近强远弱持续 豆类油脂宽幅震荡

豆类日报 近强远弱持续豆类油脂宽幅震荡 核心观点 12月15日，豆类油脂期价冲高回落。豆一期价冲高回落，期价承压于5日均线压力，下探20日和30日交汇处支撑，伴随减仓1万手；豆二期价探底回升,期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价冲高回落，期价围绕5日均线震荡运行，伴随增仓3.9万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于60日均线压力，暂获5日均线支撑，资金变化不大。油脂期价探底回升，豆油期价承压于5日均线压力，伴随增仓1.7万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随增仓1.7万手；菜籽油期价跌幅近2%，期价承压于10日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场延续近强远弱格局，豆粕近月2601合约驱动来自现货支撑，日照邦基报价持稳3060元/吨，华东基差仍处-150元高位，国储拍卖溢价成交加剧近月缺货焦虑；远月2605增仓后陷入震荡，美豆成本坍塌，南美大豆到岸成本下降，国内宽松预期强化。后市关注政策调控强度，若大豆抛储溢价持续，近月仓单问题或延至交割月；基差回归路径，当前01合约升水现货380元，短期近强远弱难逆转。 油脂板块全线承压，核心矛盾仍聚焦全球库存高压传导。菜油因供应修复+政策预期落空共振，首批5万吨澳洲新季菜籽进入压榨环节，沿海压榨量周增12%；反倾销税率博弈和储备抛储预期影响下，菜油期价跌幅明显。棕榈油市场来看，马来西亚棕榈油出口坍塌，12月1-15日出口降幅扩大至16.4%，库存去化预期延后；国内库存继续攀升，棕榈油期价延续震荡偏弱运行；豆油面临抛储预期+消费疲软的双重压力，国内豆油库存再度攀升，出口窗口关闭，豆油期价承压。油脂市场整体震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周四美国气候预测中心的月度报告显示，当前的拉尼娜现象预计仍将持续一到两个月，在2026年1月至3月间逐步过渡到中性状态的概率高达68%。尽管赤道太平洋海温（SST）即将回归ENSO中性状态，但大气反应存在滞后，弱拉尼娜特征可能延续至北半球早春。气象机构与行业分析人士普遍认为，弱拉尼娜的影响将在未来三个月逐渐减退。AccuWeather多国气象主管杰森·尼可拉斯表示，海面水温可能在1月或2月转为中性，但大气模式滞后可能导致局部拉尼娜式降雨持续至3月。他强调，南巴西近期过量降雨值得关注，但全球大范围农区并不太可能出现显著且广泛的干旱问题。然而美国中南部平原仍面临短期干旱威胁，可能影响红冬小麦春季返青。惠誉旗下BMI分析师马修·比金则认为，尽管部分农作区仍面临独立风险，但弱拉尼娜不会贯穿整个种植季，加之阿根廷核心农区土壤墒情达到五年来最佳水平，潜在不利影响有望被抵消。世界气象组织（WMO）上周预测弱拉尼娜将持续影响未来三个月的天气格局。即便海温偏冷，部分地区仍料将出现偏暖条件，使洪涝与干旱风险交织出现。 2）欧盟委员会的数据显示，2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。截至12月7日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为537万吨，较2024/25年度同期减少10%，一周前减少14%。油菜籽进口量约为167万吨，同比减少40%，一周前减少39%。葵花籽进口量约22万吨，同比减少26%，一周前减少26%。豆粕进口量约为772万吨，同比减少13%，一周前减少10%。就植物油而言，豆油进口量为28万吨，同比增长167%，一周前增长175%。葵花籽油进口量为74万吨，同比减少21%，一周前减少21%。棕榈油进口量为121万吨，同比减少19%，一周前减少18%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，阿根廷大豆播种显著加速。截至12月10日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成58.6%，高于一周前的44.7%，使得同比落后幅度从一周前的9%缩窄到5%。目前大豆作物整体长势优秀。已播种区域中，97%的作物评级正常到优良，91%的豆田水分评级为适宜—最优，反映本季水分条件相较过去三年明显改善。土壤墒情充足，为大豆早期生长和结荚奠定良好基础。从区域来看，拉潘帕北部至布宜诺斯艾利斯西部的播种工作提速，因土壤变干；布省中部因地面过湿仍限制机械进入，未来几日若天气转干将明显改善作业效率。二季大豆播种进度达到25%，后期进展仍将依赖小麦与大麦收割节奏。从产量前景看，本季大豆受益于充沛降雨、较低温度压力以及良好的土壤储水，出苗均匀度与早期生长情况普遍优于去年。除部分低洼地块仍有积水风险外，全国范围内并未出现作物生长压力。若未来1–2个月关键降雨能保持稳定，单产潜力有望持续改善。总体而言，大豆生产正在进入关键加速期，本周的播种恢复和优良的生育状况为后续产量目标奠定坚实基础。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。9月 30日，该交易所预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4850万吨，低于上年的5030万吨。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，阿根廷大豆播种显著加速。截至12月10日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成58.6%，高于一周前的44.7%，使得同比落后幅度从一周前的9%缩窄到5%。目前大豆作物整体长势优秀。已播种区域中，97%的作物评级正常到优良，91%的豆田水分评级为适宜—最优，反映本季水分条件相较过去三年明显改善。土壤墒情充足，为大豆早期生长和结荚奠定良好基础。从区域来看，拉潘帕北部至布宜诺斯艾利斯西部的播种工作提速，因土壤变干；布省中部因地面过湿仍限制机械进入，未来几日若天气转干将明显改善作业效率。二季大豆播种进度达到25%，后期进展仍将依赖小麦与大麦收割节奏。从产量前景看，本季大豆受益于充沛降雨、较低温度压力以及良好的土壤储水，出苗均匀度与早期生长情况普遍优于去年。除部分低洼地块仍有积水风险外，全国范围内并未出现作物生长压力。若未来1–2个月关键降雨能保持稳定，单产潜力有望持续改善。总体而言，大豆生产正在进入关键加速期，本周的播种恢复和优良的生育状况为后续产量目标奠定坚实基础。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。9月30日，该交易所预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4850万吨，低于上年的5030万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。