核心观点
豆类油脂期价震荡偏强偏弱。豆一期价冲高回落，暂获10日均线支撑，承压于30日均线压力，资金变化不大；豆二期价冲高回落，承压于60日均线压力，暂获20日均线支撑，伴随增仓1万手；豆粕期价冲高回落，承压于30日均线压力，下方暂获20日均线支撑，伴随增仓3.8万手；菜粕期价冲高回落，暂获30日均线支撑，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价下探10日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，承压于30日均线压力，伴随减仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏强，承压于30日均线支撑，伴随减仓2.6万手。
市场分析
豆类市场呈现内部分化、近强远弱的震荡格局。美豆期价低位震荡，面临南美新季大豆丰产预期（巴西产量预计创纪录，阿根廷播种进度虽滞后但生长状况良好）和美豆出口销售相对低迷（年度迄今出口总量仍处于多年低位）的双重压制。国内市场多空因素交织，供应端整体宽松（港口大豆及豆粕库存处于高位），但进口成本高企为价格提供底部支撑，且市场对一季度供应可能存在缺口的预期依然存在。合约间呈现明显的近强远弱结构，近月合约受成本支撑及现货偏紧预期影响相对坚挺，而远月合约则承压于南美丰产带来的远期供应宽松预期。短期豆粕05合约将继续在区间内震荡反复。
油脂市场整体呈现震荡回落态势。棕榈油此前因马来西亚出口数据改善而连续上涨，但短多获利了结对盘面形成打压，印尼生物燃料政策力度可能不及预期，打击市场情绪。豆油库存处于高位，棕榈油港口库存也维持偏高水平，供应宽松格局抑制价格上行空间。菜油近月合约表现相对强劲，主要受供应端扰动支撑（澳大利亚菜籽到港因检测项目较多而通关缓慢，中粮旗下油厂开机继续推迟，导致短期供应偏紧预期升温）。
产业动态
- 中国已购买超过800万吨美国大豆，进展顺利，但美国农业部确认的销售量有限。中国已暂停拍卖国家储备大豆，为进口美国大豆腾出库容空间。
- 2025年巴西大豆、豆粕、玉米和小麦的总出口量预计将达到1.763亿至1.771亿吨，比2024年增长约10%。巴西大豆出口量预计为1.092亿吨，高于2024年的9730万吨。豆粕出口增幅较为温和。
- 巴西12月最后两周将迎来充沛降雨，主要集中在中部和北部地区。1月份巴西全国降雨量将保持正常，2月份帕拉纳州、马托格罗索州等地区降雨量将会保持充足。
- 阿根廷2025/26年度大豆播种完成75.5%，高于一周前。大豆播种工作已进入最后阶段，生长状况良好。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，比上年减少4.3%。9月30日，该交易所预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4850万吨，低于上年的5030万吨。
