豆类日报：豆类近强远弱 油脂震荡回落

豆类日报 豆类近强远弱油脂震荡回落 核心观点 12月29日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价冲高回落，期价暂获10日均线支撑，期价承压于30日均线压力，资金变化不大；豆二期价冲高回落,期价承压于60日均线压力，暂获20日均线支撑，伴随增仓1万手；豆粕期价冲高回落，期价承压于30日均线压力，下方暂获20日均线支撑，伴随增仓3.8万手；菜粕期价冲高回落，期价暂获30日均线支撑，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价下探10日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于30日均线压力，伴随减仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于30日均线支撑，伴随减仓2.6万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场呈现内部分化、近强远弱的震荡格局。美豆期价低位震荡，一方面面临南美新季大豆丰产预期的压制，巴西产量预计创纪录，阿根廷播种进度虽滞后但生长状况良好；另一方面，美豆出口销售相对低迷，尽管市场传闻中国采购量可能已达800万吨，但美国农业部确认的销售量有限，年度迄今出口总量仍处于多年低位。国内市场多空因素交织。供应端整体宽松，港口大豆及豆粕库存处于高位，但进口成本高企为价格提供了底部支撑，且市场对一季度供应可能存在缺口的预期依然存在。合约间呈现明显的近强远弱结构，近月合约受成本支撑及现货偏紧预期影响相对坚挺，而远月合约则承压于南美丰产带来的远期供应宽松预期。短期豆粕05合约将继续在区间内震荡反复。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体呈现震荡回落态势。棕榈油此前因马来西亚出口数据改善而连续上涨，短多获利了结对盘面形成打压。印尼已公布的2026年生物燃料分配量与2025年基本持平，政策力度可能不及预期，打击了市场情绪。此外，豆油库存处于高位，棕榈油港口库存也维持偏高水平，供应宽松格局抑制价格上行空间。菜油近月合约表现相对强劲，主要受供应端扰动支撑。澳大利亚菜籽到港因检测项目较多而通关缓慢，同时中粮旗下油厂开机继续推迟，导致短期供应偏紧预期升温。在各国相关政策存在不确定性的背景下，油脂宽幅震荡为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）经纪商斯通艾克斯（StoneX)的首席商品分析师阿尔兰·苏德曼周五表示，中国在履行购买1200万吨美国大豆的承诺方面进展顺利。该公司的消息来源显示，自10月底中美达成贸易缓和协议以来，中国已购买超过800万吨美国大豆，尽管美国农业部确认的数据远低于此。苏德曼表示，中国已暂停拍卖国家储备大豆，因为参与交易会的买家减少，这表明近期采购的美国大豆运至中国可能需要一些时间。此前中国连续举行了三次次大豆拍卖会，但是成交率逐步下降。行业人士普遍认为中国拍卖国储大豆是在为进口美国大豆腾出库容空间。 2）巴西谷物出口商协会（ANEC）与Cargonave公司基于船运计划联合编制的周报显示，2025年巴西大豆、豆粕、玉米和小麦的总出口量将达到1.763亿至1.771亿吨之间，比2024年的1.606亿吨增长约10%。今年出口增长主要由大豆驱动。2025年巴西大豆出口量预计为1.092亿吨，高于2024年的9730万吨。豆粕出口增幅较为温和，从2284万吨增至2330万吨。2025年玉米出口量将在4146万至4230万吨之间，高于上年的3783万吨。报告显示，12月最后两周的出口节奏有所变化，玉米出口开始领先。ANEC表示，2025年倒数第二周，巴西玉米出口量为1,665,611吨，高于前一周的1,232,305吨。同期大豆出口量从777,158吨降至647,773吨，而豆粕出口量从358,001吨增至484,782吨。小麦出口量从219,322吨降至90,695吨。 3）据巴西农村气象公司（RuralClima）周五（26日）表示，今年最后一周巴西将迎来充沛的降雨，主要集中在该国中部和北部地区。1月份巴西全国降雨量将保持正常，各地无降雨期不会太长。该公司气象学家马尔科·安东尼奥·多斯·桑托斯表示，2月份帕拉纳州、马托格罗索州、南马托格罗索州和戈亚斯州部分地区的降雨量将会保持充足。届时正值这些地区的大豆收割和二季玉米播种期，需要格外关注。就短期而言，周五南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州、帕拉纳州、圣保罗州、米纳斯吉拉斯州南部和马托格罗索州将有阵雨。周六（27日），一股新的冷锋将给阿根廷北部和南里奥格兰德州带来降雨。周日（28日），一股冷锋将给乌拉圭、阿根廷北部、南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州、帕拉纳州和圣保罗州带来降雨。周日巴西中西部和北部大部分地区也可能出现降雨。下周一（29日），巴西南部地区、南马托格罗索州和圣保罗州将出现强降雨。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至12月23日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成75.5%，高于一周前的67.3%。大豆播种工作已进入最后阶段，尚未播种的地区主要位于农业区北部。已播种大豆的生长状况良好。全国95.2%的大豆评级正常到优良，高于一周前的93%；96%的豆田水分评级为适宜到最优，高于一周前的92%。从生长阶段看，全国10%的大豆已进入生殖生长期，且主要集中在南北两大核心区，这些地区土壤墒情充足。与此同时，二季大豆播种进度达到意向面积的57.9%，高于一周 前的40.6%。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。9月30日，该交易所预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4850万吨，低于上年的5030万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。