豆类周报：美豆低位震荡 国内豆类近强远弱持续

核心观点

• 大豆：近期受多重因素影响，整体呈现低位震荡态势。出口方面，2025/26年度对华出口显著下滑，缺乏持续买盘提振。南美天气与产量预期主导市场情绪，多家机构上调巴西大豆产量预估，市场对全球大豆供应宽松担忧加剧。国内大豆库存处于多年高位，中储粮密集拍卖释放库存，市场采购意愿降温。
• 豆粕：国内豆粕市场延续近强远弱格局，期现表现分化，整体低位震荡。供应端，国内库存高企，油厂开工率回升加剧库存压力，成交清淡。需求端，终端追涨情绪有限，成交谨慎。
• 菜粕：当前国内菜粕市场供需双弱、价格震荡偏强。供应方面，全球油菜籽丰产预期强烈，但中加贸易政策变化导致中国进口来源重构，市场供应依赖新季澳大利亚菜籽的到港节奏。需求方面，水产养殖淡季，菜粕消费疲软。

关键数据

• 美国大豆：部分地区旱情加重，截至2025年12月23日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为127。
• 巴西大豆：12月1至19日，巴西大豆出口量为244.2万吨，同比增长70.4%。预计2025/26年度阿根廷大豆种植面积达到1760万公顷。
• 中国大豆：中储粮持有4000-4500万吨大豆，可满足约五个月消费需求。本月三次拍卖成交率逐步下降。
• 豆粕库存：油厂豆粕库存再度累积。
• 菜粕消费：下游提货量处于历史绝对低位。

研究结论

• 美豆：短期期价反弹空间受限，仍处低位震荡。
• 豆二：国内大豆供应充足，短期价格或延续平稳，关注后续美豆到港及库存消化节奏。
• 豆一：短期内东北大豆现货价格维持稳中偏强运行，后续密切关注国储拍卖以及收购情况。
• 豆粕：短期反弹空间受限，后续跟踪油厂开机节奏及下游补库动向。
• 菜粕：短期期价反弹空间受限，需关注澳大利亚菜籽实际到港进度、国内养殖需求恢复情况以及中加贸易政策的后续进展。