港迪技术 继续强推 基本面优质无忧 第二曲线爆发将至

研报总结

公司今日跌幅达4%，但基本面优质无任何利空，看好其数据中心业务持续兑现。核心观点如下：

1. Q2业绩短期波动，在手订单翻倍

• 业绩情况：2026H1收入1.6亿元，同比下降22%，主要受核心系智能操作系统业务季节性收入确认影响。预计H2收入确认集中，全年收入端仍按股权激励目标（15%增长）看。费用端，2026H1研发费用率达17%，公司积极为新业务投入。
• 在手订单：2026H1在手订单预计5亿元（中报披露+本周订单），较去年同期翻倍。变频器业务相对稳定，智能操作系统业务的收入和毛利率预计Q2后持续修复。
• 总结：2026H1是业绩利空出尽的拐点。季节性收入波动叠加研发投入影响利润，但订单充沛，主业仍可按15%增长目标看，且主业出海空间广阔。

2. 数据中心业务有望快速再造港迪，进展超预期

• 产品竞争力：公司7月下旬发布的PTU产品沿用主业技术优势，下游客户合作多年，技术可复用，标签为“模块化数据中心产业趋势下的最强弹性”。
• 市场空间：下游客户数据中心在手订单或超千亿，港迪PTU产品可触及市场或达500亿+。假设公司市占率20%，年化收入弹性大。
• 进展与增量：新业务进展快，有望很快再造港迪，订单确收时间短，公司有望快速兑现业绩弹性。潜在增量产品如液冷CDU等，公司有望持续拓展。

3. 研究结论

公司中报已出，收入及研发错配带来的Q2业绩利空出尽。模块化数据中心产业趋势下，公司持续兑现增量，下一个5-10倍股或已出现。