信达消费 致欧科技推荐更新

研报主要分析了致欧科技的基本面和投资逻辑。报告指出公司股价虽有回调，但基本面趋势良好，8月终端销售有望保持30%以上增速，盈利能力延续Q2良好势头。推荐逻辑基于大件家具家居海外线上渗透率提升、亚马逊VC模式红利、自有仓储物流壁垒强化以及产品推新效率提升等四点，预计2026-2028年归母净利润分别为4.9/6.1/7.3亿元，PE分别为18.4X/14.9X/12.4X。

海外用户对大件家具家居线上购物模式接受度持续提升，平台与履约基建逐步打通大件痛点，为我国跨境电商模式下大件家具家居带来行业性红利，渗透率有望提升。这为致欧科技等头部品牌卖家提供了发展机遇。

报告重点分析了致欧科技依托亚马逊VC模式获取流量红利的情况，以及其自有仓储物流体系对竞争对手形成的壁垒。此外，还关注了公司向高货值大件产品延伸的进展，以及与公牛达成的全球化战略合作，这些是公司未来发展的关键方向。

当前大件家具家居市场，海外线上购物模式接受度持续提升，但平台履约基建仍需完善。亚马逊VC模式向头部品牌倾斜，流量红利显著，尤其欧洲VC模式资源稀缺。同时，亚马逊美国站AWD政策调整，增加了部分卖家的成本压力，这也凸显了致欧科技自有仓储物流体系的价值。

研报未明确提示具体风险，但通过分析致欧科技面临的竞争格局和政策变化，可以间接了解到潜在风险。例如，亚马逊平台政策调整可能影响部分卖家，竞争对手也可能通过技术创新或模式优化来提升竞争力，这些因素都可能对致欧科技的未来发展产生影响。