信达消费点评致欧科技全球供应链布局深化后续增长有望提速事件致

2025年前三季度，公司实现收入60.82亿元（同比+6.2%），归母净利润2.72亿元（同比-2.1%），扣非归母净利润2.87亿元（同比+11.0%）；25Q3实现收入20.37亿元（同比+1.5%），归母净利润0.81亿元（同比-23.3%），扣非归母净利润0.63亿元（同比-36.0%）。公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

短期收入增速放缓主要受北美地区供应链切换影响，但公司预计自25Q3起东南亚将成为美国主发货基地，相关影响有望消解。公司分地区增长规划清晰：欧洲市场巩固份额，美国市场聚焦头部品类，新兴市场加大投入。持续看好公司全球化业务的可持续扩张。

产业链全环节发力，深化综合运营能力优势：

• 产品研发：构建创新闭环，推行标准化开发，缩短新品上市周期。
• 物流配送：锁定年度海运价格，欧洲尾程配送形成价格优势，美线加速追赶。
• 终端销售：加大VC渠道投入，采用VOC模式提升市场渗透率，2025H1以AmazonVC为主的线上B2B渠道收入同比增长59.5%。

盈利能力逐步筑底：25Q1-Q3毛利率为35.0%，期间费用率分别为25.0%/4.2%/0.8%/-0.9%；25Q3毛利率为35.2%，期间费用率分别为25.0%/4.1%/0.8%/0.9%。管理费用率提升主要因人员增加及薪酬调整，财务费用率波动主要系汇率影响。净利率逐步筑底，静待外部环境稳定后回升。营运能力方面，25Q1-Q3存货周转天数约88.5天，同比增加约7天。现金流方面，2025Q1-Q3实现经营活动所得现金净额20.82亿元。

风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、新品推广不及预期。