沥青期货早报

本报告分析了2026年5月国内沥青总排产量环比减少24.8万吨，降幅16.2%，产能利用率21.4525%，环比减少0.18个百分点。需求端方面，重交沥青开工率21.4%，建筑沥青开工率12.3%，改性沥青开工率11.0396%，总体需求低于历史平均水平。成本端，日度加工沥青利润环比增加1.40%，原油走强支撑短期价格。库存方面，社会库存环比减少7.82%，厂内库存环比减少5.62%，港口库存持平。盘面显示MA20向上，主力合约期价收于MA20上方，持仓净多。报告预期短期震荡偏强，主要逻辑是成本端扰动与需求季节性回升交织。

沥青行业发展趋势呈现供需结构调整。供给端，炼厂减产降低供应压力但下周或将增加，检修量预估增加。需求端，重交沥青开工率21.4%，建筑沥青开工率12.3%，改性沥青开工率11.0396%，道路改性沥青开工率25.5%，防水卷材开工率28%，总体需求季节性回升但低于历史水平。成本端，沥青加工利润增加，原油走强提供支撑。库存持续去库，社会库存和厂内库存均下降，港口库存持平。行业短期震荡偏强，需关注原油价格波动和基建投资节奏。

报告重点分析了沥青期货的供需平衡和基本面因素。供给端，详细统计了国内沥青总排产量、产能利用率、出货量、产量、检修损失量等数据，显示炼厂减产降低供应压力但存在不确定性。需求端，分析了重交沥青、建筑沥青、改性沥青等开工率，指出当前需求季节性回升但低于历史水平。成本端，监测沥青加工利润和原油价格走势，显示原油走强短期内支撑价格。库存方面，社会库存和厂内库存持续去库，港口库存持平。盘面分析显示MA20向上，主力合约期价收于MA20上方，持仓净多。

当前沥青市场现状呈现供需偏紧格局。供给端，炼厂减产降低供应压力，但检修量增加带来不确定性，总排产量环比大幅下降。需求端，重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率显示需求季节性回升但低于历史水平，雨季可能影响需求。成本端，沥青加工利润增加，原油走强提供支撑。库存方面，社会库存和厂内库存持续去库，港口库存持平，显示去库存进程。盘面显示MA20向上，主力合约期价收于MA20上方，持仓净多，短期震荡偏强。

研报提示的主要风险点包括：原油价格大幅波动风险，若原油暴跌将影响沥青成本端支撑；基建投资推迟风险，可能导致需求不及预期；环保政策限制风险，若环保检查加强可能影响供给端。此外，雨季可能对下游需求造成不利影响，需关注社会库存变化。当前市场短期震荡偏强，但需警惕上述风险因素对市场节奏的干扰，建议投资者关注供需变化和政策动向。