9月资产配置月报

核心观点与关键数据

• 海外方面：
  • 地缘局势担忧未消，但原油振幅收窄。
  • 美国财政与货币政策旨在稳定长债利率，9月FOMC会议前美联储或维持鹰派，加息不确定性大，关注非农和通胀数据。
• 国内方面：
  • 经济维持“K型分化”，传统经济趋弱，新经济增强。
  • 货币政策延续适度宽松，短端利率调控机制完善。

资产配置展望

• 美债利率与美元指数：利率曲线或走平，美元指数或走强。9月美联储维持鹰派概率大，短端利率上行，长端利率趋于平稳。
• 商品：
  • 化工品：振幅收窄。
  • 有色金属：供给紧缺问题强化，9月铜向上突破可能性加大。
  • 黑色系：反弹后或进入震荡巩固。
• 黄金：进入日线级别震荡。美联储鹰派假设下黄金上涨阻力增大，但美国政策若失衡黄金仍有机会，建议调整后择机介入。
• 美股：高位震荡。美国经济无衰退信号，AI产业强劲，流动性趋紧影响传统行业大于科技巨头，估值安全。
• 港股：恒生科技震荡偏强。AI业务积极但资本开支大，市场观望，流动性可能受压，估值具性价比。
• A股：日线级别震荡，配置思路偏均衡。关注内需改善，流动性支撑但增量资金缓慢，建议配置AI科技（聚焦细分方向）和防御型高股息板块。

风险提示

1. 海外通胀反弹超预期。
2. 地缘政治局势超预期。
3. 美联储紧缩超预期。