2026年中报业绩点评直营延续改善，海外稳步减亏

2026年中报显示，锦江酒店实现营收68.01亿（同比+4.21%），归母净利润5.45亿（同比+47.05%），归母扣非净利润5.93亿（同比+45.16%）。Q2单季营收36.80亿（同比+2.67%），归母净利润4.08亿（同比+21.98%），归母扣非净利润4.41亿（同比+15.38%）。直营RevPAR同比+7.92%，主要得益于关闭低效门店、存量降租及成本管控。国内有限服务酒店归母净利润7.26亿（+25.22%），海外26H1亏损3.06亿（同比减亏4900万）。

2026年酒店行业呈现多维度改善，直营业务显著提效，海外业务减亏节奏符合预期。国内有限服务酒店通过门店调整和成本管控实现盈利增长，但加盟业务RevPAR承压。行业竞争加剧背景下，CRS占比提升成为重要支撑。未来需关注经济波动、油价上涨对需求的影响，以及行业价格和利润率的竞争压力。

本报告重点分析了锦江酒店直营业务改善、海外减亏及CRS贡献的增量逻辑。直营RevPAR同比+7.92%主要来自关闭低效门店、存量降租及成本管控，国内有限服务酒店盈利能力提升。海外业务26H1减亏4900万，但翻新改造投入可能带来短期压力。报告同时关注门店调整策略及多维度改善的可持续性。

当前酒店市场呈现结构性分化，锦江酒店直营业务改善显著，但加盟业务仍承压。国内有限服务酒店盈利能力提升，海外业务减亏符合预期。行业整体面临竞争加剧、需求波动等挑战，CRS占比提升成为重要差异化因素。未来需关注经济环境变化对酒店需求的影响，以及行业价格战和利润率的竞争格局。

本报告提示的主要风险包括经济波动可能影响酒店需求，油价上涨可能增加运营成本。行业竞争加剧可能导致价格和利润率受压，尤其对加盟业务影响较大。海外业务翻新改造投入可能带来短期业绩压力，需关注资本开支与盈利平衡。此外，政策变化和突发事件也可能对酒店经营造成不确定性。