锦江酒店26中报点评直营及海外减亏提速 Q2盈
#财务：Q2境内直营及海外减亏超预期 26H1实现营业收入68.01亿元/yoy+4.21%；归母净利润5.45亿元/yoy+47.05%；扣非归母净利润5.93亿元/yoy+45.16%。 26Q2实现营业收入36.80亿元/yoy+2.7%，归母净利润4.08亿元/yoy+22.0%，扣非归母净利润4.41亿元/yoy+15.5%。Q2利润增速继续明显快于收入，境内直营及海外减亏进度好于此前预期，是利润表现较好的主要增量来源。 #境内：Q2 RevPAR承压，直营减亏进度超预期 26H1境内有限服务型酒店RP146.7元/+0.5%，OCC63.9%/+0.8pct，ADR229.4元/-0.7%；实现收入47.48亿元/+6.65%，其中前期加盟服务收入1.87亿元/-13.6%，持续加盟及劳务派遣服务收入22.84亿元/+9.0%。26Q2境内有限服务型酒店RP150.6元/-2.4%，OCC65.5%/+0.2pct，ADR229.9元/-2.6%。盈利端，26H1境内直营酒店同比减亏已超1亿元，减亏进度明显快于此前全年减亏1亿元判断，Q2直营减亏好于此前预期，成为利润超预期的重要来源。 #境外：整体RP承压，直营改善带动亏损收窄 26H1境外RP36.86欧元/-5.0%，OCC57.4%/-1.0pct，ADR64.19欧元/-3.3%；境外有限服务型酒店实现收入2.29亿欧元/-3.2%，归母净亏损0.38亿欧元，同比减亏733万欧元。直营店经营改善明显，H1 RP41.36欧元/+7.3%，Q2直营RP50.63欧元，同比约+11%。结合H1减亏幅度看，Q2海外减亏进度亦明显快于此前预期。 #门店：加盟酒店持续净增，中端占比进一步提升 26H1新增开业649家、退出377家、净增272家；其中有限服务型酒店直营减少11家、加盟增加256家。26H1末在营酒店14,404家，其中中端酒店9,290家，占比64.49%；直营店601家、加盟店13,681家，加盟扩张延续。 #盈利：毛利率改善，财务费用明显下降 26H1毛利率36.93%/+0.65pct；销售费用率7.04%/+0.25pct、管理费用率15.45%/-0.16pct、财务费用率4.06%/-1.00pct。财务费用2.76亿元/-16.36%，其中利息 费用1.70亿元/-15.83%，主要受借款浮动利率同比降低影响；扣非归母净利率8.72%/+2.46pct。#文字观点