2026年9月卖方会议纪要：科技、周期、海外及美国经济相关

一、核心结论 本次会议覆盖科技制造、周期品、建材、海外战略品类及美国宏观五大领域，各板块核心逻辑与数据清晰支撑各自判断，后续需跟踪多维度关键变量。科技板块的AAOI收入预期上调、周期品的碳酸锂库存、造船板块的低估值、建材板块的龙头表现、稀土的出口调整、美国就业数据超预期，均为当前市场关注的核心标的与宏观信号。

二、重点公司与行业事件

1. 光模块行业（AAOI）

   • AAOI参与小范围路演，明确给出自身收入预期：基准情景下2027年收入约40亿美元，若无法实现该规模则是“令人震惊的”。
   • 目前有2项长期协议处于谈判阶段，尚未正式签署。
   • 下游超大规模云服务商对800G、1.6T产品需求迫切，处于“乞求”状态，显示光模块需求端增长强劲。

2. 周期品（碳酸锂）

   • 有消息称SMM最新调整后的样本库存数据为157000吨，当前大样本库存数据为7.8万吨，反映碳酸锂库存的最新变化。

3. 船舶制造行业（中国船舶）

   • 2027年利润预计达300亿元，当前市盈率不足10倍，被认为估值严重低估，看好股价补涨空间。
   • 公司手握现金1400亿元，在手订单6000亿元（未来3年交付，按15%-20%净利率测算对应约1000亿元利润），叠加在手现金与订单利润合计2400亿元，当前总市值约2800亿元，在行业景气度长期向好（有望持续30年以上）的背景下，估值偏低。
   • 与中国船舶逻辑类似，中集集团也具备船舶板块相关的长期发展潜力。

4. 建材行业（华新建材）

   • 华新建材的A股、H股股价持续上涨，是本次会议长期重点推荐的非洲出海龙头企业，公司通过前瞻的战略布局、精准的时机把握、合理的路径选择以及高效的执行力，实现了持续高速成长。

5. 海外品类（稀土）

   • 消息人士透露，因地缘政治担忧，中国稀土企业近期暂停了部分对美出口业务，这一变动将影响全球稀土供应链的供需格局。

6. 美国宏观经济（就业数据）

   • 2026年8月非农就业人数激增16.2万个，大幅超过市场一致预期的5.3万个，远超预期水平。
   • 失业率维持在4.1%，与市场预期持平；私营部门就业人数新增12.7万个，政府部门新增3.5万个，就业结构呈现多领域增长态势。
   • 小时收入环比增长0.27%，同比增长3.09%，显示就业带来的薪资增长稳定；劳动力参与率为61.6%，反映劳动市场参与度处于相对平稳状态。
   • 前期就业数据修正情况：7月非农就业人数修正为新增2.1万个，6月修正为新增3.1万个，结合本次超预期数据，整体显示美国就业形势一片大好。

三、后续关注

1. 光模块行业需跟踪AAOI的两份长期协议签署进展、超大规模云服务商对800G/1.6T产品的实际采购量及价格变化，以及AAOI2027年的收入是否能达到40亿美元的基准预期。
2. 碳酸锂行业需跟踪SMM后续库存数据的更新趋势，以及该数据对碳酸锂现货价格走势的影响。
3. 船舶制造板块需跟踪中国船舶、中集集团的订单交付进度、实际利润兑现情况，以及行业30年以上景气周期的具体政策与需求支撑。
4. 建材板块需跟踪华新建材在非洲市场的项目落地情况、营收增长表现，以及其出海战略的后续推进效果。
5. 稀土行业需跟踪地缘政治情绪的变化，以及中国稀土企业对美出口限制的后续调整情况。
6. 美国宏观经济需跟踪后续非农就业数据的延续性、薪资与通胀的关联变化，以及美联储政策对宏观经济的影响。