9月12日卖方会议纪要：建滔积层板业绩、行云科技、激光器及液冷梳理

一、核心结论

• 板块业绩确定性明确：建滔积层板Q3环比大幅增长114%，行云科技具备长期成长潜力，NPO及高功率CW激光器需求受下游场景驱动，液冷板块市值结构存在分化特征。
• 投资策略：聚焦业绩弹性充足标的，关注核心涨价、新订单及政策变化带来的机会，避免算租板块平铺式配置，优先选择具备强阿尔法属性的标的。

二、重点公司与事件

1. 建滔积层板

• 产能与供需：月产能1000万张，7-9月累计涨价两轮（每轮10%），单张净利约120元，Q3环比增幅达114%。
• 业绩与估值：预计2026年全年业绩100亿元（同比增幅426%），当前市盈率15倍，明年估值预计略低于10倍。

2. 行云科技

• 业务与定位：覆盖传统算力租赁、国企轻资产运营、低端算力芯片外租，即将上线MaaS平台，具备强阿尔法属性，未平铺配置算力租售类资产。
• 业绩与估值：按2027年保守业绩测算市盈率13倍，业绩超预期概率大，存在涨价及新订单增长预期，叠加消费性保供解除利好，长期看好千亿市值发展空间。

三、后续关注

1. 需求与产能变化：NPO及高功率CW激光器市场需求规模及落地进度，对应厂商产能扩张节奏。
2. 行业会议动态：海外嘉宾从光博会带回的产业前沿趋势，包括新技术应用、竞品布局及行业标准调整等信息。
3. 液冷板块市值跟踪：液冷板块代表性公司的市值变动、业务营收占比、订单落地情况及估值水平的实时梳理与分析。
4. 标的投资跟踪：行云科技的新订单发布、MaaS平台上线时间及实际用户反馈，建滔积层板的Q3单季度业绩验证数据。