医疗器械服务药店及中药中报总结20260906 导读

非药板块21年中报总结及投资建议

器械板块

• 财务回顾：2022年二季度收入同比增长11.53%，利润同比增长29.5%，主要得益于低值耗材提价和海外市场加速拓展。毛利率提升，表明竞争性和利润量向好。
• 市场展望：器械板块展现出高性价比，估值修复。上半年耗材和机接口相关公司表现突出，推动板块收益。
• 核心观点：关注器械板块的海外拓展，特别是新品推出速度快且渠道能力强的公司；注重盈利能力改善和新品的放量，尤其关注创新产品在国内产业战中的出海布局和原品迭代能力。
• 细分领域：器械板块主要分为耗材、医疗设备和体外诊断三大领域。

医疗设备板块

• 市场预期：受集采政策影响，上半年利润下滑，但出海增长显著。下半年量采逐步推进，海外市场拓展，利润恢复正增长，市场需求回暖。
• 基本面：2022年二季度收入同比增长11.9%，利润下滑6.57%，主要与出海企业汇率损失相关。
• 下半年展望：招投标需求逐步推进，企业通过高端品同步外推，并加速海外市场拓展，医疗设备标将开启龙头企业的国产替代进程，整体利润下滑进入末期段。

耗材板块

• 盈利情况：2022年二季度收入同比增长13.03%，毛利率提升至45.55%，主要受部分公司产品价格提升及海外拓展的影响。
• 创新驱动：新品如创新PC产品和神介入领域新品推动替代加速，部分企业迎来增量，耗材板块国产替代加速，未来将展现海外拓展与新的恢复节奏。

服务业

• 收入与利润：二季度收入同比增长6.34%，主要得益于安徽集采后替代加速及面政策影响退，公司收入恢复国产负减国内复良好。
• 价格项目立项：下半年医疗服务价格项目立项是重要影响因素，短期可能对产品价格造成一定压力，长期有利于提升企业化率和海外拓展。

中药与药店板块

• 复苏与增长：药店板块在规范化行业环境下，部分公司收入和利润增长，尤其药块规业润实现稳长。中药板块需注意政策环境与市场，整体投资建议结合板块分析现续强药块关环场趋势资议结块与市期。
• 门店出清：药品零售行业需求增长，门店出清加速，部分公司通过优化成本和提升效率利润增长，毛利率保持稳定，品类和自有品牌占比提升。

头部药企

• 复苏态势：部分企业上半年门店整合与扩张加速，展现未来信心，通过回购与激励计划强化内增，期待通过自建、并购、加盟提升市占率。
• 增长策略：购药板块处于业绩压阶段，头部公司通过门店调整和激励计划展现增长信心，未来将通过自建、并购、加盟提升市占率。

中药板块

• 业绩表现：2020年上半年，61家上市公司整体收入下滑4.7%，利润下滑3.8%，其中Q2收入下滑7.8%，利润下滑幅度大。但销售用率和毛利率有所改善。
• 内部差异：院外板块中，OTC品牌受零售渠道去存及消费景气度不明影响，业绩趋势类药库费见显复苏，整体收入和利润均出下滑。院售受政策影响大，建注类产销将内销响较议关注新增品的力力。

医疗服务板块

• 整体业绩：2026年上半年，医疗服务板块合收入计实现453.7亿元，同比增长2%。Q2收入同比增长3%，呈和修复。
• 利润端：整体本公司上半年模利同比增长22%，但二季度利下滑。扣润非后，大部分可比本利仍保持增，只是受到汇兑损失及股份支付等非因素影样净润长态势。
• 毛利率：整体板块于筑底段并逐步修复，二季度毛利率与一季度基本持平，背后的原因包括消费价格敏感性提升、部分以价量、新建机构爬坡期以及成熟机构收入增速放。
• 费用端：整体费用化值得注，行已告依段，入精益化行周期。消费医疗销售费用对平，用率近收窄，管理用率中有降，表明越越多公司正模向提效率。
• 估值：目前整体板块估值仍于史偏低位置，具基本面和估值修复的空。

眼科板块

• 估值与盈利：眼科板块已间显长来业务结运营块发业进入利收期，收端同比增中小位，利端受部分公司、等因素影有所承，但剔除异润获长个数润补税汇兑响压常因素后，眼科本利仍保持正增。
• 投资建议：眼科板块是消中商模式成熟、供壁清晰、优著的分方向之一，建注费医疗业给垒龙头势显细议关龙头边际改善和后的利性放。线标润弹释。

消费医疗行业

• 行业分析：通策和代天使家公司上半年增，了对话费医疗业财务现别时两业绩长强调数字化改革、AI能和全球渠道布局公司展的重要性。
• 投资建议：建注基本面修复和全球化的投赋对发议关国内扩张带来机，宏境改善推行估值修复。资会认为观环将动业。

投资建议

• 宏观消费环境：企业基本面和拐确，消板估值修复可期。
• 投资方向：一是随着观费环稳龙头业绩点认费医疗块议关两个国内基本面构性修复，二是全球化布局打第二增曲。结开长线。