映恩生物20260906 导读

英矽智能研报总结

核心观点与公司概况

英矽智能凭借稀缺的全球临床开发能力及四大ADC平台，聚焦偶联药物研发，已在二十多家跨国临床试验中心开展项目，累计入组近500名患者，其中半数来自海外。公司拥有丰富的管线储备，核心资产已进入商业化阶段，预计2026-2028年收入分别为20.52亿、23.95亿、25.99亿元人民币，DCF目标市值为318.61亿元人民币，对应股价418.64港元，具有翻倍空间。

四大ADC平台技术解析与管线布局

公司四大ADC平台分别为DIDITAC、DIBAC、DIMAC和DUPAC，分别服务于不同治疗需求：

• DIDITAC：核心平台，支撑核心资产如1303、1311和1310等。
• DIBAC：通过抗体拓展靶向治疗。
• DIMAC：免疫调节ADC。
• DUPAC：新型机制克服耐药。 核心自研毒素P1003和P1021采用血定进设计，强调血浆稳定性和旁观者效应优化。管线布局展示核心后期品种与下一代平台新品的梯队发展。

全球合作与临床能力构建

公司核心合作围绕DB1311在ABC领域的差异化拓展，提及潜在开发方向如1303、1311、1305等。临床验证与氏、罗8 tech等全球合作，特别在1303、1311、1305产品全球及区域用策略上的推进。公司在多域临床与跨合作中展现可复制能力。

药物研发与市场拓展策略分析

公司重点研发药物包括1311、htwo ADC、hsi ADC等，在CRPC、肺癌、乳腺癌等领域展现临床数据和市场潜力。1311在CRPC治疗中表现突出，OR达到42.3%，中位生存期RTFS 11.3个月，OS 22.5个月。差异化布局猴膜内癌和乳腺癌的htwo ADC，早期数据优异。平台新品如1419、2304、1326等研发进展，强调ADC与IO合用的机制互，探索下一代肿瘤治疗范式。

关键数据与市场预测

• 财务预测：2026-2028年收入分别为20.52亿、23.95亿、25.99亿元人民币。
• DCF目标市值：318.61亿元人民币，对应股价418.64港元。
• 管线进展：13条ADC管线，10条进入临床阶段，高价值靶点如b7H3和b3尝试布局。
• 临床能力：20家跨国临床试验中心，累计入组近500名患者，合作合同总额超60美金。

研究结论

英矽智能凭借稀缺的全球临床开发能力、丰富的管线储备及四大ADC平台，展现巨大增长潜力。公司核心资产已进入商业化阶段，未来收入与市值预计显著增长，具有翻倍空间。未催化因素包括全球后期临床试验、商业化落地及平台型品种开发，市场地位有望进一步提升。