天风农业 重视农业 新周期

生猪板块

• 猪价震荡小幅反弹，但养殖头均亏损仍持续（130-150元/头），仔猪市场低迷（价格约149元/头），亏损可能加剧。
• 产能去化加速：8月能繁母猪环比去化2.94%（规模场-3.01%，中小散-0.8%），远超上月水平。
• 重视核心资产：牧原、温氏、德康等成本控制优秀（26H1牧原等低于12元/kg），资金压力显著，建议关注资金充足、经营稳定的高质量公司（牧原股份、温氏股份、德康农牧等）。

牛板块

• 奶价反转趋势显现：主产区奶价连续7周同比上涨（8月27日3.06元/kg，同比+1.30%），受热应激及备货支撑。肉牛产业链价格同环比双涨（育肥公牛+14.53%，犊牛+28.33%，淘牛+32.85%）。
• 盈利拐点或开启：2026年上半年部分头部牧场（优然牧业、现代牧业等）业绩回暖，归母净利润同比大幅增长（优然牧业+371.8%）。
• 投资逻辑：奶牛端需求端（烘焙、茶饮、运动营养）扩张叠加成本优势，肉牛端产能出清彻底且进口受限（巴西配额超90%，澳牛加征关税），建议关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业等。

种植板块

• 厄尔尼诺事件确认，预计秋冬季持续影响，明年夏天尤为显著，需关注南亚、东南亚、欧洲主粮及经济作物（玉米、水稻、小麦、糖料、橡胶、棕榈）的潜在冲击。巴拿马运河通行量下调将影响粮食运输。
• 上游农产品走强：豆粕均价环比+70.79元/吨，玉米、小麦持平。全球供应链重构推动国内粮食结构优化，转基因商业化加速。
• 相关标的：种子（隆平高科、大北农等）、种植及下游（中粮糖业、诺普信等）、农资（新洋丰）、节水（大禹节水）。

白鸡板块

• 法国禽流感再现，祖代引种不确定性增加，但行业供需关系改善：在产祖代鸡存栏同比+26.1%，父母代鸡苗价格同比+10.1%，但本周商品代鸡苗价格环比-22.15%。
• 引种高峰产能逐步下降，上半年缺口支撑行情至明年年中，建议关注圣农发展、益生股份等盈利改善弹性标的。

宠物板块

• 行业迈入存量竞争+强监管周期，增长逻辑转向单宠生命周期价值深挖。犬猫消费分化加剧，主粮功能化、营养品需求崛起。
• “功能细分+品类拓圈”驱动增长：中宠“免疫+”系列、乖宝“霸弗”初老粮、皇家处方粮等。
• 投资建议：功能粮、处方粮成趋势，国产品牌高端化+功能分化抢占份额，关注乖宝宠物、中宠股份等高增长公司。