牛板块
- 超级周期趋势明确：肉牛价格持续上涨，犊牛&淘牛价格环比上涨，育肥牛价格稳定。奶价处于低位调整阶段。
- 肉牛深度亏损驱动去化：进口配额制、关税政策及全球牛肉供给趋紧抑制进口，国内供给偏紧，后续涨幅与持续性有望超预期。
- 奶牛去化接近尾声：奶价持续低位运行，产能去化预计持续推进，行业供需关系有望改善。2025年牛奶产量同比+0.3%。
- 投资建议：看好具备母牛资源、“奶肉联动”模式及资源禀赋突出的企业，推荐【优然牧业】、【中国圣牧】等。
生猪板块
- 累库趋势延续：猪价小幅反弹，仔猪价格环比上调，出栏均重处于历史同期高位，出栏进度偏慢。
- 供需失衡：屠宰量趋势性回落，肥猪供应充足，肥标价差收窄，后续猪价易跌难涨。
- 产能或持续去化：政策引导减产、养殖亏损&疫病干扰下，预计后续产能去化。
- 重视优秀企业盈利：牧原股份、温氏股份等估值处于历史相对底部，推荐【牧原股份】、【温氏股份】等。
宠物板块
- 国产品牌崛起：麦富迪、弗列加特等品牌表现亮眼，国产品牌凭借产品创新、精细营销有望持续崛起。
- 出口趋势向好：2025年1-11月宠物食品出口量同比增长6.96%，人民币口径下出口额略降。
- 关注高增长公司：推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】等。
禽板块
白鸡
- 引种不确定性：法国禽流感致引种暂停，海外引种占比下降，祖代鸡更新量同比下降2.13%。
- 苗价、毛鸡价格分化：苗价环比下降，毛鸡价格环比上涨，养殖端补栏情绪渐好，短期反弹在即。
- 投资建议：重视自主育种及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头，首推【圣农发展】。
黄鸡
- 供给或现收缩：在产父母代存栏量同比-1.4%，处于历史相对低位。
- 价格小幅调整：粤东、江苏区域价格略有下降。
- 投资建议：黄鸡价格或已筑底，优质龙头市占率有望提升，推荐【立华股份】。
蛋鸡
- 引种持续下降：2025年国内种禽引种量大幅缩减至11.9万只，生产性能尚待验证。
- 鸡苗、鸡蛋价格微涨：蛋鸡苗价格环比+3.3%，鸡蛋平均批发价格环比+7.2%。
- 投资建议：行业供应充足，鸡苗价格下行，但引种减少将致供给由松转紧，推荐【晓鸣股份】。
种植板块
- 种业是粮食安全关键：单产提升对粮食增产贡献率升至90%以上。
- 聚焦育种：转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企竞争力有望提升。
- 相关标的：种子【隆平高科】、【大北农】；农资【新洋丰】；农业节水【大禹节水】；种植【苏垦农发】、【北大荒】。
后周期
饲料板块
- 重点推荐海大集团：水产养殖利润改善，原材料波动下海大优势持续放大，市占率加速提升。
动保板块
- 重视新大单品破局同质化竞争：传统畜禽疫苗红海竞争，宠物动保蓝海市场扩容，看好国产替代，推荐【瑞普生物】等。
风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险。
