天风农业牛价继续上行重视超级牛周期1牛板块牛价继续上

1、牛板块：牛价继续上行，重视超级牛周期！1）本周价格：肉牛产业链各环节价格均同环比双涨，截至1月16日，育肥公牛出栏价格25.66元/kg，环比+0.59%，同比+9.38%；犊牛价格33.03元/kg，环比+1.91%，同比+36.83%；淘牛价格19.88元/kg，环比+1.95%，同比+22.49%（数据来源：钢联）。 奶价仍处低位调整阶段，截至 【天风农业】牛价继续上行，重视超级牛周期！ 1、牛板块：牛价继续上行，重视超级牛周期！1）本周价格：肉牛产业链各环节价格均同环比双涨，截至1月16日，育肥公牛出栏价格25.66元/kg，环比+0.59% ，同比+9.38%；犊牛价格33.03元/kg，环比+1.91%，同比+36.83%；淘牛价格19.88元/kg，环比+1.95%，同比+22.49%（数据来源：钢联）。 奶价仍处低位调整阶段，截至1月8日，生鲜乳价格3.02元/kg，环比-0.30%、同比-3.20%（数据来源：wind）。 2）肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损，驱动能繁母牛深度去化。 进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，共同抑制国内牛肉进口数量。 进口端供给收缩与国产端供给偏紧形成共振，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期。 3）奶牛方面，去化趋势仍在，奶价周期拐点值得期待。 12月奶牛存栏量去化趋势仍在延续，受假期备货需求拉动，加之11月已有集中去化，12月环比去化幅度收窄至0.1%（11月为0.5%），累计去化已达8.8%。 当前奶价持续低位运行且已跌破上一轮周期底部，行业供需失衡与价格压力凸显，产能去化预计将持续推进，奶价弹性有望更加乐观。 1月16日优然公告拟向伊利全资附属公司博源投资配售及发行新股的方式募集资金23.3亿港元，资金将用于智能化提升、优化债务结构及补充营运资金。 此次交易完成后优然与伊利将进一步深化上下游协同，同时为优然发展储备动能。 4）投资建议：奶牛去化接近尾声+肉牛超级周期趋势明确，具备母牛资源、采用“奶肉联动”模式的企业及资源禀赋突出的牛肉贸易商盈利能力更加突出。 相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】、【天润乳业】、【福成股份】等。 2、生猪板块：累库带动猪价小幅反弹，重视生猪板块预期差！1）本周猪价小幅反弹。 截至2026年1月17日，全国生猪均价12.74元/kg，较上周末上涨1.76%（智农通），本周7kg断奶仔猪价格为307元/头，北方地区放养公司采购仔猪力度加强，仔猪价格环比上调；供应端，本周行业出栏均重为128.85kg（环比+0.31kg，往年同期均重均环比下降，今年逆势增长），散户出栏均重为144.97kg，均处于历史同期高位。 截至2026年1月10号，涌益样本企业月度出栏进度完成率仅为31.13%，为近半年同期最低。 需求端，近期日度屠宰量趋势性回落表现，肥猪供应量较为充足，肥标价差较前期已有所收窄。 政策引导减产&养殖亏损&疫病干扰情况下，预计后续产能或持续去化。 2）重视生猪板块空间！重视优秀企业的盈利能力！在现阶段行业亏损&政策引导情况下，后续产能有望持续去化。 从2026年头均市值看，其中牧原股份、神农集团、京基智农2000+元/头，德康农牧、温氏股份、天康生物、巨星农牧、华统股份、新希望、新五丰1000-2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至1月16日）。 在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，推荐养殖龙头【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【新希望】、【天康生物】、【神农集团】、【立华股份】、【巨星农牧】、【华统股份】等。 3、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。 根据炼丹炉数据，2025年12月天猫宠物热销品牌榜单中，麦富迪位列TOP2，弗列加特位列TOP6；天猫热销爆款排行榜单中，弗列加特鲜肉烘焙主食猫粮位列TOP4，麦富迪BARF霸弗天然猫粮位列TOP9。 我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。 根据海关数据，2025年1-11月，我国共计出口32.36万吨，yoy+6.96%，人民币口径下实现出口91.96亿元，yoy-4.17%。 3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。 重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】；相关标的：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。 4、禽板块：法国禽流感致白鸡引种暂停，关注引种边际变化！1）重视白鸡基本面，关注引种边际变化！①法国禽流感致引种暂停，后续引种不确定性犹存。 24年12月美国俄克拉荷马州（24年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感致引种暂停；受此影响，2025年1-12月祖代更新量154.87万套，同比下降2.13%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其中海外引种61.5万套，占比40%。 法国系25年至今安伟捷系祖代的唯一引种来源；随着全球新一季禽流感到来，11月末中国海关总署已公告禁止法国十余省份的禽产品进口，12月末法国阿摩尔滨海省发生禽流感，致引种暂停；后续引种不确定性犹存。 我们预计祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化。 ②本周恢复出苗，毛鸡价格微跌。 截至1月17日，山东大厂商品代苗报价2.95元/羽（取区间中值）；山东区域主流毛鸡均价3.65元/斤，环比-2.7%（数据来源：家禽信息PIB）。 本周种禽企业恢复出苗持续增多，养殖端议价情绪较强，成交略显混乱；毛鸡端因当前屠宰场成本高企，宰杀意愿不足，产品端抗价观望。 ③投资建议：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。 首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。 2）黄鸡：供给或现收缩，核心变量在需求。 ①产能处于2018年以来的较低区间。 截至2025年12月28日，在产父母代存栏量1285万套，周环持平，同比-1.4%；相比2025年年初-7.4%；2025年全年平均在产父母代存栏量为1367万套，相比2024年+4.9%（数据来源：中国畜牧业协会）。 ②价格方面：本周粤东、江苏区域价格相比上周末有所分化。 其中，粤东区域价格6.7元/斤（取中间值），较上周末价格-1.5%；江苏区域价格为6.2元/斤（取中间值），较上周末价格+8.8%（数据来源：新牧网公众号）。 ③投资建议：黄鸡产能仍处于历史相对底部，价格对需求边际变化敏感性高于供给，我们认为黄鸡价格或已筑底完成，后续有望边际好转。 短期来看，前期行业普遍亏损，导致在产父母代存栏量均值下半年环比下降，且亏损持续影响行业投苗积极性，9-11月行业已连续三个月出现投苗量环比减少，对未来价格弹性形成支撑；中长期看，行业不断洗盘，利好优质龙头市占率进一步提升。 相关标的：【立华股份】、【温氏股份】。 3）蛋鸡：龙头企业盈利历史新高，重点关注晓鸣股份！ ①蛋种鸡存栏结构呈现“双轨并行”特征（国产与进口共存），但实际生产端（在产父母代蛋种鸡）进口存栏却远高于国产。 因此，21-23年引种持续下降叠加24年美国暴发高致病性禽流感后，引种通道持续收窄，相关影响将逐步兑现到蛋鸡苗价格上。 ②鸡苗价格、鸡蛋价格本周继续微涨。 截至1月16日，主产区蛋鸡苗价格3元/羽，环比+3.4%，同比-31.8%；鸡蛋平均批发价格7.8元/kg，环比+3.3%、同比-22.8%（数据来源：wind）。 ③投资建议：当前行业供应充足，养殖端补栏趋于谨慎，鸡苗价格随之下行。 然而，受海外禽流感封关措施影响，2025年国内种禽引种量大幅缩减至仅11.9万只，且全部来自非传统引种国，其生产性能尚待实际验证，预计后续供给将由松转紧。 重点关注凭借高市占率掌控产业链议价权的龙头企业，其未来业绩弹性有望充分释放。 相关标的：【晓鸣股份】（25H1雏鸡苗市占率25%）。 5、种植板块：种业静待困境反转，重视生物育种产业化机遇！1）种业是粮食安全的关键核心。 在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”；包括推进良田、良种、良机、良法“四良”深度融合，深入实施种业振兴行动等，为国家粮食安全和农产品供给自主提供有力支撑。 农业农村部数据显示，2025年单产提升对粮食增产的贡献率升至90%以上。 2）聚焦育种：①农业农村部种业管理司发布《农业农村部植物新品种复审委员会审理规定（征求意见稿）》，对品种复审的机构职责、审批流程等作出规定。 ②全国农技中心牵头完成行业标准《转基因耐草甘膦作物田杂草抗药性监测技术规程》（征求意见稿），规范杂草对草甘膦抗药性的监测方法。 ③我们认为，国内转基因管理体系臻于完善，为生物育种产业化提供有力支撑；随着粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③农业节水：【大禹节水】。 相关标的：①种子：【登海种业】；②种植：【苏垦农发】、【北大荒】。 6、后周期：饲料板块，重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。 本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比+6.8%/+0.2%、同比+20%/-33%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比+0.7%/+5.8%/-1.4%、同比+0%/-21%/+21%；③南美白对虾：塘口均价环比-3.8%、同比+35%。 本周绝大部分水产品行情回暖，近期草鱼、鲤鱼、叉尾鮰、生鱼、黑斑蛙等多个水产品行情开始强势回暖，养户惜售待价心理加剧，在此背景下，预计绝大部分水产品行情在春节前将持续回暖。 水产养殖/饲料历经前期低谷，行业中小企业退出显著，2025年养殖利润同比改善，预计2026年多品种水产料景气延续；原材料大幅波动下海大优势持续放大（套保、饲料配方研发等），市占率加速提升。 此外，海外9-10亿吨饲料空间大、竞争相对温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地。 2）动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！①传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。 宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。 ②相关标的：【瑞普生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【生物股份】、【中牧股份】、【金河生物】、【回 盛生物】。 风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。