1H26 营收利润同比增长，玻璃基载板、光互连开拓新增长曲线

优于大市 1H26营收利润同比增长，玻璃基载板、光互连开拓新增长曲线 核心观点 公司研究·财报点评 电子·光学光电子 2Q26归母净利润同比增长116.82%。公司发布2026年半年报，1H26营收1031.32亿元（YoY+1.83%），归母净利润52.48亿元（YoY+61.62%），扣非归母净利润30.08亿元（YoY+31.81%），毛利率15.03%（YoY+0.63pct）。1H26公司投资收益17.31亿元、公允价值变动收益23.10亿元。2Q26营收521.31亿元（YoY+2.86%，QoQ+2.22%），归母净利润35.40亿元（YoY+116.82%，QoQ+107.38%），毛利率14.48%（YoY+1.43pct，QoQ-1.12pct）。 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001 1H26显示器件业务毛利率同比提升，LCD产品结构优化、柔性OLED出货量同比增长。1H26公司显示器件业务收入817.55亿元（YoY-3.20%），毛利率12.75%（YoY+0.34pct）。1H26公司LCD产品结构持续优化，优势高端旗舰产品稳定突破；柔性OLED方面，据群智咨询，1H26公司柔性OLED出货量8140万片，同比增长14.6%，G8.6代OLED产线完成中尺寸量产点亮，手机项目处于试产阶段，有望成为OLED业务新增长点。 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价5.61元总市值/流通市值207819/202297百万元52周最高价/最低价9.50/3.79元近3个月日均成交额17496.35百万元 物联网创新业务稳步增长，智慧终端海外布局持续推进。1H26公司物联网创新业务收入190.00亿元（YoY+5.75%），毛利率12.02%（YoY+1.05pct）。公司围绕电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、低功耗、IoT及3D显示等领域提供智慧终端产品，通过融合AI、大数据功能打造软硬融合的物联网创新产品与服务。智慧终端海外业务加速布局，越南智慧终端二期项目快速扩产，加速全球物联网创新生态布局，IoT终端海外市场持续突破。 MLED、传感业务快速增长，开拓产业发展新增长极。1H26公司MLED业务收入64.06亿元（YoY+47.37%），传感业务收入4.21亿元（YoY+88.21%），智慧医工业务收入9.57亿元（YoY+4.32%）。MLED方面，公司直显业务加快海外市场拓展，背光业务实现多个头部品牌客户导入；传感方面，玻璃基先进封装载板实现国内头部客户样品交付，智慧视窗业务收入较快增长。公司依托第N曲线发展，紧抓AI算力需求增长带来的产业升级机遇，聚焦玻璃基先进封装，光互连等方向，加速钙钛矿光伏、玻璃基封装载板等前沿领域产业化落地，有望成为中长期增量。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《京东方A（000725.SZ）-3Q25营收、利润实现同比增长，毛利率环比提升》——2025-11-26《京东方A（000725.SZ）-2Q25营收利润同比增长，“1+4+N”业务布局多点开花》——2025-09-07《京东方A（000725.SZ）-拟收购彩虹光电30%股权，面板行业竞争格局优化》——2025-06-24《京东方A（000725.SZ）-1Q25营收利润同比增长，毛利率同环比提升》——2025-05-06《京东方A（000725.SZ）-2024年归母净利润同比高速增长，OLED产品高端比例提升》——2025-02-04 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润同比增长54.4%/30.7%/29.3%至90.45/118.25/152.96亿元（前值：2026-2027年为95.31/120.21亿元），对应2026-2028年PB分别为1.51/1.44/1.35倍，我们看好LCD行业按需生产，持续实现稳定盈利，看好公司布局OLED中尺寸应用，以及玻璃基载板、光互连、钙钛矿等新兴业务的增量，维持“优于大市”评级。 风险提示：面板价格波动，需求不及预期，OLED业务不及预期。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032