美光指引存储缺口持续，康宁加速推进玻璃基光互连技术

美光指引存储缺口持续，康宁加速推进玻璃基光互连技术 存储供需持续紧张，美光业绩&指引超预期。美光科技公布2026财年三季度财报，本季总营收414.6亿美元，环比+73.8%，同比+346%；毛利率84.6%大超市场预期，公司指引下季度营收为490-510亿美元（中枢500亿），环比再增21%；非GAAP毛利率指引86%；EPS指引30-32美元。按照产品划分，DRAM（动态随机存取内存）实现收入313亿美元，同比增长超3倍，达343%，环比则增长67%，占美光科技总营收的76%，是公司目前最大的产品业务线。其中，AI（（工智能））务务用HBM高带宽存储用连续两个季度单季收入破10亿美元，HBM4已经批量供货给英伟达新一代GPU，全年产）已经被全额锁单。NAND闪存产品实现收入99亿美元，同比增长361%，环比则增长99%，占总营收的24%，主要受NAND闪存供给紧张、高附加值产品如企业级SSD占比提升以及均价大幅上涨的驱动。此外，公司宣布已签署16项战略客户协议（SCA），3-5年长协锁定价格与产），公司表示一旦完成，预计公司收入中约一半或更多将来自这些战略性客户协议，这些协议均包含对美光芯片采购量的强制性承诺，公司预计从这16项长期协议中获得220亿美元的财务承诺，锁定未来1000亿美元的潜在收入。 增持（维持） 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 康宁正式发布新一代玻璃基光互连技术。康宁（Corning）2026年6月24日在首尔AI数据中心光通信大会上发布的GlassBridge™（玻璃桥）玻璃基光互连技术，该技术将光纤与光半导体（硅光子学）连接起来，利 光传输信号。这项技术的目标应 领域是下一代共封装光学用件（CPO）和玻璃芯封装。Glass Bridge是一款玻璃光连接用，可直接对接光子集成电路（PIC）与光纤。片上光波导宽度仅数百纳米，而光纤纤芯宽度为数微米，二者尺寸相差数十倍；Glass Bridge依托玻璃内部制备的光波导，精准完成两类用件的光路对接。康宁采 晶圆级离子交换波导智艺，在玻璃内部形成光学传输通路。光纤传输的光信号经由玻璃波导导入光子芯片。该技术）够在光子集成电路前端实现高密度光学输入输出（I/O）接口，同时简化光纤与光子用件之间的对准、组装流程，无需传统可插拔光收发用或长光纤阵列单元（子芯片；康宁表示，其目标是将光纤与光子芯片之间的耦合损耗控制在2 分析师钟琳执业证书编号：S0680525010003邮箱：zhonglin1@gszq.com 分析师朱迪执业证书编号：S0680525100002邮箱：zhudi@gszq.com 相关研究 1、《电子：玻璃基板产业化加速，电子半导体涨声四起》2026-06-202、《电子：周观点：磷化铟供需错配显著，重视国产替代机遇》2026-06-133、《电子：玻璃基板系列报告：AI算力时代先进封装核心材料》2026-06-11 分贝（dB）以内。目前，康宁正联合多家合作伙伴共同开发Glass Bridge产品。 投资建议：见第三章相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 内容目录 一、存储供需紧张持续，美光业绩&指引超预期.................................................................................................3二、康宁发布玻璃桥技术，玻璃基应 向光互连延伸.........................................................................................6相关标的...........................................................................................................................................................8风险提示...........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：2024Q2-2026Q3美光业绩情况（亿美元）..........................................................................................3图表2：美光科技26Q3收入结构（按产品）...................................................................................................3图表3：美光科技26Q3收入结构（按业务部门）............................................................................................4图表4：美光科技26Q4业绩指引....................................................................................................................4图表5：康宁Glass Bridge示意图....................................................................................................................6图表6：数据中心光互连的光电封装技术发展趋势...........................................................................................7图表7：利 倏逝场耦合实现玻璃基3D CPO的方案图.....................................................................................7 一、存储供需紧张持续，美光业绩&指引超预期 6月25日，美光科技公布2026财年三季度财报，其营收、净利润、毛利率等多项财务指标均创出历史新高，且超出此前业绩指引区间上限。财报显示，美光科技当季实现营收414.6亿美元，同比增长345.72%，环比增长73.75%，大幅超过此前327.5亿-342.5亿美元的指引；实现GAAP净利润282.4亿美元，同比大幅增长超13倍，达到1398.3%，环比则实现翻倍增长。同时，三季度毛利率高达84.6%，同比提升46个百分点，环比则增加10个百分点。毛利率提升主要得益于产品价格上涨、成本管控成效与产品结构优化。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 按照产品划分，DRAM（动态随机存取内存）实现收入313亿美元，同比增长超3倍，达343%，环比则增长67%，占美光科技总营收的76%，是公司目前最大的产品业务线。其中，AI（工智能））务务用HBM高带宽存储用连续两个季度单季收入破10亿美元，HBM4已经批量供货给英伟达新一代GPU，全年产）已经被全额锁单。NAND闪存产品实现收入99亿美元，同比增长361%，环比则增长99%，占总营收的24%，主要受NAND闪存供给紧张、高附加值产品如企业级SSD占比提升以及均价大幅上涨的驱动。 按业务部门划分来看，四大业务部门也均实现同比与环比的高增长。其中，云存储部门（CMBU）实现收入137.69亿美元，同比增长306.65%，环比增长77.69%，占总营收的33%；核心数据部门（CDBU）实现收入115.24亿美元，同比增长653.20%，环比增长102.64%，占总营收的28%。上述两大业务均为AI相关业务，合计营收252.93亿美元，占总营收的比重超过60%，其中，核心数据部门是增速最快的业务，显示出工智能）对美光科技业绩的核心拉动。此外，移动与客户端部门（MCBU）实现收入115.21亿美元，同比增长253.95%，环比增长49.41%，占总营收的28%；汽车与嵌入式部门（AEBU）则实现收入46.34亿美元，同比增长311.18%，环比增长71.12%，占总营收的11%。 四季度业绩指引超预期。美光预计四季度营收为490亿-510亿美元，中位值500亿美元，同比增长342%，环比增长21%；预计四季度毛利率为86%，同比增长40.3个百分点，环比则增长1.4个百分点。同时，公司预计四季度资本开支为100亿美元，并上调2026财年全年资本开支至270亿美元，此前则为250亿美元，而2027财年一季度资本支出预计高于2026财年四季度，其中一半增长来自建筑相关资本开支，主要 于提前建设满足长期需求所需的洁净室产）。这表明在存储超级周期下，美光科技正在加紧扩充产）以满足市场需求。 供需持续紧张，美光推出行业首创战略客户长期供货协议（SCA）。具体来看，美光科技三季度与数据中心、消费电子及汽车领域客户已签署了16项SCA（（战略客户合作协议），SCA中汽车客户签订时间为三年，其他客户基本为五年，总价值量覆盖了美光科技约20%的DRAM出货量及三分之一的NAND出货量。其中多数协议采（照照不不议（（Take-or-Pay）结构，在现行市场价格基础上设置价格上下限机制。公司披露，相关协议最低价格 条款合计对应约1000亿美元潜在收入，并预计将获得约220亿美元现金预不款， 于支持供应链扩张。美光科技预计未来公司收入的一半（或更多）将来自这些协议和客户。 资本开支继续高涨，新产）2027年开始释放。美光2026财年全年资本开支上调至270亿美元，Q4单季资本开支约100亿美元；2027财年季度资本开支高于Q4水平，全年总投入高于此前400亿—450亿美元区间预期，新增资本开支过半 于厂房土建、无尘室建设。短期新厂爬坡将带来单季度1亿—2亿美元投产成本，小幅压制利润率；但长期增量产）带来营收增量将完全覆盖短期摊销成本。同时美光与ASML签署多年EUV供货协议，保障1δ及后续先进制程设备供给。 二、康宁发布玻璃桥技术，玻璃基应 向光互连延伸 康宁正式发布新一代玻璃基光互连技术。康宁（Corning）2026年6月24日在首尔AI数据中心光通信大会上发布的GlassBridge™（（玻璃桥）玻璃基光互连技术，该技术将光纤与光半导体连接起来，目标应 领域是新兴的共封装光学用件（CPO）和玻璃芯半导体封装架构。Glass Bridge是一款玻璃光连接用，可直接对接光子集成电路（PIC）与光纤。片上光波导宽度仅数百纳米，而光纤纤芯宽度为数微米，二者尺寸相差数十倍；GlassBridge依托玻璃内部制备的光波导，精准完成两类用件的光路对接。康宁采 晶圆级离子交换波导智艺，在玻璃内部形成光学传输通路。光纤传输的光信号经由玻璃波导导入光子芯片。该技术）够在光子集成电路前端实现高密度光学输入输出（I/O）接口，同时简化光纤与光子用件之间的对准、组装流程，无需传统可插拔光收发用或长光纤阵列单元（ 将光纤与光子芯片之间的耦合损耗控制在2分贝（dB）以内。目前，康宁正联合多家合作伙伴共同开发Glass Bridge产品。 资料来源：康宁，国盛证券研究所 此外，康宁还展出了一套融合玻璃基板与光互连的新一代CPO架构。该方案在带有玻璃通孔（TGV）的玻璃基板上制备光波导，并连接倒装封装的光子