食品饮料周观点：白酒中秋价格抬头，食品关注结构机会

周观点与投资建议

• 白酒：中秋旺季价格抬头，关注动销与报表走势。陕西、湖南、江苏三省启动白酒“一品一码”管理试点，推动渠道价格体系透明度提升。山东、湖北、河南、贵州等地飞天茅台、第八代五粮液等大单品批价企稳回升，部分渠道库存下降。白酒周期底部明显，具备修复条件，建议关注出清充分+价盘坚挺+动销领先+份额提升的优质龙头。
  • 首推：贵州茅台
  • 关注：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等
  • 关注：金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业
• 大众品：青岛啤酒股份控股股东增持，食品品类产品及渠道结构增长机会显著，建议强成长α+红利双主线。
  • 强成长α：鸣鸣很忙、万辰集团、西麦食品、有友食品、燕京啤酒、莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份、会稽山、古越龙山等
  • 红利属性：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、伊利股份、统一企业中国、康师傅控股、巴比食品、蒙牛乳业、安琪酵母、好想你、东鹏饮料、优然牧业、现代牧业、青岛啤酒、华润啤酒等

啤酒饮料

• 啤酒：青岛啤酒集团增持100.8万股，旺季延续，餐饮复苏趋势确立，预计Q3消费场景改善。建议优选燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。
• 饮料：东鹏饮料董事长表示电解质饮料市场竞争激烈，终端促销同质化，公司通过新品差异化应对。润田推出380毫升电解质水新品。建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。

食品

• 渠道向C发展：盐津铺子、千味央厨聚焦头部经销商，卫龙美味收缩门店覆盖，转向量贩零食、会员店等直营渠道。速冻与即时零售对接餐饮，可选零食分化，乳制品中低温替代常温持续。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。