广发汽车：乘用车内需 泛越野市场（硬派+方盒子）最新观点

一、AI总结内容 一、核心要点 1. 泛越野市场分两类：硬派越野（非承载车身），2025年国内40万辆；方盒子赛道（承载车身越野外观），2025年国内70万辆 2. 硬派越野：2026年1-7月销量下滑25%，高于行业19%的降幅，受高油价、坦克300换代短期承压影响；长城汽车坦克品牌在众多竞品加入后，7月份额近50%，靠用户圈层文化壁垒守住份额，竞争对手进攻未成功 3. 方盒子赛道：2026年1-7月逆势增长20%，行业整体下滑19%，因消费个性化需求提升、插混/纯电优质供给增加，新能源对方盒子电耗/油耗成本敏感度下降 4. 方盒子竞争格局：原20万以下竞争，2026年7月起方程豹钛系列、奇瑞捷途、长城哈弗三分天下各占约30%；20万以上高端方盒子竞争格局好，目前仅有钛7，长城哈弗H10性价比优势凸显，单日订单800-1000台，有望成月销超2万的爆款，下半年还有享界G9、吉利战舰700等高端方盒子车型加入 二、投资线索 1. 优先关注长城汽车：坦克现金奶牛基盘稳固，高端方盒子若兑现增量，对利润弹性、港股估值修复（当前市值约500多亿）有正向支撑2. 关注吉利汽车：战舰700上市或为业务锦上添花，成业绩增量补充三、风险与关注 1. 硬派越野需求受油价波动影响的持续压制风险2. 高端方盒子新车型上市后订单兑现不及预期的风险3. 泛越野市场竞品持续增加导致竞争格局恶化的风险 四、后续关注点 1. 长城汽车高端方盒子车型的订单与销量兑现情况2. 硬派越野市场后续需求修复节奏 二、音频原文（转写） 各位投资者朋友，大家晚上好，我是广发汽车组的陈飞桐，那今天主要给各位老师更新汇报一下泛越野市场的最新观点那泛越野呢？首先包含两种呃情况，第一是呃，硬派越野那这个呢在去年是一个国内，是一个40万的市场，主要是指的以坦克为代表的非承载的越野车身同时呢，能够既能玩沙地也能玩泥地攀爬等等抢越野的场景。第二种呢是指的方方盒子赛道，那方盒子呢指的是承载式车身单纯是一个越野的外观，那从使用场景上呢，仅仅只限于这就多数只限于这个正常的铺装路面。 那这个赛道去年是一个70万的市场，那今年以来呢这两个市场的空间，我们先看是怎么变的。呃硬派硬派越野，也就是非承载车身suv呢，今年呃到到7月份的数据呢，是下滑了25个点，那比行业下滑19个点更高一点呢，主要是因为这个区间里面的车型油耗相对比，正正常的车型要更高一点。所以在高油价的影响之下，呃有一定的需求需求压制，再加上第2个原因呢？就是这里面占大头的坦坦克呢？ 呃是因为坦克300换代导致一个短上半年短期的销量承压，所以呃产品销量节奏和油油价导致今年上半年非。承载车身的下滑幅度比行业要高一点。那从竞争格局上去看，呃，整个飞承载车身的变化呢？核心的点在于长城汽车的坦克在非常多竞争对手的陆续加入之下，他是成功守住了份额份额，从去年最低点的35个点到最新1个月，7月份已经接近5%50的份额。 也就是说长城汽车这2年在面临像东风猛猛士917817，包括福特bronco国产丰田普拉丰田普拉多国产呃比亚迪方程豹北汽b勾4060出混动。包括奇瑞截图出纵横系列。呃，在这么多竞争对手的陆续加入之之下呢，长城依然是守住了5%50以上的份额。那其他家的进攻目前从销量来看呢都不算成功，那这是呃从竞争格局角度去看，那我理解这背后的原因呢？ 还是因为坦克长期以来的一个用户圈层文化的壁垒？呃，那比如说坦克车主之间可以共享很多城市周边的这种越野的地图包。再包括经常在西部参加各种拉力赛，就这种圈层文化那短期来看呢，其他品牌想达到这种程度还需要1定的时间。另外，我们也可以从一个测呃侧面的指标就是假期去西部，不管是去情感大环境还是去川西等等，可以很明显的看到你租坦克300的价格要比其他的车型要更高一点，那这也一定程度上说明了一个消费者对坦克这个用户品牌心智的一个认认知相对也更好一点，那以以上是对呃非承载车身硬派越野的一个复盘和最近的跟踪。 那接下来我们看一下方盒子这个市场，那方盒子刚才提到去年是一个70万的盘子，那今年在行业下滑19%的背景之下，前七个月逆势增长了20%。那逆势增长的原因呢？一方面是因为消费者的个性化需求在提升，第二呢，就是因为更多的一个呃插混或者纯电的优质供给出来，那因为之前方盒子市场相对比较小，在燃油车时代是因为你一旦造型方了之后油耗会比较高，但是你到了新能源时代，呃，你的这个方盒子带来的电耗稍高一点，对于用户来说成本敏感。 会下降很多，尤其是比如说呃之前的钛三的纯电，包括现在的钛七的纯电。那这些纯电的呃需求呢？纯电的方核的需求也在快速提升，主要就刚才提到的呃电耗高一点。对于第一用电的用户来来说，敏感度就很低，但是对于油的用户之前就很高。 呃，那这是今年方河的整个市场空间的变化，在逆势扩容，那从竞争格局来看呢？在太奇上市之前，基本上各家是呃在20万以下的赛道去竞争，那当当主要是这个奇瑞的截图和长城的哈佛的大国啊，猛龙啊这这些那发展到最新呢，就是到今年7月份的数据以来看，基本上是三个品牌，3分天下就是方程报的泰系列奇瑞截图和这个长城的哈弗基本上各占30%左右的份额。那其中从价格带上来看就是20万以上的竞争格局是非常好的，呃之前就只有泰七那最新上市的长城的h10，因为自身的一个性价比的优势再叠加上竞争格局非常好，现在的订单也也是在持续的超超预超预期单日还有800到1000台的订单，呃，所以说这是有望成为继太奇之后的第二个月销小2万的一个大爆款。 那往后面去展望的话，今年下半年还有高端方盒子，里面还有享界g9，包括吉利的战舰700去加入那整体来看呢，20万以上的高端方盒子类似21年的大六座suv将是一个新的蓝海市场那又因为竞争格局好，谁能在这个高端方盒子里面卖得出来量呢？呃对整个公司的盈利和这个估值弹性都能够有有有都能够有一定的向向上的弹性。所以今年下半年对于这几家车企而言核心更多的关注，他们内国内这边高端方盒子能不能把品牌立得住？ 呃，那这是整个方盒子里面现在的一个复盘和展望，那呃一这个从。就结合整个非承载和高端方盒子的观点呢？那我们建议更多还是关注这个筹码底部预期底底部的长城相当于在？坦克现金奶牛基盘稳固的同时，高端方盒的这边如果能兑现一定的增量，那对于长城的一个利润弹性包括估值的修复，尤其是现在港股，现在它才只有500多亿的市值的情况之下，优先建呃优先建议呃，关注长城这边。 那对于吉利这边而言呢，你战舰700的成功，更多的是锦上添花，呃，没有像对长城逻辑影响这么大。嗯对以上就是今天的汇报，那相关的数据也欢迎大家联系我这边。谢谢大家。