汽车细分市场专题研究（一）：硬派越野：小众市场开启新能源征程

汽车细分市场专题研究（一）：硬派越野：小众市场开启新能源征程 1）硬派越野定位小众当前市场规模较小，国产硬派越野占比持续提升：硬派越野车具有着强大的动力系统及较高的离地间隙，因此硬派越野车具有强大的通过性，可在崎岖地面行驶。硬派越野由于受众群体较小,当前月销月1.5-2万辆/月，整体市场规模较小。在坦克300之前国内市场由高价进口车型主导，伴随坦克系列车型上市，国产硬派越野发力占比持续提升，2021、2022、2023年1-8月国产车型份额分别达到85%、87%、84%。 2）新能源硬派越野具有低油耗、越野性能强等优点，坦克Hi4T系列上市后硬派越野市场新能源渗透率快速提升：以牧马人为例，燃油版理论油耗为9.4L/100KM，插电混动版本在带电状态下油耗仅4.7L/100KM，硬派越野新能源化显著降低车辆油耗。另外新能源硬派越野由于电池和电动机由底盘承载，车辆重心低稳定性进一步增强。此外电机在低转速下即可输出全部扭矩，相较于传统的发动机需要在特定转速才能输出最大扭矩，新能源硬派越野具有起步快、越障能力强等显著优势。坦克Hi4T系列上市后硬派越野新能源渗透率快速提升，2023年8月已达16%，后续有望进一步提升。 《瑞鹄模具：装备制造及零部件业务 放 量 ， 业 绩 同 比 高 增 长 》--2023/10/23《头部车企马太效应渐显，华为系造车仍为主线》--2023/10/21《赛力斯（601127.SH）：华为智造归来，腾飞展翅向上》--2023/10/19 3）当前硬派越野重点新能源车型包括坦克Hi4-T系列、仰望U8、猛士917等车型：坦克400 Hi4-T为长城新款新能源越野SUV，搭载11种越野模式、全地形识别智能分析，极大提升车辆越野性能。坦克400 Hi4-T在动力方面性能更为优越，最大功率300KW，峰值扭矩输出可达750N·m。仰望U8搭载的是易四方技术四轮四独立电机控制，能实现极限操稳、应急浮水、原地掉头和敏捷转向等场景功能。猛士917纯电版采用前后四电机驱动，可实现超过1000匹马力的动力输出，综合续航为505公里；增程版三电机配合1.5T增程器，综合马力超过800匹，综合续航超800公里。 电话：021-58502206E-MAIL：wenji@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523050001 研究助理：钟鸣 一般证券业务登记编码：S1190123060018 4）重点标的：长城汽车、比亚迪等。 风险提示：下游需求不及预期、新能源渗透率不及预期、原材料价格上涨等 目录 一、硬派越野性能出色，市场规模较小.............................................................................................4 (一)硬派越野越野能力强劲....................................................................................................................4(二)硬派越野市场较小集中度高............................................................................................................6 二、坦克占据绝对优势，新车型持续推出.........................................................................................8 (一)竞争格局：坦克系列占据绝对优势................................................................................................8(二)坦克系列...........................................................................................................................................9(三)北京系列.........................................................................................................................................10(四)仰望汽车.........................................................................................................................................11(五)猛士科技.........................................................................................................................................12(六)牧马人.............................................................................................................................................13 (一)硬派越野新能源渗透率快速增长..................................................................................................13(二)硬派越野新能源车型以PHEV为主.............................................................................................16(三)汽车出口持续景气助力硬派越野增长..........................................................................................18 四、板块估值表现及重点公司估值表一览.......................................................................................18 五、风险提示.......................................................................................................................................19 图表目录 图表1吉普牧马人....................................................................................................................................4图表2路虎卫士........................................................................................................................................4图表3承载式车身....................................................................................................................................5图表4非承载式车身................................................................................................................................5图表5牧马人整体桥................................................................................................................................5图表6整体桥悬挂....................................................................................................................................5图表7分动箱............................................................................................................................................6图表8分动箱内部结构............................................................................................................................6图表9硬派越野车车型汇总....................................................................................................................6图表10硬派越野车型年度销量（单位：辆）.......................................................................................7图表11硬派越野国产与进口销量占比..................................................................................................7图表122022年12月硬派越野销量地域分布.......................................................................................7图表132022年硬派越野竞争格局.........................................................................................................9图表142023年1-8月硬派越野竞争格局.............................................................................................9图表15坦克系列车型..............................................................................................................................9图表16坦克400..........