医药行业研究：重磅海外授权合作落地，中国创新药企持续获得MNC体系化认可

投资逻辑 近日，和黄医药与先声再明分别披露重磅海外授权合作：和黄医药将KRAS-EGFR抗体靶向偶联疗法（ATTC）HMPL-A830在大中华区以外地区的开发及商业化权益授予GSK，公司将获得1.10亿美元首付款、最高11.85亿美元里程碑付款及销售分成，并负责推动全球I期临床开发；先声再明则将CD79a/CD19/CD3三特异性抗体SIM0660的全球开发、生产及商业化权益授权给罗氏，有资格收取最高15.30亿美元交易付款，其中包括7,500万美元首付款及未来销售分成。 两项交易均聚焦临床早期的差异化资产，合作方分别为GSK、罗氏等全球头部药企，反映海外药企对中国药企早期发现、分子设计及工程转化能力的认可持续提升。相较于过往围绕热门后期靶点的单一产品授权，当前出海交易正进一步前移至ATTC、TCE等新型技术平台及早期管线，中国药企在全球创新药研发链条中的参与度持续提升。 药品：本周和黄医药与GSK、先声再明与罗氏分别达成海外授权合作，HMPL-A830与SIM0660均为早期差异化平台资产，展现出跨国药企对中国药企早期资产的持续认可。 CXO：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气。近期海外各CXO公司陆续发布2026年中报，整体来看，各公司二季度订单均出现明显改善，临床前book-to-bill指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。国内药明康德发布中报，业绩大幅超市场预期，同时大幅上调全年业绩指引。 生物制品：2026年9月3日，甘李药业宣布，公司自主研发的超长效口服多肽GLP-1RA周制剂GZC8072片，已正式获得国家药品监督管理局临床试验批准，拟用于2型糖尿病（T2DM）治疗。这是GZC8072片继肥胖/超重适应症后获批临床的第二项适应症。GLP-1口服周制剂相较于现阶段获批上市的GLP-1类药物，在给药间隔和给药方式上均有实现差异化优势的潜力；建议持续关注后续临床数据读出及商业化推进进程。 医疗器械：国内创新产品拓展加速，头部企业份额有望持续提升。赛诺神畅自主研发的输送型球囊扩张导管COMEX国内获批上市，作为国内首个3atm低压输送型球囊扩张导管，其低压特性在保障颅内安全的同时，还能有效减少交换操作，降低手术风险。 医疗服务及消费医疗：DRG/DIP 3.0版正式发布，支付机制进一步向临床价值、技术创新与精细化管理倾斜。中药：关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 投资建议 创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言：（1）布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的；（2）关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口；（3）聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利行情。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、特宝生物、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 内容目录 重磅海外授权合作落地，中国创新药企持续获得MNC体系化认可.......................................4药品：ATCC及TCE三抗接连出海，国内早期差异化资产持续获MNC认可................................6CXO及制药上游供应链：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气.................................9国内外投融资水平持续高增长.................................................................9国内外CXO公司陆续披露中报业绩，行业高景气持续验证........................................10生物制品：GZC8072片T2DM申报临床，关注GLP-1口服长效化进程...................................11医疗器械：国内创新产品拓展加速，头部企业份额有望持续提升......................................12医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善..........................................................13DRG/DIP 3.0版正式发布，支付机制进一步向临床价值、技术创新与精细化管理倾斜.................13分组颗粒度进一步细化，支付标准与临床资源消耗的匹配度有望提升。............................13国家首次明确基层病种，“同病同付”强化分级诊疗。.............................................13支付标准与例外机制同步优化，医院经营预期更稳定。..........................................13中药：关注流感发病率走势......................................................................14投资建议......................................................................................14风险提示......................................................................................14 图表目录 图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）.......................................................4图表2：8月31日~9月4日各申万一级行业表现（%）..............................................4图表3：8月31日~9月4日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）......................................5图表4：本周医药生物涨跌幅前十................................................................5图表5：本周医药板块景气度....................................................................6图表6：本周A股创新药整体股价走势（2026/08/31-2026/09/04）...................................7图表7：本周A股部分个股股价走势（2026/08/31-2026/09/04）.....................................7图表8：本周H股创新药整体股价走势（2026/08/31-2026/09/04）...................................7图表9：本周H股部分个股股价走势（2026/08/31-2026/09/04）.....................................8图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/08/31-2026/09/04）..................................8图表11：26/07-26/09月国内创新药获批上市情况..................................................8图表12：26/07-26/09月国内创新药申报上市情况..................................................9图表13：26/07-26/09月创新药跨国交易情况......................................................9图表14：海外投融资数据情况..................................................................10图表15：国内投融资数据情况..................................................................10图表16：海外CXO公司中报业绩情况............................................................11 图表17：部分国内CXO公司对2026年业绩指引...................................................11图表18：诺和诺德司美格鲁肽片剂上市后处方量增长远超注射类GLP-1类药物........................12图表19：赛诺神畅COMEX输送型球囊扩张导管....................................................12图表20：南方省份哨点医院报告的流感样病例%...................................................14图表21：北方省份哨点医院报告的流感样病例%...................................................14 重磅海外授权合作落地，中国创新药企持续获得MNC体系化认可 近日，和黄医药与先声再明分别披露重磅海外授权合作：和黄医药将KRAS-EGFR抗体靶向偶联疗法（ATTC）HMPL-A830在大中华区以外地区的开发及商业化权益授予GSK，公司将获得1.10亿美元首付款、最高11.85亿美元里程碑付款及销售分成，并负责推动全球I期临床开发；先声再明则将CD79a/CD19/CD3三特异性抗体SIM0660的全球开发、生产及商业化权益授权给罗氏，有资格收取最高15.30亿美元交易付款，其中包括7,500万美元首付款及未来销售分成。 两项交易均聚焦临床早期的差异化资产，合作方分别为GSK、罗氏等全球头部药企，反映海外药企对中国药企早期发现、分子设计及工程转化能力的认可持续提升。相较于过往围绕热门后期靶点的单一产品授权，当前出海交易正进一步前移至ATTC、TCE等新型技术平台及早期管线，中国药企在全球创新药研发链条中的参与度持续提升。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 药品：ATCC及TCE三抗接连出海，国内早期差异化资产持续获MNC认可 和黄医药与GSK达成HMPL-A830独家许可协议，首个ATTC平台对外授权落地 9月3日，和黄医药宣布其附属公司与GSK附属公司签署独家开发及许可协议，授予后者在中国内地、香港、澳门及台湾以外地区开发及商业化HMPL-A830的权益。和黄医药保留大中华区的完整开发及商业化权益，并将负责全球I期开发项目，预计于2026年下半年启动；GSK负责后续临床开发及上述区域的商业化。 HMPL-A830为一款靶向EGFR抗体偶联高选择性KRAS小分子抑制剂载荷的ATTC候选药物，临床开发初期将聚焦结直肠癌、胰腺癌及肺癌。公司披露，该分子拟通过EGFR介导的肿瘤定向递送及EGFR/KRAS双通路作用，探索改善KRAS异常肿瘤中疗效与耐受性的可能性；该等机制及临床获益仍有待后续临床数据验证。 根据协议，和黄医药将获得1.10亿美元首付款，并有资格获得最高11.85亿美元的开发