国投证券金属：齿科材料需求扩容叠加国产替代

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 全球齿科修复材料市场稳步扩容，2024至2032年复合增速约6.6%，国内市场2023至2029年复合增速达12%，老龄化、消费升级等驱动增长。
2. 全瓷修复渗透率提升带动高性能氧化锆需求，全球齿科氧化锆市场2026至2032年复合增速约6.8%；氧化钇是氧化锆核心稳定剂，海外厂商依赖进口。
3. 海外高端氧化锆原料供应出现扰动，日本东曹2026年6月已暂停氧化锆粉体供应，国产替代窗口打开。

二、投资线索

1. 国内齿科材料相关公司具备全产业链一体化布局优势，可承接海外订单转移，有望抢占全球份额。

三、风险与关注

1. 齿科行业政策变动风险，海外原料供应扰动不及预期，国产替代进程慢于预期。

二、音频原文（转写） 接入进门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。The meetingis ready to start please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks foryour participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startpleaseremain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation 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复合增速大约6.6%，那国内这边增长会更快一些市场规模从二三年的246亿元左右，预计到呃29年的接近485亿元，那复合增速大概达到12%。呃，背后的驱动力其实比较清楚，主要包括这个人口老龄化口腔健康消费提升以及种植和修复的这个渗透率提高，还有整个行业向全磁化和数字化修复的升级，所以从大的行业背景看这个齿科修复。是一个需求持续增长而且升级趋势比较明确的市场，那为什么齿科市场增长最后会传导到这个氧化告？ 那核心全在于全磁修复的这个渗透率持续的提升？呃，目前全瓷罐在这个固定修复体中的渗渗透率已经超过80%，而在全瓷罐里面氧化锆的占比又接近90%，所以氧化锆基本已经成为齿科全磁修复里面非常重要的一类材料。呃对应到市场规模的话，那全球齿科氧化膏产品市场预计从呃26年的2.5亿美元增长到35年的4.2亿美元，因此，这部分需求它不仅仅是单纯的依赖齿科市场的总量增长，还叠加了全磁材料渗透率。 提升带来的结构性的机会，呃，这里还需要理解的一个非常重要的材料关系就是氧化乙跟氧化锆之间的关系。那纯氧化锆在常温状态下存在这个相变不稳定的问题，那它的强度和韧性不足。很难直接去满足齿科这个长期使用的这么一个要求。所以在这个实际的这个生产过程当中是需要加入氧化乙作为稳定剂，而且氧化乙它添加的比例不同，对应的材料性能也不同。 比如说，3y氧化高的特点是强度和韧性比较好，那适合对这个力学性能要求比较高的部位。到了4y5y以后，随着这个氧化乙比例提高，呃材料的这个透光性会明显改善，更适合对美观度要求更高的修复场景。所以可以简单理解为这个氧化乙是高性能齿颗氧化告不可缺少的关键原料之一。那这一点也为这个后面的供给逻辑做了铺垫。 再看供给端呃，目前全球高端氧化道市场仍然主要由海外厂商主导，包括日本的冬曹呃法国的圣戈班，以及日本的dkk等企业。那从数据来看的话，25年冬潮全球的市占率大概是17%。圣戈班大概14%呃，也就是说整个高端市场的海外集中度还是比较高的，那对于国内企业来说，过去主要面对的就是这个技术和客户认证壁垒，但是现在行业就整个行业又出现了一个新的变量，就是上游的稀土氧化。 话以供应问题呃，刚才提到这个高性能的氧化钙离不开氧化乙，而海外高端的氧化锆粉体和磁块企业对氧化乙稳定供应的依赖是比较高的，那随着目前这个国内的氧化乙出口管制趋，严海外厂商未来在为在这个原料的保障以及生产。产排期还有这个稳定交付方面都会面临着更大的压力，那这一点对于这些下游的客户来说其实是非常重要的，因为齿科材料，它对于产品的一致性和这个供应的稳定性的要求都比较高。 一旦原有的这个供应商出现了交付风险，客户就会去主动寻找第二供应商。所以我们认为这一轮的国产替代和过去有所不同。过去更多是靠国内的企业，它自身的一个技术进步去抢市场份额，但现在又叠又叠加了这么1个海外的供供应链主动释放这个呃市场份额这么一个外部的催化。那回到国资材料公司本身公司的优势不是只有这个氧化锆粉体，而是逐渐已经形成了这个从上游的氧化锆粉体到氧化锆瓷块，再到下游的修复材料的全产 业链一体化布局，而且目前公司的产品除了齿科修复。 以外也在覆盖光电子新能源等一些应用领域，那这种产业链布局的好处一方面是能够提高产品协同和成本控制能力，另一方面是在这个海外供应链出现波动的时候，公司的供货稳定性优势会更加突出。所以，从竞争力来看，公司具备承接海外订单转移的基础。呃最后这一页其实是整个氧化告逻辑里面比较关键的一页，因为前面讲氧化乙供应收紧更多，还是从这个产业的趋势去做判断。但是到了2026年的这个6月，日本冬草已经向下游的客户发出了暂停供应氧化锆粉体的通知。 这意味着海外供给扰动已经不只是预期，而是开始真正影响到供应链了。那冬曹本身又是这个全球比较重要的高端氧化钙本体供应商，所以他暂停供货以后，那下游客户对于这个供应的连续性和稳定性的担忧会明显的提高。同时也会加快其他供应商的这么1个验证和导入的一个机会。那对于公司薄磁来说的话，这就是一个比较重要的一个份额提升窗口，因为公司一方面具备相对稳定的原料保障，那另一方面已经掌握成熟的氧化钙粉体制备技术，同时还有从粉体瓷块到修复材料的产业链协同。 除此之外的话，公司也在持续推进呃这个全球化的布局，那通过不断收购韩国德国还有澳大利亚的公司，呃，我们认为公司现在它不只是简单的在做国产替代，而是有机会借这个海外供给的重构，进1步的去争取这个全球的。市场份额呃，最后再简单的总结一下，呃，我们看好国磁材料的氧化告业务核心可以概括成三点第一是全球齿科修复市场的持续扩容，同时全磁化不断推进带动高性能氧化告需求稳步增长。 第二是氧化乙是高性能的氧化钙的一个关键原料。那随着氧化乙出口收紧海外，高端粉体供应受到影响，而且东曹暂停供货已经验证了这一趋势。第三就是这个国资材料，它具备原料保障本体技术以及本体到磁块再到下游呃修复材料的一体化产业链优势，同时持续的布局海外市场。因此，我们认为公司是有望同时受益于此刻需求增长，海外供给收缩以及国。 产替代和全球份额提升的那今晚我的汇报就到这里，谢谢各位领导感谢大家参加本次会议，用ai进宝，获得优质复盘资料，更多专业ai工具和投研内容，打开进门app领取会员体验吧祝您工作顺利，再见本次会议已结束the meeting has ended