一、AI总结内容
一、核心要点
- 英伟达2027财年Q2营收同比增117%大超预期，预计2028财年营收同比增70%，资本开支增速乐观，看好AIDC板块。
- 人形机器人运动会体现运控能力大幅提升，特斯拉下半年或发布相关产品，AI应用板块有机会。
- 锂电三季度排产同比增50%、九月达328GWh，四季度排产有望环比增长，板块有估值修复潜力。
二、各板块细分线索
- AIDC：关注PSU（柜内电源升级价值量倍增）、BBU（BARUBAN放量下用量及价值量提升）、超级电容（配置比例提升，关注思源电气、江海股份、宗申动力）。
- 人形机器人：下半年关注特斯拉相关链（科大智能氟新材等）、国产链（优必选）及一级市场标的。
- 锂电：关注宁德时代、亿纬锂能等电池龙头，璞泰来等上游材料公司。
- 光储：光伏关注反内卷、建金属替代；储能国内大储关注海博思创，海外储能关注阳光电源（美国政策影响小）。
- 风电：七月装机同比增270%，下半年为旺季，关注大金重工（欧洲海风）、金风科技、东方电缆。
- 电网：美国进口令实质影响小，政策或反转，关注思源电气、金盘科技等变压器出口标。
三、风险与关注
- 英伟达业绩指引不及预期、AI资本开支增速放缓。
- 人形机器人落地进度慢于预期。
- 锂电需求分歧、光储风电政策落地不及预期。
二、音频原文（转写）
大家好，欢迎参加新证电芯英伟达2027财年Q2业绩大超预期，预计2028财年营收同比加70%。新能源新众汇第二百零二期目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容，版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审。审核后方可留存，未经允许和授权转载转发。此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息。涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任。认。不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险。投资需谨慎。提醒投资者。注意投资风险。审慎参考会议内容。嗯。呃，各位投资者，大家晚上好，我是新郑电芯分析师胡静心。呃，欢迎参加我们本周的这个电信观点的一个汇报啊。呃，首先呢，整体从这个投资策策略上来讲呢，我们现在还是比较看好这个AIDC整个板块。呃，因为上周呢，英伟达的这个二季度的这个财报也有相关的一个发布，一方面呢是业绩。呃，是比较超这个市场的一个预期的。然后再一个呢，就是对于未来的这个指引。英伟达给的也比较乐观，就是二八年的话呢，预计二八年的这个收入呢。同比还是会有这个七十多的这样一个高增。呃，而且目前这个在手订单也是比较丰厚的，所以这个呢对于未来的这个大厂的一个资本开支。呃，未来的一个增速来讲呢，还是比较乐观的。嗯，所以AIDC板块呢，我们还是还是持续保持这个比较呃看好的一个推荐。呃，然后机器人方面的话呢，上周的这个呃人形机器人运动会呢已经有开幕。那么整个的这这一期的这个人形机器人运动会呢，其实跟去年的这个像人形机器人马拉松。相关的一些比赛相比呢，整个的这个丰富程度是更高的，而且展现了人形机器人现在运控方面的这个能力是有大幅的一个提升。所以下半年去看呢，呃，就是特斯拉如果有这个人形机器人相关产品的一个发布。整个AI应用板块呢，应该还是会迎来一波这个相关的机会。然后锂电呢，我们看到最近的这个。呃，九月份的这个排产也出来了，这个九月份排产呢持续是比较高增的一个状态。那么整体三季度来看呢，整个板块的这个排产同比得有这个五十多的一个增长。那么往这个四季度去看呢，可能排产环比还是会持续有一个增长。所以整体呢，锂电、锂电相关的一些公司下半年业绩是不错的，然后估值呢，现在又在比较低的一个位置。所以锂电板块呢，我们觉得是有这个估值修复，这个呃主力反弹的这样一个呃潜力在的。然后光储来看的话呢，就是呃光伏的话呢，呃最近还是可以进一步关注这个反内卷的一些情况。呃，然后储能呢，整个上半年的话，这个整个的这个装机景气度还是比较高的。然后国内的这个这个大厨呢，我们建议年底前可以关注一下政策方面的一些利好催化。呃，风电呢七月份的话，整个装机呢同比增速比较快，那么 呃，往这个下半年去看呢，整个的这个装机应该会持续有一定的高增。那么海外来讲的话呢，德国现在 呃，也启动了这个海上放风法相关的一些修订，会引入这个CFD的这个机制。所以整体欧洲海风呢，四季度也会有这个相关英国，包括德国一些项目的一个开标。板块也会有一些催化。呃，所以这个是我们整体的一个观点。那么板块排序上来看呢，目前 嗯。首先是比较看好这个AIDC，然后就是锂电板块的这个触底反弹。然后电网呢，虽然上周有这个。呃，海外的这个美国的这个限制禁令。但是我们觉得美国的这个政策呢，可能也会有一些这个相关的变化，所以 呃，电网出海的一些龙头标的呢，我们建议可以重点关注，可能有一些这个反转的一些底部布局的机会。呃，然后首先先讲一下那个A I D C这块儿。其实我们看到这个二季度整个英伟达的这个 财报数据还是非常亮眼的，收入呢是同比有这个百分之一百一十七的这样一个高增长。那么超超之前的这个市场的这个预期。呃，然后而且呢，就是英伟达也给了一个很明确的远期的一个指引，就是到二八年的话呢，预计二八年的这个营收呢。同比还是会有这个七十多的这样一个高增。
那么呃整体呢，英伟达对远期的这样一个这个收入的一个乐观指引呢，其实对于 未来海外呃，资本开支的这个。呃，K歌的这个增速来看呢，可能比市场预期还是要更乐观的。那么往这个整个AIDC板块呢，往下半年和明年去看呢，最大的变化就是 very ruby 以及明年下半年 ruby ultra 的一个放量。那么整个板块呢，从电源侧来看呢，比较受益的环节，一个就是可以关注一下PSU。P S U的这个价值量呢，呃，首先就是这个功率有大幅的提升。柜内电源呢，从这个五点五千瓦提升到十八点五。呃，DCDC电源呢，从这个五点五提升到十五千瓦。那么整个的这个价值量呢，是有这个倍数级的一个提升。再就是可以关注一下B B U。那么呃，明年呢，随着这个呃，B A R U B A N的一个放量，整个B B U的这个。呃，随着功率的增长，用量也会有大幅的一个提升。那么目前的一个机会，按英伟达2.0版本的白白皮书去看，基本上是要配24个BBO的。那么一个B B U的话，基本上要用一百二到一百四十个这个八幺七零零电芯。那么整个B B U的价值量呢，我们算一下估计得到。呃，单个机柜得对应五到六万人民币左右的一个水平。呃，所以B B O这儿呢也可以重点关注一下这个未来旅行。然后。呃，超级电容这儿呢，就是随着这个整个。呃，卡对于这个电源功率波动的一个影响呢，我们预计后面超容的这个配置比例呢，也会有明显的一个提升。那么超融这呢，一方面可以关注一下思源电器，包括江海股份。呃，再一个呢可以关注一下超级电容柜相关的公司，像这个宗申动力目前也是估值在比较底部的一个位置。海外订单的这个确定性呢，也是比较强的。嗯。呃，这是AI这边的一个观点。然后机器人这块呢，就是。呃，我们看到上周的这个人形机器人的这个运动会呢，其实体现了这个整个人形机器人现在运动控制能力其实。相比去年有大幅的一个提升，包括这个温控方面的一个能力。呃，然后小鹏呢，就是前段时间也启动了这个呃人形机器人那个融资，融资是超这个九亿美金的。那么呃，最近呢，随着语数的一些上市，整个人形的这个估值呢，其实也有有这个明确的一个拔升。那么往下半年去看呢，一方面就是呃特斯拉是整个板块比较重要的一个催化。那么我们了解特斯拉现在给这个 呃，上游的一些零部件厂商呢，现在也有相关的一些这个后续放量的一个指引。那么呃下半年呢，就是呃随着特斯拉机器人的一个这个发布的话。整个T链的这个公司呢，是值得关注的。一方面可以关注一下像这个。呃，柯达利弗莱新材 呃，包括这个镇域。呃。呃，五洲新春兆微机电相关的一些公司。然后国产链呢，可以重点关注一下这个优必选。呃，然后以及这个一级市场一些公司可能下半年也会启动一些相关的上市，像这个。呃，银河通用包括泰山科技。呃，所以整体的人性，我们觉得下半年这个T链如果有一些变化的话，还是有比较好的一些布局机会。呃，然后锂电这块的话呢，其实呃，整个的这个呃，二季度来看呢，半年报的这个业绩表现都是非常好的。那么往这
个下半年去看呢，我们我们预计这个锂电相关的一些公司业绩持续会比较高增。那么整个呃，这个从排产上来看呢，三季度的这个排产基本上呃，同比得有这个五十多的一个增长，环比的话大概有个百分之五到十的一个增长。那么整个九月 月份呢，现在预计这个产量会达到这个三百二十八G瓦时，环比要增长百分之六点六。那么按照金九银十的这样一个呃棒季的情况来看呢，可能四季度的这个排产环比还会进一步增长。那么现在市场呢，可能对于明年呢，这个锂电池的这个需求呢，有一定的分歧。那么呃，目前主要的分歧点呢，是在于国内大储。那么国内大厨呢，我觉得大家不用特别的这个这个悲观，因为国内大厨我觉得是政策是。那么呃目前呢，对于国内来讲的话，风电光伏现在弃风弃光的这个压力还是比较大的。包括新能源呢，对电网也有一定的这个冲击。所以储能来讲呢，基本上还是一个强刚需。那么下半年呢，这个国内大储的话呢，可能会有一些这个政策方面利好催化。那么往明年去展望呢？我们预计国内大厨呢，持续会有一个比较高的一个增长。所以整个锂电板块呢，我们觉得是。呃，这个明年的需求呢，还是会有这个持续的一个高增。那么首先呢，可以重点关注一下这个呃电池的一些龙头公司，像这个宁德时代、一味锂能，现在估值基本上是在比较底部的一个位置。然后上游材料呢，可以我们持续看好这个蓬勃，包括隔膜和富集相关的一些公司。呃，然后光伏板块呢，就是呃，目前整个上半年呢，基本上这个需求和价格。是触底的一个位置。那么呃下半年的话呢，一方面就是呃反内卷现在持续是在进行相关的一个推进。呃，然后再一个就是像这个呃，建金属的这个替代方案呢，也在进行这个相关的一个渗透。所以整个成本端呢，我们预计呃，会看到这个明显的一些反转。然后再一个的话，就是那个太空光伏的话呢，就是后面随着这个可回收火箭的一些这个。呃，相关的一些这个进展和发布，呃，整体太空光伏的话也有这个相关的一些催化。呃，然后储能这边的话呢，就是我们看到呃，整个上半年的这个储能的这个装机呢，景气度还是比较高的。呃，尤其是海外这边增速是比较快的。呃，然后储能这块呢，我们觉得有这个预期差的主要是在国内这个大储这块。那么国内大储呢，可以重点关注一下海博思创。海外储能呢，就是因为美国这边现在因为有一些这个F C C的这个法案，可能使得像阳光的这个。呃。呃，股价呢有一定的回落，但是目前来看呢，就是美国呃，它整体本土的这个逆变器的产能呢，还是 相对有限的，所以我们认为就是后面九月底之后呢，可能政策方面也会有一些反转。所以阳光电源呢，我们觉得是可以重点关注一下。加上这个阳光，其实近期发的这个半年报呢。盈利能力呢，环比也在持续的改善提升。那么往下呃往下半年以及明年去看呢，随着碳酸锂价格的一些这个。呃，可能有序的一个回落吧，阳光的这个盈利呢也会有改善的一个空间。然后风电这块呢，就是七月份的这个装机情况非常好，达到呃八点四五个G吧。同比是有百分之二百七的一个增长。
那么今年呢，其实上半年风电的这个装机呢，同比是有一些下滑的压力。那么这个跟去年这个。五三幺之前的这个抢装是有一定的呃高基数的这个关系。然后七月份呢，这个装机高增长，我们认为下半年呢，基本上进入到这个风电装机的一个旺季。下半年整体的这个风电装机应该持续还是会呃有比较好的一个表现。那么今年全年来看呢，我们我们我们认为这个陆风会有一定的微增。海丰呢还是会有比较好的一个这个高增长。然后欧洲这边呢，就是近期德国是启动了这个海上放风法的一个修订。那么预计后续呢，也会引入这个差价合约的这样一个机制。所以整体欧洲海风呢，尤其是德国这块呢，也会进入到比较强的一个成长期。那么海丰这边的海外，我们还是建议大家重点关注一下。大金重工。呃，那么大金呢，进入到四季度可能也会有一些订单方面的一个利好催化。然后而且大金呢，目前估值也是处于这个比较底部的一个位置。然后呃国内的这个呃风电标的呢，可以重点关注一下金风科技，然后以及东方电缆。呃，电网的话呢，其实上周的变化比较大，主要就是美国这个呃。进口令的一个限制。那么这个政策呢，其实我们现在解读下来呢呢，情绪上的一个恐慌呢，大于实际的一个影响。一方面呢，美国这个政策它指的是这个六十九千伏以上的这个电力设备，而且是接入电网的电力设备呢。是受这个进口令的一个限制。那么目前呢，我们从国内的这个出口的一些标的来看呢，像变压器这边。我们大部分公司呢，拿的还是这个三十五千伏及以下的这个配电的变压器。呃，然后像思源这种这个拿主变的公司呢，目前拿的也是以数据中心的这个。呃，基本都是数据中心的这个主变的变压器。我们目前中国的变压器企业呢，基本上还没有拿过这个。呃，电网测的这个变压器的订单。所以这个政策呢，实质对变压器这些公司来讲呢，影响是非常小的。呃，再一个呢就是从可行性的角度来看呢，美国本身现在就是比较缺变压器的产能，像 呃，美国本地的产能包括日韩和欧洲变压器的产能，嗯，基本上都排到二九三零年了。所以在这个缺货的这个这个窗口期呢，就是如果这个政策真正实施的话呢，美国基本上百分之七十的这个变压器是依赖进口的。所以如果真正落地的话呢，它可能整个数据中心的建设会遇到比较大的一个呃障碍和问题。所以从这个政策实质落地的角度来看呢，也是比较难进行这个落地实施的。所以我们觉得后面等这个九月底之后呢，有可能政策端会有比比较大的一些反转。那么目前呢，因为这个政策下沙呃下来的一些公司呢，其实是有比较好的一个布局的机会。那么重点可以关注一下资源电器。呃，包括金盘科技。呃，绵阳电器安靠致电相关一些公司。整个变压器板块出口呢，我们还是非常看好这个出口的一个潜力和弹性的。呃，那以上就是我们本周的一个观点汇报。呃，兴盛电新团队呢，我们现在每天早上八点钟会有这个呃投研巡、巡演的一个活动，就是每天会讲我们今年发布的一个深度报告。呃，然后也请各位投资者可以这个重点关注和参与。呃，那感谢各位呃投资者的一个支持。今天会议我们就先到这，谢谢大家。感谢大家参加本次会议，用AI进
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