西部电新周度观点：英伟达超预期、美电网禁令下的标的推荐

西部证券首席杨静梅主持周度观点汇报，强调内容不构成投资建议。首推新宙邦，2026年电解液中报因六氟磷酸锂、VC一体化布局实现高盈利，Q2单位盈利修复至1500元左右，电解液出货量65%增速，贡献10亿级利润弹性。新宙邦第二增长引擎为电子信息氟化学品，半导体级氟化液2026年规划销量1000吨、2027年2000吨，受益于全球PFAS库存消耗，毛利率高且认证周期长，2026年业绩贡献9亿元，2027年增速20%-30%。新宙邦受益于英伟达推动的新型PCB技术方案（采用PTFE层），其主营的PTFE产品存在业务拓展潜力，估值空间或有45%-50%涨幅，下周五将调研公司。继续推荐未来立新，2026年Q1、Q2利润分别为1.9亿、3.1亿以上，Q3利润高速增长，受益于亚马逊、谷歌BBU业务放量，当前估值十多倍，具备估值优势。美国特朗普颁布69千伏以上电力设备进口禁令，本土产能仅满足20%需求，日韩欧洲产能满足30%-40%，国内变压器仍有较大出口空间，短期或影响市场情绪，长期无重大问题，神马电力、特瑞德等标的被错杀。神马电力产品为复合绝缘纸，属上游化工原材料，无控制单元，通过海外三大家（日立、西门子、机翼）出口，海外变电站绝缘子市占率50%以上，直接客户为海外三大家，不受美电网禁令直接影响，三季度业绩同比增30%以上，逻辑未破坏，重点推荐。金博股份为氮化铝粉体国产替代龙头，500吨氮化铝粉体产线本周投产，四季度送样测试、年底或有批量订单，2027年爬满产能可贡献1.5亿-2亿净利润，当前光伏热场业务市占率90%以上，远期规划3000吨氮化铝产能，市值目标长期200亿以上，本周起推荐。特瑞德主要出口中东、欧洲、澳大利亚、东南亚，美国业务优先级低，产品为中高压预制仓变电站等，海外需求强劲，美国政策对其当前业绩无影响，继续推荐。

报告关注电解液行业，2026年因六氟磷酸锂、VC一体化布局实现高盈利，Q2单位盈利修复至1500元左右，电解液出货量65%增速，贡献10亿级利润弹性。电子信息氟化学品为第二增长引擎，半导体级氟化液2026年规划销量1000吨、2027年2000吨，受益于全球PFAS库存消耗，毛利率高且认证周期长，2026年业绩贡献9亿元，2027年增速20%-30%。新型PCB技术方案采用PTFE层，新宙邦PTFE产品存在业务拓展潜力，估值空间或有45%-50%涨幅。电力设备行业受美国69千伏以上电力设备进口禁令影响，本土产能仅满足20%需求，日韩欧洲产能满足30%-40%，国内变压器仍有较大出口空间。氮化铝粉体国产替代，金博股份500吨氮化铝粉体产线本周投产，四季度送样测试、年底或有批量订单，2027年爬满产能可贡献1.5亿-2亿净利润，远期规划3000吨氮化铝产能。海外需求强劲的电力设备出口，特瑞德主要出口中东、欧洲、澳大利亚、东南亚，美国业务优先级低，产品为中高压预制仓变电站等。

报告重点分析新宙邦，其电解液业务因六氟磷酸锂、VC一体化布局实现高盈利，Q2单位盈利修复至1500元左右，电解液出货量65%增速，贡献10亿级利润弹性。电子信息氟化学品为第二增长引擎，半导体级氟化液2026年规划销量1000吨、2027年2000吨，受益于全球PFAS库存消耗，毛利率高且认证周期长，2026年业绩贡献9亿元，2027年增速20%-30%。英伟达推动的新型PCB技术方案（采用PTFE层），新宙邦PTFE产品存在业务拓展潜力，估值空间或有45%-50%涨幅。未来立新受益于亚马逊、谷歌BBU业务放量，2026年Q1、Q2利润分别为1.9亿、3.1亿以上，Q3利润高速增长，当前估值十多倍，具备估值优势。美国特朗普颁布69千伏以上电力设备进口禁令，神马电力产品为复合绝缘纸，属上游化工原材料，无控制单元，通过海外三大家（日立、西门子、机翼）出口，海外变电站绝缘子市占率50%以上，直接客户为海外三大家，不受美电网禁令直接影响，三季度业绩同比增30%以上，逻辑未破坏，重点推荐。金博股份为氮化铝粉体国产替代龙头，500吨氮化铝粉体产线本周投产，四季度送样测试、年底或有批量订单，2027年爬满产能可贡献1.5亿-2亿净利润，当前光伏热场业务市占率90%以上，远期规划3000吨氮化铝产能。特瑞德主要出口中东、欧洲、澳大利亚、东南亚，美国业务优先级低，产品为中高压预制仓变电站等，海外需求强劲，美国政策对其当前业绩无影响，继续推荐。

报告判断美国特朗普颁布69千伏以上电力设备进口禁令，本土产能仅满足20%需求，日韩欧洲产能满足30%-40%，国内变压器仍有较大出口空间，短期或影响市场情绪，长期无重大问题。神马电力、特瑞德等标的被错杀。神马电力产品为复合绝缘纸，属上游化工原材料，无控制单元，通过海外三大家（日立、西门子、机翼）出口，海外变电站绝缘子市占率50%以上，直接客户为海外三大家，不受美电网禁令直接影响，三季度业绩同比增30%以上，逻辑未破坏，重点推荐。金博股份为氮化铝粉体国产替代龙头，500吨氮化铝粉体产线本周投产，四季度送样测试、年底或有批量订单，2027年爬满产能可贡献1.5亿-2亿净利润，当前光伏热场业务市占率90%以上，远期规划3000吨氮化铝产能。特瑞德主要出口中东、欧洲、澳大利亚、东南亚，美国业务优先级低，产品为中高压预制仓变电站等，海外需求强劲，美国政策对其当前业绩无影响，继续推荐。新宙邦受益于英伟达推动的新型PCB技术方案（采用PTFE层），其主营的PTFE产品存在业务拓展潜力，估值空间或有45%-50%涨幅，下周五将调研公司。未来立新受益于亚马逊、谷歌BBU业务放量，2026年Q1、Q2利润分别为1.9亿、3.1亿以上，Q3利润高速增长，当前估值十多倍，具备估值优势。

研报提示美国电网进口禁令的实施细则可能对电力设备出口产生潜在影响。电解液行业2027年或因六氟产能扩张导致边际盈利下行。固态电池产业化推进较慢，尚处于测试阶段。新宙邦受益于英伟达推动的新型PCB技术方案（采用PTFE层），其主营的PTFE产品存在业务拓展潜力，估值空间或有45%-50%涨幅，下周五将调研公司。未来立新受益于亚马逊、谷歌BBU业务放量，2026年Q1、Q2利润分别为1.9亿、3.1亿以上，Q3利润高速增长，当前估值十多倍，具备估值优势。美国特朗普颁布69千伏以上电力设备进口禁令，本土产能仅满足20%需求，日韩欧洲产能满足30%-40%，国内变压器仍有较大出口空间，短期或影响市场情绪，长期无重大问题，神马电力、特瑞德等标的被错杀。神马电力产品为复合绝缘纸，属上游化工原材料，无控制单元，通过海外三大家（日立、西门子、机翼）出口，海外变电站绝缘子市占率50%以上，直接客户为海外三大家，不受美电网禁令直接影响，三季度业绩同比增30%以上，逻辑未破坏，重点推荐。金博股份为氮化铝粉体国产替代龙头，500吨氮化铝粉体产线本周投产，四季度送样测试、年底或有批量订单，2027年爬满产能可贡献1.5亿-2亿净利润，当前光伏热场业务市占率90%以上，远期规划3000吨氮化铝产能。特瑞德主要出口中东、欧洲、澳大利亚、东南亚，美国业务优先级低，产品为中高压预制仓变电站等，海外需求强劲，美国政策对其当前业绩无影响，继续推荐。