国泰海通2026中报综述与各行业投资展望

该研报综述了国泰海通对2026年中报的总结，核心观点包括中国股市金秋行情延续，市场呈现扩散下沉特征，科技迭代台阶式，看好新兴科技优势制造和大金融板块。大金融板块受益于险企资产负债管理新规，高股息资产配置增加。各行业中，地产预计四季度核心城市二手房同比价格转正，石油化工三季度为业绩底，建材看好东方雨虹、兔宝宝，金属关注山东黄金、中金黄金，煤炭看好陕西煤业，交运继续看好油运，建筑关注AI产业链，基础化工推荐氨纶、氟化工，电力推荐国电电力、长江电力。

报告分析各行业发展趋势，科技领域呈现扩散下沉特征，关注市值下沉、新技术新材料国产替代，看好新兴科技优势制造。大金融板块看好银行非银、港股央企、白电、公路、运营商等。地产预计四季度核心城市二手房同比价格转正。石油化工三季度为业绩底，四季度及明年上半年盈利改善。建材看好东方雨虹、兔宝宝，水泥关注海螺水泥，玻纤电子布下半年景气优于纱，玻璃关注港股信义玻璃。金属领域关注山东黄金、中金黄金，铜铝供需紧张，看好紫金矿业等铜企、电解铝板块。煤炭看好陕西煤业、中国神华。交运继续看好油运，航空关注油价回落修复，高速公路优选现金流稳定标的。建筑关注AI资本开支、一带一路海外工程、有色资源相关标的。基础化工推荐氨纶、氟化工、新材料。电力推荐国电电力、长江电力。

报告重点分析了金秋行情延续的市场特征，科技迭代台阶式，短期缺乏新强势赛道，关注市值下沉、新技术新材料国产替代、地缘摩擦国产替代。大金融板块重点分析险企股票基金配置比例提升至16.2%，关注银行非银、港股央企、白电、公路、运营商等。地产上调贝壳全年业绩预期与目标价。石油化工关注底部改善的炼化板块，高成长原油替代路径标的，高股息的石油板块。建材看好东方雨虹、兔宝宝，水泥关注海螺水泥，玻纤电子布下半年景气优于纱，玻璃关注港股信义玻璃。金属关注山东黄金、中金黄金，铜铝供需紧张，看好紫金矿业等铜企、电解铝板块。煤炭看好陕西煤业、中国神华。交运继续看好油运，航空关注油价回落修复，高速公路优选现金流稳定标的。建筑关注AI资本开支、一带一路海外工程、有色资源相关标的。基础化工推荐氨纶、氟化工、新材料。电力推荐国电电力、长江电力。

报告判断中国股市金秋行情将延续，核心动力为不确定性预期边际收敛、风险偏好修复、抛压缓和、外部风险趋缓以及国内稳投资、稳地产、资本市场支持政策出台。市场行情呈现扩散下沉特征，科技迭代台阶式，短期缺乏新强势赛道。大金融板块受益于险企资产负债管理新规，高股息资产配置增加。地产预计四季度核心城市二手房同比价格转正。石油化工三季度为业绩底，板块处于量价修复爬坡期。建材看好东方雨虹、兔宝宝，水泥底部明朗。金属短期受加息预期影响，中期逻辑坚实。煤炭焦煤供给收缩明确，社会库存创历史新低。交运油运业绩靓丽，行业供需改善。建筑前三十大市值建筑公司九成二季度业绩负增长。基础化工需求边际改善，关注补库。电力火电电价进入上行周期，供给边际收缩。

研报提示短期市场不确定性预期仍存，外部风险可能反复，政策效果有待观察。科技领域短期缺乏新强势赛道，需关注技术迭代风险。大金融板块受险企投资策略调整影响，需关注资产配置变化。地产市场复苏进程依赖政策支持，核心城市二手房价格转正基础尚不牢固。石油化工板块盈利改善仍需时间，需关注国际油价波动。建材行业受宏观经济影响较大，需关注地产投资下滑风险。金属领域贵金属短期受加息预期影响，需关注美联储货币政策变化。煤炭行业受供需关系影响，需关注焦煤供给收缩持续性。交运航空行业受油价影响较大，需关注油价波动风险。建筑行业依赖政策支持，需关注基建投资增速放缓风险。基础化工行业受原材料价格影响较大，需关注原材料价格波动风险。电力行业受电价政策影响较大，需关注电价调整风险。