中远海能2026年中期业绩说明会纪要

一、核心经营数据

2026年上半年公司实现营收45.45亿元，同比上涨143%。外贸油运毛利46.72亿元，同比上升262%，主要得益于VLCC运价上涨。内贸油运毛利7.59亿元，同比上升14.7%。LNG板块净利5.12亿元，同比上升21%。LPG毛利5500万元，同比上升61%。公司宣布中期分红方案为每股0.28元（含税），派息率34%，该派息率不构成全年派息指引。

二、船队与运营动作

公司上半年新增运力包括：两艘AFRAMAX船、两艘LR2船、14艘MR船（多数用于内贸新老更替）、1艘LPG船；4艘LNG新船订单，包含卡松卡图项目6艘Q-MAX运力交割；通过大连投资获4艘VLOC订单。处置1艘20年船龄的老旧VLCC、2艘通用型成品油轮，实现净处置收益1.32亿元。新船交付包括两艘LR2船、3艘LNG船、两艘LPG船。

三、油运市场情况与展望

1. 市场阶段划分：1-2月合规运力收紧，TD3C航线日收益一度破20万美元/天；2月28日美伊冲突后，霍尔木兹海峡通行受阻，运价下滑；6月17日美伊签署和平协议后，曼德海峡通行受阻，航线绕好望角，运距增加220%，运价回升至15万美元以上，VLCC一年期期租重回10万+且近期超12万美元，中小船型呈西强东弱格局，东西市场分化明显。
2. 供给端：VLCC新船订单有所增加，但交付集中在2028年后，2023-2031年合计交付306艘，现有20年船龄VLCC达437艘，船队老龄化加剧（平均船龄超13岁），合规运力紧张，18%的VLCC受制裁约束，供给过剩压力小。
3. 后续催化：中东地缘冲突常态化溢价、亚洲原油采购托底需求、全球能源安全储备补库，景气周期有望拉长；若霍尔木兹海峡恢复通航，运价中枢或高于当前15万美元水平。

四、问答环节核心内容

1. 霍尔木兹海峡通行：公司目前不进波斯湾内装货，主要在阿曼湾、福加拉等地装货，占VLCC营运舱位59%。未来判断运价持续性需关注船东和货主博弈心态、一年期期租水平、船舶资产价格等指标。海峡恢复后，运价中枢短期内肯定要高于当前一年期租水平。
2. 船队规模增长规划：新船交付排至2030年后，船队老龄化加剧将推高替换需求。MR船用于弥补内贸运力缺口，内贸船31岁强制报废，需新造船维持内贸资质，运力趋紧。
3. 成品油毛利下滑：主因5艘船滞湾内影响周转。Q3外贸成品油景气度有望修复，暗航+STS作业模式成熟，中国成品油出口或回暖。
4. 黑海新罗西斯克港受损：公司苏伊士型船不直接运营，租金随TD6航线TC波动，未掌握受损恢复情况。
5. 分红与处置计划：全年分红比例不与中期挂钩，资本开支影响中期分红，未披露全年分红指引。船舶处置计划因市场价格调整，上半年处置1.32亿收益，后续将择机操作。
6. VLCC租入租出：外贸VLCC仅17%运力期租，当前市场向上风险大于向下，倾向租入而非租出。
7. 伊朗制裁解除：合规油运需求增量，受制裁船舶难回归合规市场，利好行业生态。

五、总结建议

1. 关注VLCC一年期期租水平、二手船资产价格、霍尔木兹海峡及伊朗制裁相关动态。
2. 行业新平衡下，吨海里需求大幅提升，老龄船舶替换需求大，景气中枢上移。