业绩短期承压，全球化与AI赋能开启新篇章爱尔眼科3000152026年中报点评

爱尔眼科（300015）2026年中报点评

核心观点

• 业绩短期承压，长期向好：2026H1公司实现营收119.46亿元（+3.81%），归母净利润13.57亿元（-33.83%），主要受所得税补缴及营业外支出增加等一次性因素影响。毛利率受会计政策调整与新院爬坡影响短期承压，但随着新院运营逐步成熟，预计影响将逐渐淡化。
• 业务稳健增长：屈光视光业务保持稳健增长，2026H1营收49.09亿元（+6.32%）；白内障业务表现平稳，营收17.85亿元（+0.25%）。增长得益于技术迭代、完善医疗网络、顺应医保改革及普及近视防控等措施。
• AI赋能与全球化布局：公司深化AI赋能，搭建AI发展体系，累计立项12个AI眼科智能体开发项目、上线10款产品。全球化布局取得新进展，正式递交港股上市申请，并收购巴西最大眼科集团，提升全球化资源配置能力。
• 股东回报积极：公司持续推进“1+8+N”战略落地与组织管理优化，2025年度共计现金分红超16.7亿元，分红总额再创历史新高。

关键数据

• 2026H1业绩：营收119.46亿元（+3.81%），归母净利润13.57亿元（-33.83%），扣非归母净利润15.15亿元（-25.75%）。
• 门诊量与手术量：报告期内实现门诊量1,001.95万人次（+8.34%），手术量88.87万例（+1.11%）。
• 业务分部营收：屈光业务49.09亿元（+6.32%），视光业务28.90亿元（+6.25%），白内障业务17.85亿元（+0.25%）。
• AI发展：累计立项12个AI眼科智能体开发项目、上线10款产品，已建成90个眼科专病库。

研究结论

• 目标价与评级：根据公司2026-2028年财务预测，给予公司2026年30倍目标PE，对应目标价11.2元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：屈光手术价格战风险、新建医院净利润波动风险、行业竞争加剧风险。

财务预测（百万元）

| 年度 | 营业总收入 | 归母净利润 | 每股盈利（元） | 市盈率（倍） | 市净率（倍） | | ------ | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 2025A | 22,353 | 3,240 | 0.35 | 24 | 3.5 | | 2026E | 24,435 | 3,463 | 0.37 | 22 | 3.1 | | 2027E | 26,829 | 4,120 | 0.44 | 19 | 2.8 | | 2028E | 29,375 | 4,734 | 0.51 | 16 | 2.5 |