传媒行业月度点评：板块短期承压，AI赋能加速

传媒 板块短期承压，AI赋能加速 2025年11月18日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 市场回顾：2025年10月1日-2025年10月31日，传媒(申万)指数下跌6.04%，涨跌幅居申万31个子行业中第31名。2025年初至10月末，传媒(申万)指数上涨27.5%，跑赢WIND全A 1.12个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第7名。估值方面：截至2025年10月31日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为27.66倍，位于2018年以来的前37.23%分位。 行业跟踪：1）电影：10月全国电影市场表现偏弱，票房、观影人次及 上 座率 均 同比 下 降。10月 全国 电影 票房 为26.12亿 元 （ 同比-27.93%）；观影人次为0.71亿次（同比-20.68%）。院线票房呈头部集中趋势，CR10同比上升0.98个百分点；影投端集中度下滑，分账票房前十影投的市占率出现不同程度回落。2）游戏：国内版号稳步释放，前九月国内游戏市场规模与出海收入双增长。10月国产网络游戏版号发放159款，较上月环比增加14款，较去年10月同比增加46款。2025年1-9月中国游戏市场规模为2560.26亿元，对比去年同期增长7.11%；中国自主研发游戏海外实际销售收入为144.95亿美元，对比去年同期增长5.63%。3）重点动态：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出大力繁荣文化事业，加快发展文化产业；第32届中国国际广告节与第34届亚洲广告大会成功举办；OpenAI发布Sora 2及其社交应用；谷歌终止“隐私沙盒”计划，开放Web广告改革宣告失败；腾讯发布《2025研发大数据报告》，AI驱动研发效能提升超20%；网易《逆水寒》与宇树科技达成合作，构建人机协作新范式。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 相关报告 1传媒行业2025年度策略报告：供需向好，关注AI应用落地机会2024-12-272游戏行业点评：《未成年人网络游戏服务消费管理要求》征求意见稿发布，明确权责划分、退费标准有据可依2024-05-313传媒行业2023&2024Q1业绩总结：23年业绩修复、24Q1增长分化，继续看好AI主线2024-05-20 投资建议：传媒行业整体仍处于景气修复阶段，内容生产端逐步恢复活力，在政策支持与技术创新的双轮驱动下，行业基本面整体向好。后续可关注：一是政策持续强化文化产业战略地位，内容供给周期逐步回暖，叠加出海韧性延续，头部游戏厂商有望受益，可关注恺英网络、吉比特等；二是AIGC多模态等技术创新带来新业态突破，视频生成与智能营销工具链效率持续提升，同时游戏板块在AI赋能下降本增效有望提速，建议关注完美世界。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧；产品表现及技术落地不及预 期。 内容目录 1.1整体行情..................................................................................................................................................31.2子版块情况..............................................................................................................................................41.3个股情况..................................................................................................................................................41.4估值情况..................................................................................................................................................5 2行业数据..................................................................................................................5 2.1电影...........................................................................................................................................................52.2游戏...........................................................................................................................................................8 3重点动态................................................................................................................10 3.1行业动态................................................................................................................................................103.2公司动态................................................................................................................................................12 4投资建议................................................................................................................14 5风险提示................................................................................................................14 图表目录 图1：2025年10月1日-2025年10月31日申万一级子行业涨跌幅..............................3图2：2025年1月1日-2025年10月31日申万一级子行业涨跌幅...............................3图3：2025年10月1日-2025年10月31日申万传媒子板块涨跌幅..............................4图4：2025年10月1日-2025年10月31日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况............4图5：2025年10月1日-2025年10月31日传媒（申万）个股涨跌幅前十名................4图6：申万传媒行业PE（截至2025年10月31日）....................................................5图8：2015年-2025年10月电影票房（含服务费）......................................................5图9：2015年-2025年10月观影人次...........................................................................5图10：2015年-2025年10月平均票价（含服务费）....................................................6图11：2015年-2025年10月上座率情况......................................................................6图12：2015年-2025年各线城市票房占比....................................................................7图13：2015年-2025年各线城市观影人次占比.............................................................7图14：国产网络游戏版号下发情况..............................................................................8图15：中国游戏市场实际销售收入（亿元）................................................................9图16：细分游戏市场市场实际销售收入（亿元）.........................................................9图15：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入.........................................................9图16：2025年9月中国手游收入TOP30......................................................................9 表1：2025年10月影片全国票房情况..........................................................................6表1：2025年10月top10院线票房及观影人次市占率..................................................7表2：2025年10月top10影投票房及观影人次市占率..................................................7表3：中国区App Store iPhone重点厂商游戏收入-2025年10月..............................10 1市场回顾 1.1整体行情 2025年10月1日至2025年10月31日，传媒(申万)指数下跌6.04%，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别变化-7.89个百分点、-6.04个百分点、-4.48个百分点和-6.00个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第31名。 资料来源：wind，财信证券 2025年初至10月末，传媒(申万)指数上涨27.5%，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别变化9.51个百分点、9.56个百分点、-21.34个百分点和1.12个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第7名。 资料来源：wind，财信证券 1.2子版块情况 传媒的子版块中，出版、影