钽行业：AI驱动需求增长 供需共振推升价格

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 钽是含AI量最高的小金属，AI相关需求占比达50%-60%，2026年初至今钽价从100美元/磅涨至230美元/磅，涨幅超120%。 2. 全球钽供给高度集中，刚果金、卢旺达、尼日利亚合计占比83%，地缘冲突、矿难扰动多，供给弹性低，增量有限。3. 未来3-5年全球钽需求年增速15%-20%，总需求增量约300-400吨，供给增量仅约200吨，供需缺口将持续扩大。4. 钽下游需求分四大板块：钽电容占33%、高温合金占19%、半导体靶材占17%、其他占30%，均呈高增长态势。二、投资线索 1. 矿端：推荐A股新金路，其锂钽伴生矿项目预计贡献250-300吨/年钽金属，是A股最纯正钽矿标的。 2. 中游冶炼：重点推荐A股东方钽业、港股西美资源，两者均为全球钽冶炼龙头，具备湿法、火法产能优势，且均在扩产。三、风险与关注 1. 新金路项目开采进度存在不确定性，成本端有波动风险。2. 东方钽业、西美资源下游谈价周期较长，顺价进度或不及预期。3. 非洲钽供给受地缘冲突、政策管控影响，存在扰动风险。 二、音频原文（转写） 呃，把贵金属和工业金属做了这个相关的一个交流。那么今天的话，我们主要聚焦在钽这个环节啊。因为钽的话，呃，其实作为AI金属的话，它的一个含AI量应该是最高之一了。然后需求端的话呢，增速也是非常快，包括这个钽电容、钽靶材还有高温合金。 然后供给端的话呢，也相对来说比较集中。呃，这个整体的话，我们觉得未来几年吧，供需还是一个呃偏强的一个状态啊。所以我们是比较看。看好产的一个投资机会啊，那么接下来的话就请我们团队资深分析师李阳和大家分享一下关于产的相关情况和投资的一个呃机会。 啊，好的好的，谢谢飞哥。哎，各位领导好，我今天给大家分享一下这个战略小金属产的一个情况。我我的这个分享呢主要分为两个部分，一个是呃先讲一下这个产行业的一个情况，来讲一下供给的约束啊，未来几年的供给的增量以及需求端的一些结构性的变化。然后第二部分就是讲一下呃，谈相关的一些个股。 啊 啊，我先来讲一下这个谈行业的一个情况。呃，目呃，目前来看的话，其实钽作为这个战略性的小金属，其实它的体量相对来说是呃，相对于工业金属是体量是很小的，但是它的战略地位非常突出。啊，从总量上来看，我们看到就是根据 USDS的这个数据。啊，每年的这个原生产的金属呃，金属产量就是在。 2500吨左右。这个市场体量不算很大。啊，但实际上我们从现在的一个调研的一个数据上来看的话，就是。产金属的量可能就是在最近几年，其实都会有一个非常大的一个涨幅。 哦，那当然也有一些这个统计，就是可能在三千吨左右啊，但是整体的体量就是在两千五到呃三千五这样的一个一个量级上。啊，然后他的一个。呃，这个呃产量其实从过去的这个。这个三十年来看吧，其实他们这个产量还是有一个。 呃，就是不管是产量还有这个需求量啊，因为呃就是这个量的一个呃增长的这个体量还是比较大的。因为我们看到就是从呃像呃九四年就是 就是看这个三十年前的话，整个这个。产的一个量，其实一年的一个需求量也就是在五百吨左右。那现在来看的话，就是过了三十年就提升了五倍。 那主要的一个原因就是还是受益于电子行业的一个需求的一个增长。那我们知道其实谈在最开始的时候，其实很多用这个谈电容。都是用在手机、笔记本电脑。啊，当然随着过去几呃过去很多年的一个这个电子行业的一个发展，那我们看到就是很多就是这个钽电容其实已经 呃，能被取代都已经被取代了。 所以整体上来看的话，就是现在。呃，整体上虽然说就是。呃呃 就是。呃，低端的这部分这种这种这种电容器可能被取代，但是其实现在高端的这个电容器还在用它。 啊，所以整个电子行业的一个发展，那我们看到整个 这个就是。整体的这个量其实还是有一个呃非常明显的一个提升的。啊，当然就是从需求上来看的话，就是整体的下游的一个需求。我们也看到，其实它是属于深度绑定了这个AI算力，然后包括半导体。 啊，然后还有这些这个像这个呃航空航天用的这个。啊，高温合金。其实都是属于非常高增长的一个领域。那我们呃呃细数下来几个小金属的一个情况的话。 其实惨的一个。A I的箱子，这个敞口。啊，可以说是占到了百分之五十到百分之六十，是所有的是。是所有的小金属里边，AI场口最大的一个这个小金属。 那我们也看到就是钽的这个价格，其实从年初至今也出现了一个非常大幅的一个上涨，我们看到年初的一个。呃，价格其实它也就是在这个。呃，一百、一百、一百美金每呃每磅这样的一个一一个水平上。那现在目前的这个价格，呃，已经来到了一个呃两百三十美金每磅的这样的一个价格，就是基本上出现了一个。 三倍以上的一个增长，那我们觉得就是背后的一个。本质的一个原因，主要还是因为一个需求的一个拉能，这个是最重要的一个。一个因素，然后呃当然供给的这个刚性和这个扰动因素比较多，也是一个。呃，一个一个呃，就是其次的一个作一个影响因素吧。 啊，所以是供给和和需求的共振导致了一个价格的一个上涨。好，那我们看先看一下呃，就是供给端的一个情况。就是坦，全球坦的一个供给最大的一个特点就是。它是呃高度集中的啊，也是扰动相对来说比较比较高的。 然后并且就是未来看这个产能的弹性。哦，那可能也相对来来说比较低一些。就是我们看这个呃，就是集中集 中度来看的话，就是碳金属的一个产量。现在就是钱。 呃，像这个刚果金，然后卢旺达、尼日利亚这几个国家，其实就已经 算了。呃，差不多百分之八十的一个一个一个。一个供给。当我已经占了百分之五十多，然后这个呃百分之五十二，罗旺达占百分之十六。 啊，尼日呃，尼日利亚占百分之十五啊，所以我们会看到就是百分之八十的这个供给其实都是来自于这个非洲地区啊，然后非洲地区的话，这个产区它的这个 呃，扰呃地缘冲突是比较频发的，呃，然后尤其像这个刚果金也有这个。就是呃冲，也属于这个冲突地区。所以整体上就是全球随着全球这个多国地区。然后也是在出台这个。 呃，法规啊，严禁呃，采采购这种非合非合规的矿区的一个原类。这个原料。所以整体上这个钽的供应是非常不稳定的。啊，然后另外就是年初的时候，我们也看到就是。 刚果金的这个这个鲁巴亚的矿，其实它 呃，占整体全球供给的差不多百分之十五的一个一个比例。这一块的话也发生了一个一个多次发生矿难，那么对这个供给也出现了一些情绪上的一个扰动。哦。所以供给上来看的话，我们觉得就是从年初之间其实。 就历史上来看的话，本身就是一个。呃，高度集中、高扰动的这样的一个品种，然后年初至今又发生了一些这个。呃呃，突发的一些事件。啊，所以整体上就是呃建呃供给。 端的这个。呃，突发情况还是比较多的。哦，然后我们看到就是说。呃，就是 呃 这个坦如果说从供应的这个这个增量上来看的话，可能大家现在都比较。 关注这个。这个碳的一个供应增量。因为就是坦它其实大多数的这个坦矿还是。就是不是不是那种独立的坦矿开甩出来的，而是像这种呃呃，一般多数都是泥和稀的这个伴生的一个副产品。 然后还有还有大家呃就是最近比较关注的这个锂矿的一个副产品。啊 所以说就是说储呃储量的。呃，这些大国其实一般都是这种锂矿和这个锡矿开采过来的一个。呃，附带的一个产出。 あ。那当然就是说。嗯，在过去大家可能不太去会去专门去花钱去建一个采矿啊，但是未来的话就是目前来看就是。嗯，随着产矿的这个价格的一个上涨，那么其实 大家在演练这个这个塔，呃，在在演练这个礼的呃，急需礼的同时。 也可能会再去新建，就是顺带着新建一些。产矿的一些新增的一些这种。呃，这种冶炼的厂，那我们看到就是说未来肯定还是会，就是随着价格的一个上涨，整个这个产矿肯定会有新增的一个供给。但是我们现在就是细数下来。 就整体的增量其实相对来说是比较有限的。啊，首先我们就是 就是看这个，就是非洲的手工矿，因为非洲的这个呃手工矿这边。我们我们也看到，就是非洲其实是是是供给的一个主力，但是都是。相对来说是这种零散的这种手工矿，就没有什么带大型的。 这种这种新建的一个项目。所以它这个增量其实就是它不是大规模的一个增产。就是就是。就是一个增产。 增量其实相对来说是比较有限的，然后我们看那个。呃呃，现在有这个像马马拉，像马呃那个有有确定性增量的这种，就是像马拉维项目，这个它是也是一个坦尼半生的一个矿。那其实它的一个我们看到一些公开的一些信息上，也是说呃到二八年才能投产。然后二八年贡献一个氧化钛，就是在呃六十六十吨左右，然后满到二九年能够增产到一百五十多吨。 啊，所以说对应金属糖也就是在一百三十吨左右。啊，然后。然后，呃，然后的增量是这个。像呃像这个呃半里的半生矿，现在我们了解到的像中矿资源可能未来有一百五十吨左右的一个增量。 呃，然后那个还有这个呃，东方彩业的母公司收购的这个巴西的塔波卡的这个。呃，锡，呃，坦尼的矿，这个也是一个半生矿，是锡和坦一起产出的。然后这一块的话，它的一个 那未来的一个规划也是在。呃，就是二八年，呃，能够完成一个呃，这个扩产。 那其实这一块的话，也差不多贡献一个一百五十吨到两百吨的一个。呃，碳的一个量。然后另外就是我们国内的这个。呃，这个新纪录的一个呃类目框的一个项目。 那这一块的话，其实我们也看到，就是公司的一个公告上，其实也是。呃，说有这个呃500吨的这个氟碳酸钾，其实对应到这个钽金属的话就差不多，我们可以算成2比1。就是250吨，再加上碳碳氧化碳50吨，那其实也是差不多是250到。三百吨的一个量。 所以我们细数下来，就是未来。嗯，三到五年吧。嗯，这样的一个量就是我们基本上算下来是。呃，就是差不多是七百吨的一个一个量啊，所以每年的一个增长量就是差不多是在两百多吨这样的一个体量。 哦，那我们看需求每年的一个增量。就是大约是多少呢？就是我们会看到。嗯，就是 呃 呃，这个需求。 就是需求，其实现在全球的一个。毯的一个总需求差不多也是在 呃，2500吨，其实我们自己的一个。我们自己的一个判断的话，我们认为就是未来的一个需求端的产的一个需求端。最保守的一个增长，其实也有百分之十五到百分之二十。 但是。两千五百吨对应的一个量，其实每年起码就是有三千。三百吨到四百吨的一个量。啊，但是从供给上来讲的话，每年的一个增量可能 呃，就是目前能够看到的可能就是200多吨的一个量。 所以整体上我们认为未来这个坎肯定还是有一个。呃，巨大的一个一个缺口的。啊，那我再细说了一下这个征。呃，这个需求端的一个情况。 那么需求端其实现在是主要是分成四大块。因为我们刚才也说到，就是坦金坦的下游的一个需求。有百分之呃，接近百分之六十是这个。就是坦和这个A。 A I相关的，也就是说这个弹电容加上这个弹码开。占比相对来说还是比较高的，那我们 嗯，根据这个就是东方产业，它呃像二五年的这个年报的一个呃就是数据，他们也是引用了。呃 一个这个这个这个呃可以说 是呃文章吧。啊，我们看到这个坎的一个下游的一个。 呃，需求的一个分布是产电容占了百分之三十三。然后高温合金用毯是占了百分之十九，然后半导体的这个像这个靶材。啊，用了占了是百分之十七。然后，产的这个化学品以及其他的。 啊，能够占到一个在百分之三十左右啊。所以我们看细分的一个赛道上来看的话，我们觉得。像卡内容，随着这个AI的一个一个驱动。其实我们判断未来的一个增速的话，其实是能够维持在一个百分之十五到百分之二十的一个增长的。 然后高温合金这一块主要还是这个。呃，用应用于这个燃气轮机以及航天发动机。他用毯，呃，就添加毯，然后提高这个。呃，这个耐高温的一个性能，然后并且目前就是整个高温合金。 对毯的这个添加量的这个占比其实也是在提升的，这一块的一个需求相对来说也是非常明确的。嗯，然后谈靶材这一块其实和 产电容器它的增长逻辑相对来说比较类似。当然就是整个弹靶台用弹的一个。呃，用途主要是半导体的这个先进制程，这个同步联程需要用这个。 盘把来做这个阻挡层，所以这一块的话其实也是跟着。这个整体AI半导体的一个 呃，需求实现一个快速的增长。啊，所以就是。可以可以整体的能够看到，就是坦的一个下游的一个