华安金属新材料 钽铌行业专题AI催生新需求供需缺口持续扩大

00:00:01 大家好，欢迎参加钽铌行业专题AI催生新需求，供需缺口持续扩大。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于华安证券研究所白名单客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。华安证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任。 00:00:35 未经华安证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 00:00:57 哎，各位投资者大家下午好，我是华安金属的杨富源，然后也非常呃欢迎各位来参加我们这一次的一个行业专题分享，是关于这个钽铌行业的一个这个专题。那其实主要还是针对于这个钽金属， 00:01:12 因为从去年以来的话，呃这个钽金属就尤其是上游钽铁矿这一块，价格是从100美金左右，然后一路涨到今年二三月啊，包括至今的话也是260多美金的一个价格。就是半年的时间是实现了一个一倍多的一个增长，然后也一定程度上带动了这个中游钽制品这一块， 00:01:34 比如说氧化碳钽粉的一个价格啊，也是实现了同步呃翻倍以上的一个增速。那这个变化主要原因还是在于供给端的一个收缩和需求端的一个扩大，呃从而拉呃拉大了一个这个供需缺口。而且我们分析就是说在上游供给端这一块儿的话，其实呃相对来说弹性还是非常有限的，呃因为供给端。呃，一个是供给端的一个减少，它短期是没有办法去解决的，呃，包括就是其他的供给端的一个弹矿，它短期也是没有办法呃去增加它的一个供给量的。但 是需求端的话也是一直在以一个非常高速的一个增速在增长， 00:02:14所以我们预期的话，未来价格还是有进一步上涨的一个可能和空间的。 00:02:19 呃，那首先我们呃先从这个产业链来看，因为上游的话还是呃坦铌呃就是钽铌的上游，主要还是在于矿石的一个采选。那这个环节的话主要是集中于啊非洲南美等地区，基本上全球70%以上的钽都是由非洲的这个国家，呃来生产和供应的供应的。然后90%以上的这个泥都是由巴西来供应的，但中国它对于这个呃钽铌这一块的呃矿石的进口依赖度还是非常高的，那可能这个自给率只有个位数的一个占比啊，所以整体对海外供应的依赖度非常高。 00:03:00 然后到中游这个环节的话，主要就还是冶炼加工，那这个环节也就是到了中国企业的一个核心竞争力所在了。那主要的环节就还是通过呃湿法去冶炼，然后得到碳化呃这个氧化碳氧化泥，包括这个呃富氧酸钾和这一系列的产品。然后再经过火法冶炼之后来形成我们所需要的这个碳粉啊，还有这个钽条等等的，然后再进一步就可以去制成一些呃钽铌制品了，尤其是呃半导体所需要的这个呃。这个靶材碳条等等一系列的这个制品了。那这个环节中国也是，呃全世界。呃，那这个环节也是呃， 00:03:47 中国也是全球最大的一个施法和活法的产品供应的国家了。呃，像这个湿法，它产品的这个全球市占率是能达到70%以上，然后活法制品在全球市占率是能做到50%以上了。 00:04:05 然后下游的话就是终端应用这个环节，呃目前来看占比比较高的三大应用环节就是钽电容、钽靶材和高温合金，呃，当然还有一些像其他的像医疗器械等等的一些用途。那么这个国呃环节的话，呃主要的这个还是在于一些发达国家，美国德国日本等等这些国家来做一个主要的供应了。 00:04:31 嗯，然后看具体看这个上游坦矿这一块的一个供给端的话啊，根据美国的这个us SGS报告的话，尤其是近几年，尤其是近三年吧啊，整体的这个产出是非常稳定的，每年就是在 2400~2500吨的一个呃钽的一个这个年产量。 00:04:49 那么看具体的这个供应国家的话，主要还是集中于呃非洲几个国家，刚果金，卢旺达呃，尼日利亚和巴西这几个国家呃，加起来它的这个产量就已经占据全球总产量的90%以上了。那虽然呃这个澳大利亚它那边是有比较丰富的这个钽矿资源的，但从07年呃也是因为需求端的一个影响，所以它呃当时全球最大的那个钽供应商是啊这个这个破产和停产了。所以从07年之后，钽矿的一个主要的产地就从澳大利亚转移到刚果金、卢旺达这些非洲国家了。 00:05:31 然后像泥的话，呃这个供应的话集中度就更高了，基本上就是依靠巴西这一个国家来提供主要的一个泥的这个资源了。呃像25年数据的话，全球呃大概也是90以90%以上的这个呃产量就是来自于巴西，然后其次很小一部分就来自于加拿大，就这个集中度就会更高。 00:05:58 嗯，然后看呃国内这一块就跟呃前面也提到的是一样的，就是国内呃虽然也是有这个钽矿的，但是呃相对来说这个品位还是呃比较低啊，整体的这个资源也不算很好。所以整个呃国内钽矿这一块，自给率就是只有呃只有个位数5%左右的一个呃自给率了。 00:06:25 呃那呃一个是从这个产地来说的话，主要就还是集中于国内的江西四川内蒙新疆这四个省啊，基本上这四个省就超过，呃国内就占了国内80%以上的一个，目前的一个这个碳的一个探明量。呃但是国内的这些碳床跟国外的这个矿床去比的话，呃一个是品位它比呃一个是品位比较低，呃像这种呃，超过这个0.02%的这个富坦矿的矿区数也只有百，呃不到1%，整体来说规模都比较小。嗯有一半左右的这个呃矿区的这个平均品位还不足这个万分之八，所以整体来说这个利用率还是非常低的，跟国外的这些矿床确实呃没有一个太大的竞争力。 00:07:19 那看中游呃冶金生产这个环节的话，那因为它相对来说门槛肯定比上游的这个矿端的开采，呃是要门槛是要高不少的，那这个环节的主要的呃企业就是呃主要的这个企业，或者主要的供应国家就是就是在中国了。 00:07:35 那根据这个海关总署的一些数据来看的话，中国就是钽制品最大的一个出口国家，然后其次是美国、日本、韩国了，那这几个国家钽制品的出口，就占到全球总的这个出口量的90%以上了。那特别是中国和美国基本上都占到了30%以上啊。呃，所以这两个国家加起来就是满足了全球一半以上的一个钽制品的供应。 00:08:01 那像铌这一块，因为呃它主要的一个贸易形式，就是通过铌铌铁的这个形式去进行贸易的，那参考你你铁这个数据的话，嗯，最大的出口国就是巴西了。因为巴西它是有全球最大的一个这个泥矿山，所以这一个国家的出口量就占了全球差不多80%左右了啊。然后呃像中国的话也是铌铁的一个主要的进口国啊，相对来说这个呃消耗量会比全球其他国家会高不少。 00:08:37 呃，那接下来就我们看一下这个呃矿端的一个价格走势。嗯，一个是前面所提到的，就是呃整个钽钽铁矿这一块是非常依赖非洲的几个国家的一个供应的。然后特别是今年1月底的时候，刚果金那边是因为这个洪水的一个原因，导致它一个非常核心的一个呃这个矿区塌方了。所以他们的这个采矿是全面暂停了，呃，光这一个矿区，就影响了全球差不多15%以上的一个钽的这个供应量， 00:09:13 所以从2月份开始，呃这个。钽铁矿的价格是一路走高，嗯，2月份是价格是走到了差不多100%，呃，这个走到了155美元的一个价格，环比是提高了46%。然后3月份是进一步提高这个钽铁矿价格，呃，已经走到接近290%美元一磅的这个价格了，然后环比提升了87%啊，那虽然呃近几个月相较于它最高位3月份的这个是有所回落的，但是我们从这个图上数据也能看到。那现在呃接近260多美元的这个价格，还是处于历史非常高位的一个呃价格区间了。 00:09:57 嗯然后泥价的话，虽然没有像坦价走势那么呃就那么夸张的一个大幅提价，但是呃从他阅读间的这个数据来看的话，今年以来，呃基本上就是在650元每千克以上的这个价格区间在呃震荡。然后这个价格的话也是近10年以来偏高位的一个价格， 00:10:19嗯，所以总的来说就是供给端它今年是呃有一个比较实质性的收缩，而且呃这个收缩的话，我们觉得也是短期呃不大可能会呃这个供应是不大可能去缓解的。 00:10:39 嗯，那我们接着看需求端吧，嗯，需求端的话。哦，对，前面供应端其实还有一个我觉得值得注意的点是从今年年中开始，就是国内也是针对启动了一个针对坦的一个战略性的一个收储计划，而且这个收储的规模的话也是历次以来啊最大的一次规模。所以我觉得从这个方面也是侧面印证了，就国家层面对于钽的这一类战略资源的一个，呃后市预期的一个一个预期吧，嗯。 00:11:11 呃，接下来就看钽铌的一个下球的呃下游的一个需求情况。呃，像钽的一个消费终端，呃，我觉得还是三大消费终端吧。 00:11:20 嗯，最大的就是钽电容，其次是这个高温合金啊，还有这个半导体芯片制造的这个钽靶材啊，还有这个钽化学制品。然后像这个钽电容高温合金还有钽靶材，我后面会去呃单独再做一个介绍。当然这个数据的话是呃用的还是24年的一个数据，但是因为今年呃这个AI的这个进程的一个加快的话，对于钽电容还有特别是这个钽靶材这一块儿的这个消费，肯定呃是有一个很大幅的一个提升的。所以现在来说的话，可能嗯钽靶材和钽电容是的这个用量是已经高于啊，高温合金的一个呃下游应用的这个用量了。 00:12:06 然后像呃泥的话，因为前面也提到了，它主要是以铌铁的这个形式作为一个主要的贸易商品，嗯大概90%以上的这个泥，它是以铌铁的这个形式用于钢铁的一个生产。因为在这个钢铁里面加入泥的话，是呃可以很有效地去增加钢的一个韧性和强度，然后非钢领域的话相对来说占比就小很多了，但相对来说，占比高的就还是在高温合金，然后新能源材料和超导泥这一块了。 00:12:37那我们首先看钽电容呃这一块。呃目前市面上比较常用到的电容就是呃图上的这4类电 容，就是铝电容，然后钽电容，还有陶瓷电容、薄膜电容这4大类。 00:12:51 那首先呃钽电容的话，因为它钽电容它是用这个钽氧化膜作为阳极材料，所以它内部是没有这个液态的电解液的。但是呃因为钽电钽氧化膜它比呃铝氧化膜相对来说，它的静电常数会更高，所以可以在同体积内制作更大的一个电容。也所以也就是说跟铝电容相比的话，钽电容它最大的一个优势就是体积比较小巧，而且这个寿命一致性会更高。所以它的这个终端就是用于一些呃高端的这种消费电子，然后包括AI服务器还有医疗方面的一些精密设备，呃，这就这种对稳定性和小型化要求比较高的一些呃精密电路了。 00:13:37 然后铝电解电容的话，它也是目前。市场上用量最大，然后性价比最高的一类这个电容产品了。主要就是依靠这个铝电铝氧化膜去做这个介质，所以它的容量相对来说这个覆盖范围是非常大的，所以能做到一个呃超大的这个电容值，且成本还能做到非常低。 00:14:00 但它缺点就是说它内部是有这个电解液的，但这个电解液在高温的情况下是会挥发的，所以它的这个寿命呃主要温度这个升高的幅度过大，它这个衰减会非常非常快的，所以在高频的这个特性里面，呃相对应用就比较一般了。所以像铝电容它主要的一个应用场景就是一些电源适配器，然后一些开关，还有光伏逆变器等等的这种偏大功率电路的一个呃使用了。 00:14:30 嗯，然后第三类的话就是这个陶瓷电容了，就是以这个MLCC为主，那它的这个介质顾名思义就是陶瓷粉末了。嗯，同样的它跟呃钽电容一样，就是也没有这个电解液，相对来说响应速度是非常快的，而且耐高温耐高压，然后相对来说这个使用寿命会更长一些。特别是在呃高频里面表现的是呃非常非常好的，而且也可以做成这种非常小尺寸的这种呃贴片元件，但是呃缺点的话就是。呃，这个温度不能过高，然后这个这个压力也不能过高啊，所以对于这种呃高频去偶的情况是使用的是比较好的，但是在中低频这一块相对来说就是它的呃缺陷所在了。 00:15:21 嗯，第4类的话就是薄膜电容。嗯，薄膜电容它就是以这个塑料薄膜作为这个绝缘介质 的，同样也没有这个电解，呃，同样也没有这个电解液啊，也能有这个耐高压呃耐这种大电流的一个优点。相对来说它的这个自愈能力是更强的，所以损耗相对来说也呃也比较低啊，也比较耐高温，嗯，然后使用寿命比