公司简评报告：利润修复显著，新材料为结构性亮点

华润材料（301090）：利润修复显著，新材料为结构性亮点

投资要点

• 业绩修复：2026年上半年公司实现营业收入71.09亿元，同比增长3.09%；归母净利润2.53亿元，同比扭亏为盈，增长3.74亿元；扣非净利润2.09亿元，同比增长226.39%。单季度看，第二季度表现突出，营收40.59亿元，同比增长5.16%，环比增长33.09%；归母净利润2.32亿元，同比增长327.77%，环比增长1009.17%。
• 瓶片行业：需求回暖，但供给压力仍在。2026年1-6月聚酯瓶片消费量同比增长约10%，国内需求增长15.3%，出口增长3.4%。国内设计产能已达2167万吨，上半年产量下滑2.6%。下半年预计仍有70万吨新产能投放，行业产能过剩、供需失衡格局未改变。
• 基石业务：地缘冲突扰动国际能源化工市场，公司主要产品市场机会同比改善。2026H1聚酯产品实现营收70.94亿元，同比增长24.28%；实现瓶片销量108万吨。
• 新材料业务：PETG等新材料业务表现亮眼，PETG一期项目满产满销，稳居国内化妆品包装领域龙头，营收与利润总额分别同比增长26%和75%。PETG二期项目已完成立项设计筹备。背靠华润集团，有望在半导体、新能源、医药包装等领域新材料培育中发挥协同优势。
• 盈利预测和投资建议：预计2026年业绩明显改善，2026-2028年归母净利润分别为4.96、4.81、4.45亿元，对应EPS分别为0.34、0.33、0.30元，对应2026年9月3日收盘价PE为21.11X、21.73X、23.49X。维持“买入”评级。
• 风险提示：原料成本大幅波动；汇率波动影响汇兑损益；新项目投产不及预期风险。

财务预测

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为4.96、4.81、4.45亿元，对应EPS分别为0.34、0.33、0.30元。
• 估值：2026年9月3日收盘价PE为21.11X。

核心观点

公司2026年上半年利润修复显著，主要得益于瓶片行业需求回暖和地缘冲突扰动下市场机会改善。新材料业务，特别是PETG产品表现亮眼，背靠华润集团有望在多个领域发挥协同优势。维持“买入”评级，但需关注原料成本波动、汇率风险和新项目投产不及预期等风险。