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核心业务毛利率回升，海外订单高速增长

2026-09-04 东方财富王泰华

核心观点：公司2026年半年报显示收入和净利润同比下滑，但海外订单高速增长，核心业务毛利率回升，电力投资运营业务收入增加。报告认为公司正夯实主业底座并积极培育第二增长曲线，看好其在能源转型背景下的战略转型。
关键数据：
- 2026H1收入2,899.88亿元，同比-1.07%；归母净利润38.21亿元，同比-29.56%。
- 新签订单6,198.93亿元，同比-9.73%，其中海外订单1,973.24亿元，同比+39.29%。
- 核心业务毛利率同比增加0.55个百分点，电力投资与运营业务收入同比增长3.13%。
- 计提资产+信用减值8.61亿元，同比减少；财务费用71.29亿元，同比+48.64%（主要因汇兑损失增加）。
- 经营现金流净流出460.21亿元，同比少流出51.75亿元。
研究结论：
- 减值计提收窄对利润形成正向贡献，但汇兑损失拖累财务费用。
- 看好公司海外增长及深远海海上风电、绿氢绿氨绿醇、算电融合等赛道布局。
- 调整盈利预测：2026-2028年归母净利润90.49/94.59/100.83亿元，对应PE分别为8.78/8.40/7.88倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示：需求不及预期、订单增速不及预期、回款改善不及预期、海外增长不及预期。

核心业务毛利率回升，海外订单高速增长

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猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

该研报显示公司2026年半年报收入和净利润同比下滑，但海外订单高速增长，核心业务毛利率回升，电力投资运营业务收入增加。报告认为公司正夯实主业底座并积极培育第二增长曲线，看好其在能源转型背景下的战略转型。

报告关注的赛道/行业发展趋势有哪些？

报告看好公司在深远海海上风电、绿氢绿氨绿醇、算电融合等赛道的布局。这些赛道是能源转型背景下的重要发展方向，体现了公司在新能源领域的战略前瞻性。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了公司海外订单的高速增长及其对业绩的拉动作用，同时关注核心业务毛利率的回升和电力投资运营业务收入的增加。此外，还分析了减值计提收窄对利润的正向贡献以及汇兑损失对财务费用的拖累。

当前市场对公司的现状判断如何？

市场认为公司正处于战略转型期，虽然短期收入和净利润有所下滑，但海外业务展现出强劲的增长势头，核心业务毛利率的改善也显示出公司经营效率的提升。公司正积极布局新能源相关赛道，有望在长期获得竞争优势。

研报提到了哪些风险提示？

研报提示的风险包括需求不及预期、订单增速不及预期、回款改善不及预期以及海外增长不及预期。这些风险主要与宏观经济环境、行业竞争格局以及公司海外业务拓展的稳定性相关。

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