国内业务企稳，海外及新兴业务表现亮眼

迈瑞医疗(300760.SZ) 国内业务企稳，海外及新兴业务表现亮眼 医药生物|医疗器械 2026年09月01日评级买入评级变动维持 投资要点： 业绩稳健增长，汇兑损益拖累利润端表现。近日公司发布2026年半年报。报告期内，公司实现营收177.47亿元（YoY+6.00%）；归母净利润47.97亿元（YoY-5.37%）；扣非归母净利润47.85亿元（YoY-3.32%）。在汇率中性情况下，2026H1公司营收同比增长8.16%。剔除汇兑损益影响后，净利润同比增长8.68%，扣非净利润同比增长11.08%。分季度看，2026Q2实公 司 实 现 营 收93.95亿 元 （YoY+10.45%） ， 归 母 净 利 润24.67亿 元（YoY+1.10%），收入与利润增速双双转正，业绩逐季改善趋势明确。 整体业务结构持续优化，新兴业务与IVD引领增长。2026H1，新兴业务实现营收31.10亿元（YoY+19.59%），营收占比达17.52%，其中微创外科和微创介入业务收入均实现约25%的同比增长，成为公司中长期增长的核心储备；体外诊断业务实现营收68.65亿元（YoY+9.58%），营收占比进一步提升至38.68%，其中免疫业务收入增长超15%、凝血业务增长超20%，免疫、生化、凝血三大核心业务在国内市场的平均市占率率提至14%；生命信息与支持业务实现营收48.11亿元（YoY-0.11%），其国际业务增长超过10%，国际收入占比已升至77%；国内设备招采仍处弱复苏阶段，海外增长尚未完全对冲国内压力，2026H1医学影像业务实现收入28.36亿元（YoY-5.78%），但国际超声业务实现高个位数增长，国际业务收入占比升至68%，超高端系列超声产品上半年实现营收近5亿元，同比增长超30%。 资料来源：财汇，财信证券 龙靖宁分析师执业证书编号：S0530523120001longjingning@hnchasing.com 海外业务延续增长，国内降幅显著收窄。2026H1国际业务实现收入94.71亿元（YoY+13.67%），若以美元口径计算同比增长18.42%，国际收入占比达到53.37%，全球化均衡布局进一步夯实。从区域看，欧洲市场在高基数下延续亮眼表现，同比增长近25%，英国、法国、意大利均实现同比增长超30%；拉美市场增长近20%，亚太市场增长17%；印度、墨西哥、巴西等主要发展中国家均实现高速增长。国内市场逐步企稳，2026H1实现国内收入82.76亿元（YoY-1.61%），降幅已显著收窄，随着医疗设备采购政策环境改善，下半年有望进一步提速。 相关报告 1《迈瑞医疗（300760.SZ）2026年一季报点评：国际业务引领增长，新兴业务延续向好态势》2026-05-07 2《迈瑞医疗（300760.SZ）2025年报点评：国内业务筑底企稳，新兴业务增速亮眼》2026-04-033《迈瑞医疗（300760.SZ）2025年三季报点评：高研发投入持续，国际业务增速提升》2025-11-22 投资建议：公司作为国产医疗器械龙头，短期内受到宏观环境及政策多重影响，国内主营业务有所承压，但公司持续以客户需求为导向，通过自主研发和技术创新，公司的核心竞争力及盈利能力不断强化，全球市场份额有望持续提升。我们预计2026~2028年公司营收分别为355.07、396.79、441.95亿元，归母净利润分别为86.08、98.23、111.15亿元，对应EPS分别为7.10、 8.11、9.17元，综合考虑公司业绩增速、历史估值与可比公司估值等，给予公司25倍PE，2027年对应目标股价为202.75元，维持公司“买入”评级。 风险提示：国内业务复苏进度不及预期，行业竞争加剧，集采降价幅度超预期，在研产品上市销售进度不及预期，国际贸易摩擦等风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层