天风电新 莲花控股更新 abf膜板块再推荐

这份研报主要分析了莲花控股的ABF膜业务、算力租赁业务以及市值弹性，其中ABF膜业务方面，报告指出公司国产ABF膜放量进展超预期，中低端产品已批量生产，高端及海外大厂测试中，产能规划至2028年达500万平*3班倒最大1500万平；算力租赁业务方面，报告预计2025年营收2.5亿+，净利润5千万+，客户结构从国企大厂转向大模型公司；市值弹性分析方面，报告预测公司未来几年收入/利润复合增速20%/30%，ABF膜2028年对应纽菲斯20亿利润，公司46%股权归母9.2亿，20倍PE值184亿，合计市值弹性350亿。

abf膜赛道是新技术与国产替代的交汇点，持续看好该赛道，类似22-23年新能源新技术涨幅，头部大厂正商讨合作，产业反馈显示味之素92交期拉长，验证ABF膜紧缺度提升，国产替代加速，重点标的包括华正、莲花、激智等。

报告重点分析了莲花控股的ABF膜业务和算力租赁业务，ABF膜业务方面，报告详细介绍了公司国产ABF膜的放量进展、产能规划、市场反馈等；算力租赁业务方面，报告分析了订单饱和情况、收入利润上修预测、客户结构变化以及算力规模等。

当前abf膜市场国产替代加速，中低端产品已批量生产，高端及海外大厂测试中，头部大厂正商讨合作，产业反馈显示味之素92交期拉长，验证ABF膜紧缺度提升，市场对国产ABF膜的需求持续增加，莲花控股在该领域进展超预期。

研报未明确指出具体风险提示，但需关注市场竞争加剧、技术迭代风险、客户集中度风险以及政策变化风险等，这些因素可能对公司业务发展产生影响，建议投资者结合公司实际情况进行综合判断。