ABF膜国产替代加速莲花控股超预期

莲花控股的ABF膜业务亮点在于市场空间超预期，不仅应用于载板，玻璃基板也需采用ABF膜且层数在18层以上。目前与头部两家大厂紧密商讨合作，中低端产品已批量生产，客户进展属于超一梯队，上半年收入400W，单月达200W，年末有望达300-400W。产能规划到2028年达500万平，产品覆盖92、102、107&114等系列。

ABF膜赛道发展趋势看好，载板国产化是新技术与国产替代的交汇点，带动ABF膜国产化进程。深南&兴森在载板国产化中表现突出，华正、莲花、激智等是ABF膜领域的重点标的。目前味之素配额制变化验证了ABF膜紧缺度，加速国产替代。

报告重点分析了莲花控股在国产ABF膜领域的放量进展，包括市场空间拓展、客户进展、产能规划及产品覆盖范围。特别指出公司在中低端产品已实现批量生产，高端产品与海外大厂测试中，客户包括华天、越亚等，处于行业领先地位。

当前ABF膜市场现状是供需紧张，味之素交期拉长甚至停产，凸显了ABF膜的紧缺程度。莲花控股作为国产替代的重要参与者，已获得头部大厂合作机会，产品覆盖全系列，中低端已批量交付，高端产品逐步放量，市场前景广阔。

研报未明确提及具体风险，但ABF膜行业竞争激烈，技术迭代快，需关注新进入者挑战及原材料价格波动影响。此外，产能扩张需持续投入，海外大厂测试进度存在不确定性，需持续跟踪行业动态及公司进展。