长江家电深度研习室：华宝新能底盘夯实增量可期

一、核心要点

1. 华宝新能核心业务为便携储能，2020年切入家庭用电领域。2025年上半年营收22.06亿元，同比增31.7%。便携储能占营收81%，太阳能板占18%。区域上北美占58%、亚太21%、欧洲14%，欧洲增速最快达123%。
2. 便携储能行业需求集中在欧美（北美42%、欧洲29%），全球产能90%在中国。欧美户外场景及缺电背景下备电需求驱动增长，2021-2024年1度电以上产品占比从8%升至25%。行业规模2024年全球销售额约38亿美元，2023-2029年复合增速20.6%。
3. 华宝新能在亚马逊平台份额快速提升，美国从2023年8月的8%升至2025年10月的31%，日本从15%升至32%。产品具备便携性、性价比优势，线上占比80%，线下合作超1万家门店，线下营收增速达45%。

二、投资线索

1. 阳台光储为新增长场景，具备成本低、安装易、无需报备审批等优势。2022年德国阳台光储安装量22万套，同比增97%，欧洲多国加速推进政策支持。
2. 华宝新能推出智能光储火星机器人，具备双轴追光、智能导航功能，拓展移动场景应用，进一步丰富产品矩阵。

三、风险与关注

1. 华宝新能曾受关税、汇率扰动，2023年全年扣非净亏损约7000万，2024年上半年净亏损约2000万，盈利存在波动风险。
2. 便携储能行业竞争激烈，需关注产品迭代节奏及份额变动情况。

四、研究结论 华宝新能便携储能业务增长稳健，在欧美市场份额快速提升。阳台光储和智能光储机器人拓展新场景，未来增长可期。但需关注关税汇率影响和行业竞争，预计公司未来综合增长率可达40%以上，有望迎来修复机会。