中泰商社社服教育餐饮茶饮中报综述汇报

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 本次会议为中泰证券社服板块中报综述系列汇报，覆盖酒店、人力资源、教育、旅游、免税、餐饮茶饮等细分领域，会议仅服务签约客户，信息不构成投资建议。

二、酒店板块

1. 锦江酒店上半年业绩同比增47%，主因境内RevPAR改善、直营店租金管控、卢浮减亏、CRS预订比例提升，当前对应PE约16倍，中期增长确定性强；首旅酒店上半年净利润同比增11%，开店进度符合指引，翻新及品牌升级提升开店质量，当前对应PE不足15倍，两家均为中期配置推荐标的。

三、人力资源板块

1. 科锐国际上半年扣非净利润同比增26%，二季度扣非净利润同比增47%，灵活用工业务保持约15%增长，打消AI替代顾虑；当前对应PE约14-15倍，看好其河蛙猎头平台（上半年GTV增84%、offer增47%，有望年内扭亏）及海外AI智能体业务商业化潜力，维持推荐评级。

四、教育板块

1. 海外及A股Q2教育业绩超预期，新东方教育新业务连续三个季度增速超20%，学大教育Q2收入增15.2%、净利润增34.6%，暑期教培景气度仍较好；K12教培核心客群未受出生人口下滑影响，支付意愿较强；职业教育中中国东方教育、行动教育估值稳定，分红率高，股息率具备吸引力，板块景气度在社服行业中靠前。

五、旅游出行链板块

1. 旅游景区有日历效应，中秋国庆超长假期或推动股价上涨；Q2景区业绩受燃油附加上调影响环比走弱，头部如九华旅游、黄山等仍实现增长，三季度暑期因极端天气表现低于预期，需求或在超长假期释放，股价已消化部分影响；免税板块Q2收入下滑，核心受机场渠道拖累，海南离岛免税政策利好，需观察Q4旺季是否实现双位数增长。

六、餐饮茶饮板块

1. 茶饮行业进入存量竞争，分化为主旋律，蜜雪冰城上半年表现弱于预期，受十元以下价格带竞争加剧、门店增速放缓影响，古茗、沪上阿姨通过增加咖啡等品类提升同店；餐饮板块龙头表现稳健，海底捞外卖收入增速超预期，百盛二季度开店达历史新高，同店保持正增长，餐饮行业进入精细化运营时代，龙头强者恒强。

七、会议收尾

1. 本次汇报覆盖核心社服细分板块，剩余小众细分赛道因时间关系未详述，次日将举办第二场会议，汇报化妆品、医美、黄金珠宝零售的中报及展望。