盈利能力实质改善，第三方即配网络价值持续释放

顺丰同城（9699.HK） 业绩点评报告 2026年09月02日 航空货运与物流行业 盈利能力实质改善，第三方即配网络价值持续释放 公司业绩： 2026年8月28日，顺丰同城发布中期业绩公告，报告期实现收入117.40亿元，同比增长14.69%；本公司拥有人应占利润3.49亿元，同比增长154.91%，基本每股盈利人民币0.39元。剔除以股份为基础的薪酬开支、投资产生的收益净额及相关所得税影响后，经调整净利润2.66亿元，同比增长70.8%，经调整净利润率2.3%，同比提升0.8个百分点。毛利率7.01%，同比提升0.36个百分点，较2025年下半年的6.03%进一步改善。分业务看，面向商家的同城配送收入57.22亿元，同比增长28.1%；面向消费者的同城配送收入14.67亿元，同比增长11.8%；最后一公里配送收入45.51亿元，同比增长2.1%，各业务线协同支撑规模与效率同步爬升。 相关研究 1、《顺丰同城（09699）：客户结构持续优化，下沉市县收入大增，同城物流共振作用显著，无人车深化降本增效》，2025-04-09 业绩点评： 面向商家业务成为核心增长引擎，商家规模扩张、品类矩阵持续完善。报告期内面向商家的同城配送服务实现收入57.22亿元，同比增长28.1%。客户端，截至2026年6月30日止12个月的年活跃商家规模达到123万，同比增长44%；公司在多个头部客户的合作市占率保持领先且持续提升，报告期内新增合作门店超4,300家。公司与顺丰集团协同为商家提供"仓储+转运+同城即时配送"一体化解决方案，报告期内使用同城即时配送服务下单的月结客户数量保持良好增长，双方共同服务的月结客户带来外部增量收入2.63亿元，同比增长26.4%。品类端，公司迭代"前置仓+同城即时配送"的商超解决方案并落地国内头部线上生鲜商超客户，报告期内商超行业收入同比增长超50%；连锁闪电仓客户持续拓展，美妆、生鲜等非餐品类同期实现亮眼增长。地域端，服务网络已覆盖全国超2,400个市县，其中下沉县域超1,500个。在餐饮外卖与即时零售渗透率延续提升、品牌连锁化率上行的行业趋势下，中立开放的第三方定位有望持续转化为客户增量。 面向消费者业务稳步扩容，独享专送打开高价值场景空间。报告期内面向消费者的同城配送收入14.67亿元，同比增长11.8%，截至2026年6月30日止12个月的活跃消费者规模逾2,703万人。公司针对不同渠道用户实施差异化运营，渠道营销效率与用户触达能力同步提升，老客户复购表 现强劲。产品层面，独享专送服务以更高的安全性、时效性与个性化保障切入高价值配送需求，报告期内覆盖城市数量稳步增加、下沉市场增速亮眼，蛋糕、鲜花、生鲜等高价值品类的独享专送收入均实现高双位数增长；0-6km"小时达"渗透率持续提升，相关收入稳健增长。叠加"帮送、帮取、帮买及帮办"对个人生活与工作场景的覆盖，以及顺丰集团生态融通对个人用户同城快递提速需求的承接，C端业务的场景纵深仍有拓展空间。 最后一公里业务稳健运行，与顺丰集团生态协同持续深化。报告期内最后一公里配送服务收入45.51亿元，同比增长2.1%。与顺丰集团的多场景合作持续推进，派件环节深度合作之外，揽收与同城转运支持服务的收入亦稳健爬升，揽收渗透率同步走高；公司同时承接顺丰集团经济网络建设需求，以弹性运力协助客户降本增效，并通过打造标杆城市为全国范围铺开积累经验。电商场景需求保持韧性，618大促等快递高峰期弹性运力发挥了削峰填谷作用。公司亦在集团体系外拓展最后一公里配送客户，满足冷链、大件及四轮配送等定制化需求，同城末端运力与快递干线网络的互补价值有望进一步显现。 "AI+无人"战略加速落地，人力与技术双底盘共筑履约优势。运力侧，报告期内月活骑手数同比增长20%，中高收入水平骑手数同比增长17%，弹性骑手网络的规模与活跃度同步改善。服务侧，报告期内时效达成率约为95%，3公里以内订单平均配送时长22分钟，节假日和恶劣天气下时效达成率波动不超过3个百分点。技术侧，城市物流系统（CLS）的骑手融合调度与智能订单分发能力持续迭代；公司完成全场景智能体体系构建，与微信"小微"、支付宝"阿宝"等主流AIAgent完成对接，打通"一句话下单"的语音交互链路。无人配送方面，截至报告期末公司无人车服务网络已覆盖全国124个城市，投入运营车辆逾1,000台，月均活跃行程数超6万趟；同期试点无人车共享运力服务，通过整合共享运力池提升车辆使用率。人力网络与技术投入的双向叠加，正持续强化公司的履约可靠性与运营效率。 盈利能力实现实质改善，研发效率与现金状况同步向好。报告期毛利率7.01%，同比提升0.36个百分点，较2025年下半年的6.03%进一步改善，主要得益于收入增长带来的规模效应释放，以及弹性运力网络、数智化能力与精益管理对运营效率的赋能。利润端，归母净利率由上年同期的1.34%提升至2.98%；剔除股份薪酬、投资相关收益及相关所得税影响后的经调整净利润2.66亿元，同比增长70.8%，核心经营表现进一步改善。费用端，研发开支0.55亿元，同比下降20.85%，研发费用率由0.68%降 至0.47%，系研发效率提升所致；行政开支的增长主要来自以股份为基础的薪酬开支；销售及营销、研发和行政三项费用合计占收入比重约5.43%，与上年同期基本持平。现金方面，经营活动现金流量净流出由上年同期的0.63亿元收窄至0.27亿元；截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物12.80亿元、短期理财投资11.74亿元，资金储备为后续网络投入与技术布局提供支撑。 风险提示： 即时配送行业竞争加剧风险；骑手用工成本上升风险；主要客户集中度较高风险；投资相关收益存在波动风险；即时零售需求不及预期风险。 免责声明 本文由浙江同花顺云软件有限公司基于公开信息整理，但本公司不保证这些信息的准确性和完整性。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度的局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 以上观点和分析过程仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。