原油日报：中东航线油轮运费飙升，到货成本显著增加

市场要闻与重要数据

1. 原油期货价格上涨：截至9月3日，纽约轻质原油期货涨0.88%至91.01美元/桶，布伦特原油期货涨1.04%至95.63美元/桶；SC原油主力合约涨2.57%报695元/桶。
2. 伊朗局势紧张：美国特使与阿联酋高层会晤讨论对伊朗政策，阿联酋暂停与伊朗贸易、商业及金融交易。伊朗革命卫队袭击阿联酋油轮，迫使阿联酋暂停相关商业活动。
3. 美委内瑞拉签署石油协议：两国签署多项合作协议，包括与美国雪佛龙等企业就石油扩建项目合作，目标将委内瑞拉原油产量提高至每日150万桶。
4. 沙特石油出口暴跌：沙特8月原油出口量降至至少9年来最低水平约300万桶/日，因中东紧张局势升级及红海遇袭风险加剧。
5. 雪佛龙拟投资委内瑞拉石油：计划未来5年投资70亿美元，将委内瑞拉石油产量提高至目前两倍以上，开发卡拉沃沃地区两座大型油田。
6. 中东战事影响原油运输：印度炼油商面临原油交付难题，部分来自阿联酋、沙特、科威特的原油交付延误。
7. 特朗普敦促新建炼油厂：但油企投资意愿有限，因经济不划算、审批复杂及长期需求下降等因素。

投资逻辑

中东局势升温及运距增加导致油轮运费飙升，中东原油到中国成本突破120美元/桶，炼厂成本大幅增加。炼厂可能转向拉美、西非等非中东油种，中国炼厂原油需求与中东局势动态平衡，原油市场不太可能出现硬缺口，价格持续上行风险较高。

策略

地缘溢价主导油价波动，基本面未出现显著缺口，短期市场由情绪主导上行风险较高，需防范反转风险。

风险

• 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航，全球经济危机。
• 上行风险：中国需求复苏超预期，红海局势进一步恶化。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

Bloomberg，华泰期货研究院，卓创

分析研究员

潘翔，康远宁，李祖智