原油日报：合规油轮运力紧张推升运费，贸易流向或重塑

市场要闻与重要数据

1. 油价变动：纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌21美分，收于每桶65.42美元，跌幅0.32%；伦敦布伦特原油期货价格上涨8美分，收于每桶70.85美元，涨幅0.11%。SC原油主力合约收跌0.63%，报487元/桶。
2. 乌克兰与斯洛伐克：斯洛伐克总理菲佐称乌克兰推迟恢复“友谊”管道送油是“敌对行为”，最新恢复时间可能为3月3日左右，并威胁采取反制措施。
3. 美国对古巴政策：特朗普政府放宽对向古巴运输燃料的限制，允许将委内瑞拉石油转售给古巴私营企业，适用于小型私营部门和人道用途交易。
4. 沙特出口：沙特2月前24天原油出口量升至每日730万桶，为近三年最高水平，市场关注美伊紧张局势下沙特可能的“异动”。
5. 美国制裁伊朗：美国财政部更新“特别指定国民清单”，对多名伊朗个人、实体及13艘船只实施制裁，涉及伊朗石油与液化气运输网络。

投资逻辑

年初以来油轮运费大幅上涨，中东到远东TD3油轮运费飙升至5美元/桶，西非与拉美航线升至8美元/桶以上。西方对影子油轮的制裁导致合规油轮减少，而委油合规化需更多合规油轮运输，运费上涨使东西区套利成本增加，亚太买家减少远距离实货采购，中东油种更受青睐，运费成为影响实货市场的重要因素。

策略

油价短期受地缘事件影响不确定性较大，中期建议空头配置。

风险

• 下行风险：制裁油合规化、宏观黑天鹅事件
• 上行风险：霍尔木兹海峡航路受阻

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

Bloomberg，华泰期货研究院，卓创

分析研究员

潘翔，康远宁