油轮运费可能上涨 因中东紧张局势升级

核心观点

• 地缘政治风险推动油轮运费上涨：报告指出，伊朗与以色列的冲突可能扰乱能源供应和运输，导致油轮运费短期内激增。历史案例显示，美欧对伊朗实施制裁及美国退出伊朗核协议后，油轮运费均显著上涨。
• 霍尔木兹海峡的重要性：霍尔木兹海峡是全球能源供应的关键通道，其运输中断风险威胁全球航运供应链。报告预计，随着红海问题的解决，航运业将开启新一轮上涨。
• 细分市场分析：国际油轮运输运费受中东紧张局势影响显著，集装箱和干散货运输受影响较小。

关键数据

• VLCC中东-中国运费：截至2025年6月13日，VLCC中东-中国运费为每天33,021美元，较前一交易日上涨63%。
• 霍尔木兹海峡石油运输量：通过霍尔木兹海峡运往世界的石油（原油和凝析油）量占全球海运石油运输的27%，占全球石油消费量的21%。
• 全球原油轮市场供需：2025-2027年，全球原油轮市场供应增长与需求增长均呈上升趋势。

研究结论

• 油轮航运板块受益于地缘政治风险：报告推荐油轮航运板块，认为其具有高风险高回报的特点，短期内可能受益于地缘政治催化剂，提供较高的盈利上行潜力。
• 首选股票：中远海运能源（A-/H股）和中燃能源运输。
• 估值分析：中远海运能源（A-/H股）和中煤能源航运的估值具有吸引力，分别以2025年预期市净率的1.3倍/0.8倍和1.2倍进行交易。
• 风险提示：地缘政治风险、运费低于预期、船舶供应超出预期。

公司分析

• 中远海运能源：2024年收入/归属母公司净利润/经常性归属母公司净利润为23.2/4.0/3.98亿人民币。预计2025年宏观经济需求复苏，推动公司利润上涨。
• 中煤能源航运：2024年收入/归属于母公司净利润（NP）为258/51亿人民币。预计2025年运费油轮运费、干散货运费和集装箱运费均可能同比上涨，推动公司营业利润回升。

风险提示

• 全球经济衰退
• 运费低于预期
• 地缘政治风险