2026年半年报点评液冷设备需求快速释放，首批ARM服务器完成部署

液冷设备需求快速释放，首批ARM服务器完成部署 glmszqdatemark2026年09月02日 事件概述：2026年8月27日，公司发布2026年半年度报告：上半年实现营业收入1.50亿元，同比下降6.39%；归母净利润144.44万元，同比下降93.72%；扣非净利润-874.92万元，同比下降154.90%。 推荐维持评级当前价格：46.45元 楼宇转固与股权激励费用集中计提，当期利润承压。净利润同比下降的主要原因：一是集智港中心大楼主体建设工程完工转固，本期增加固定资产折旧523.12万元、费用化借款利息455.72万元；二是公司审议通过2025年限制性股票激励计划首次授予事项，按相关规定计提股权激励费用1217.70万元，导致本期期间费用增加，扣除股份支付影响后归母净利润为1362.14万元。公司有望依托液冷、算力等新兴领域设备需求的释放，逐步修复盈利水平。 液冷产业步入快速发展期，校直设备需求释放。液冷管路作为液冷系统的核心载体，成型后的弯曲、扭转变形会制约成品装配精度、密封可靠性与规模化量产效率，管路弯折后的平直度、圆度公差须控制在0.1mm至0.3mm级别；金属管进行复杂3D多角度弯折时会产生轴向应力和回弹，必须在加工中通过专用校直设备完全消除材料的内应力，否则两端接头一旦偏转，会导致服务器在机柜后端盲插错位、卡死或压迫密封圈导致漏水。传统人工校正、简易工装校正模式精度不稳定、效率偏低，难以匹配自动化、大批量生产需求。依托政策与市场双重驱动，上游零部件生产企业陆续扩产，带动液冷输送管道配套的校直及检测设备需求；子公司予琚智能年初推出首款液冷Manifold管路校直设备，获得客户好评并与多家行业头部企业开展合作，校直设备在手订单金额较去年同期有较大幅度增长。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 分析师李哲执业证书：S0590525110028邮箱：lizhe_yj@glms.com.cn Arm算力完成首批服务器部署，切入Token供给新赛道。在AGENTIC驱动AI产业变化的当下，公司对全资子公司之江易算进行增资，并由之江易算与外部合作伙伴Fedimoss共同发起设立新易算公司；下属子公司计划通过自持Arm架构CPU服务器与GPU算力服务器，重点生产能够满足AGENTIC时代复杂推理任务的Token产品。截至2026年中报披露日，公司首批Arm架构高密度核心CPU服务器已完成部署，正着手商业化运营前的准备工作。 分析师郭新宇执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 投资建议：公司是国内动平衡行业龙头，液冷精密制造与机器人零部件检测双线打开成长空间，同时校直机有望受益于AI算力液冷渗透率快速提升，ARM芯片领域自身布局价值凸显，Token运营具有重要潜力。我们预计公司2026—2028年归母净利润分别为0.69/1.65/3.02亿元，对应PE分别为75X、31X、17X，维持"推荐"评级。 风险提示：新业务推进节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。 相关研究 1．集智股份（300553.SZ）公司动态报告：液冷的“MLCC”+ARM的“硅基流动”-2026/07/09 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室