纺织服饰行业深度：7月中国服饰出口提速增长，纺织制造2026H1个股业绩分化

7月中国服饰出口提速增长，纺织制造2026H1个股业绩分化 增持（维持） 7月提速增长。1）中国：2026年1~7月服装及衣着附件出口金额894.0亿美元，同比+0.9%（其中7月单月同比+8.5%）；纺织纱线织物及其制品出口金额为853.4亿美元，同比+3.9%（其中7月单月同比+6.4%）。2）越南：2026年1~7月纺织品出口金额合计为228.6亿美元，同比+1.2%（其中7月单月同比+1.8%）；鞋类出口金额合计为141.8亿美元，同比+0.7%（其中7月单月同比+1.6%）。 月度出货：近期部分服饰制造公司公布7月营收，儒鸿表现领先。2026年7月丰泰企业/儒鸿/裕元集团（制造业务）收入同比分别+1.0%/+23.3%/-10.0%（2026年1~7月累计分别-3.0%/+6.0%/-5.5%），个股存在差异，且月度数据波动较大。 中报业绩及经营趋势： 1、下游成衣制造：1）收入端存在差异：全球服饰品类终端零售市场景气相对平稳，但成衣制造商订单可见度下降，不同公司收入存在差异。2）利润端分化加剧：①汇率、关税政策、原材料价格等因素使得部分成衣制造公司2026H1利润率同比有压力，如华利集团（2026Q2收入同比-10%/归母净利润同比-37%）、申洲国际（2026H1收入同比-5%/归母净利润同比-40%）、裕元集团（2026H1收入同比-2%/归母净利润同比-58%）等，期待2026H2环比逐步修复。②部分公司短期订单及业绩均表现相对较好，如晶苑国际（2026H1收入同比+5%/归母净利润同比+11%）、健盛集团（2026Q2收入同比+4%/扣非归母净利润同比+9%）伟星股份（2026Q2收入及归母净利润均同比+19%）。 作者 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 分析师侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@gszq.com 2、上游纺织制造：板块部分公司受益于原材料涨价，短期迎来利润释放阶段（如新澳股份、百隆东方），后续关注业绩预期变化。 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com 投资建议。我们认为当前全球下游品牌商下单相对谨慎，行业多项因素冲击影响产业链2026H1盈利空间，2026Q3趋势不明朗，2026Q4盈利能力有望修复，关注后续基本面预期变化。综合考虑趋势变化及估值表现，目前推荐短期订单趋势良好的【伟星股份】，对应2026年PE为20倍；推荐业绩持续高质量增长的【晶苑国际】，对应2026年PE为10倍。关注短期盈利承压，中长期有望逐步修复的申洲国际、华利集团。 相关研究 1、《纺织服饰：周专题：On发布2026Q2季报，由于美国控货公司下调全年收入指引》2026-08-162、《纺织服饰：周专题：Puma 2026Q2营收表现承压，库存状况持续改善》2026-08-093、《纺织服饰：周专题：adidas 2026Q2营收表现优异，公司上调全年营收指引》2026-08-02 风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险；新业务拓展优化不及预期；汇率、原材料价格及关税政策波动风险。 内容目录 1.行业出口：中国服饰类出口7月提速增长...............................................................................................32.板块情况：2026H1部分成衣制造公司盈利能力承压................................................................................33.运营趋势展望与判断：下游订单可见度较低，个股表现分化.....................................................................74.投资建议...........................................................................................................................................135.风险提示...........................................................................................................................................13 图表目录 图表1：2024/01至2026/07各国服装或纺织类产品出口金额当月同比增速（%）.......................................3图表2：丰泰企业2025年1月至2026年7月单月营收及YOY（新台币亿元，%）.....................................4图表3：儒鸿2025年1月至2026年7月单月营业额及YOY（新台币亿元，%）........................................4图表4：裕元集团2025年1月至2026年7月制造业务营收单月同比（%）...............................................5图表5：2026H1纺织制造重点公司业绩表现...........................................................................................6图表6：2026Q1、Q2 A股纺织制造重点公司业绩表现..............................................................................7图表7：2024/02-2026/07中国服饰针纺类/社零总额当月同比（%）.........................................................7图表8：2024/01-2026/07美国服装及面料批发商/零售商销售额YOY.........................................................7图表9：2024年至2026/06欧元区20国零售销售指数当月同比................................................................8图表10：2024Q1~2026Q2日本全部家庭服装和鞋类季度消费支出表现（日元）.........................................8图表11：国际品牌商单季度收入同比增速及公司口径收入指引..................................................................8图表12：国际品牌商库存周转天数及同比变化及供应链管理策略...............................................................9图表13：2025年至2026/08中国棉花价格指数/Cotlook A指数................................................................10图表14：2025年至2026/08澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数.........................................................10图表15：2025/01-2026/08美元兑人民币及美元兑越南盾表现.................................................................10图表16：2000-2025年中国/越南/印尼人力成本对比（美元/月）.............................................................11图表17：FY2017-2026Nike、Adidas、Puma工厂数量（个）...................................................................12图表18：2025年申洲国际/华利集团/丰泰企业/裕元集团分地区产量或出货量或员工人数占比.....................12 1.行业出口：中国服饰类出口7月提速增长 从行业出口表现来看：近期越南纺织品与鞋类出口金额同比平稳略增，中国服饰类出口金额7月提速增长。 ➢中国：7月服饰相关产品出口同比提速增长，我们判断与去年同期基数变化有关。2026年1~7月服装及衣着附件出口金额894.0亿美元，同比+0.9%（2025年为1512亿美元，同比-5.0%），其中7月单月同比+8.5%；2026年1~7月纺织纱线织物及其制品出口金额为853.4亿美元，同比+3.9%（（2025年为1426亿美元，同比+0.5%），其中7月单月同比+6.4%。 ➢越南：7月纺织品及鞋类出口同比略有增长，表现稳健。2026年1~7月纺织品出口金额合计为228.6亿美元，同比+1.2%（（2025年出口金额396.4亿美元，同比+7.0%）其中7月单月同比+1.8%；2026年1~7月鞋类出口金额合计为141.8亿美元，同比+0.7%（（2025年出口金额242.0亿美元，同比+5.8%），其中7月单月同比+1.6%。 资料来源：Wind，越南统计局，孟加拉国央行，国盛证券研究所 2.板块情况：2026H1部分成衣制造公司盈利能力承压 从公司月度经营表现来看，近期部分服饰制造公司陆续公布2026年7月营收。2026年7月丰泰企业/儒鸿/裕元集团（制造业务）收入同比分别+1.0%/+23.3%/-10.0%（2026年1~7月累计分别-3.0%/+6.0%/-5.5%），个股存在差异，且月度数据波动较大。 ➢丰泰企业：据公司官网，2026年7月公司合并营收为73.9新台币亿元，同比+1.0%（2025年全年累计合并营收为835.1新台币亿元，同比-4.5%；2026年1~7月累计合并营收为470.1新台币亿元，同比-3.0%）。公司是Nike公司核心鞋类供应商，我们判断过去生产及订单情况短期变化主要系客户订单需求影响。 资料来源：丰泰企业公司官网，国盛证券研究所 ➢儒鸿：据公司官网，2026年7月公司营业额为37.5新台币亿元，同比+23.3%（2025年公司累计营业额为379.9新台币亿元，同比增长3.2%；2026年1~7月累计营业额为234.6新台币亿元，同比+6.0%）。 资料来源：儒鸿公司官网，国盛证券研究所 ➢裕元集团：据公司官网，2026年7月公司制造业务营收同比-10.0%（（2025年全年累计同比+0.5%，2026年1~7月累计同比-5.5%），近两个月数据表现环比此前走弱，我们认为主要系发货节奏波动所致。 资料来源：裕元集团公司官网，国盛证券研究所 展望中报表现：我们认为2026H1成衣制造板块整体订单平淡，关税政策、汇率变化、原材料价格波动等因素或使板块短期利润率同比下降，建议后续持续跟踪。 1、下游成衣制造：考虑全球经济环境存在波动，海外下游品牌商期货下单相对谨慎，成衣制造商订单可见度下降，不同公司收入存在差异。同时，由于汇率波动、关税变化、原材料价格波动等因素，部分2026H1成衣制造板块公司利润率同比承压，如华利集团、申洲国际等，期待后续环比修复。部分公司业绩表现领先行业，如订单较好的晶苑国际、伟星