华福食饮元祖食品2026秋季投资策略会纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 元祖股份2026年上半年营收7.5亿元，同比降9.7%，毛利率61.31%（同比持平），当期净利润亏损，主要因员工调薪、端午及中秋广告投入增加；截至6月30日门店共805家，采用稳健拓店策略，重点推进低成本的移动售卖车、集装箱店、商场多金店等非标门店。 2. 元祖股份线上营收占比超70%，其中私域微信小程序占线上营收50%以上，2026年上半年抖音线上营收同比增长100%，为线上各渠道中增幅最高的。 3. 元祖股份2025年推出的平安果蛋糕春节后一周出库量突破100万只，同比翻倍；2026年产品研发方向主打咸口，将推出青柠芝士味铜锣烧、黑芝麻山药咸糕等新品，9月起陆续上市。 二、风险与关注 1. 元祖股份销售对节庆礼盒依赖度高，2026年中秋促销期较去年延后10天，可能对当期业绩产生一定影响。 2. 烘焙行业低价产品、跨界品牌分流市场份额，元祖股份坚持精致礼品定位，不打价格战，通过推出100元左右的低价礼盒覆盖中低端市场，维持品牌调性。三、其他关键信息 1. 元祖股份会员量达1450万，30-50岁会员占比超60%，为核心消费群体；会员体系分银卡（消费200元）、金卡（消费1000元）、黑卡（消费3000元），其中银卡会员占比超90%，黑卡客单价约1200元，银卡客单价约300元。 2. 合同负债90%为储值卡未核销余额，2026年上半年储值卡业绩增长但收入未转化，产生约5000万元落差，会员部已通过短信提醒推动核销。 3. 元祖股份原材料成本稳定，通过供应商优化、替代供应商布局控制成本；人工成本方面，2025年三季度起一线员工基本工资上调增加2000万元成本；冷链运输成本纳入营业成本，合作顺丰等企业，成本稳定。 4. 元祖股份2025年分红率超100%、股息率超5%，2026年若经营稳定，计划维持80%以上分红率，今年分红视当期营收情况而定。 5. 元祖股份非标门店（移动售卖车、集装箱店、商场多金店）单店模型更健康，标准门店前期投入约100万元，非标门店投入仅几万元至20多万元，盈亏平衡点仅1000-2000元/天，回收期更短，集中布局成都、上海等旅游城市。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华福时饮元祖食品与时偕行华福证券二零二六秋季经济与投资策略会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息。未经华福证券事先书面许可。任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢各位投资者。大家下午好，欢迎大家参加华福证券举办的秋季策略会。那么本场的话，我们也是非常荣幸的邀请到了元祖股份的呃董秘周总来和我们做线上的小范围的沟通交流。那么呃元祖股份呢？ 也是啊，深耕烘焙食品领域四十余年的非常优秀的企业。啊，相信各位投资者对公司啊也有一定的这个关心以及关注了。那么呃，公司此前的话也已经发布了这个半年报的业绩。首先的话，我们先请周总。 先就半年度的情况，以及啊最近的一些情况，先给我们做一个简单的一个介绍。然后咱们再进入到Q M A环节。有请周总，谢谢。嗯，好的，谢谢主持人。 各位领导好。那我先介绍一下原组上半年度的一个人数情况，因为上周的话也发布了一个半年报的一个。啊，数据。那我们上半年度的一个营业收入是7.5亿元。 啊，同比下降九点七。毛利率是六十一点三一，同比基本上是持平的。那净利润的话，今年也是半年度出现了一个亏损的情况。那这一点的话，其实也基于我们几个因素。 第一个就是我们 呃，去年下半年给员工进行一些 啊，调薪那当当然这个用人费用有一部分的一个增长，另外 关于这个广告费用，我们也加大了投入。因为现在的话，等于说是 进入中秋期，那前端在上半年的话。三四月份、五月份，我们基本上也对这个。端午的广告也加大了一些投入，所以说同期比的话，这些费用都有所增加。 那另外的话，对于 门店的一个开拓情况。那我们今年 也主要是往这个聚焦南北，因为往年的话我们主要这个门店集中在华东跟华西。这两个方向。那今年也是往这个南北方向去开拓。 那门店是截止到六月三十号是六。805家 呃，我们今年的一个门店开拓情况还是 采用这个稳健拓店的这样的一个速度，那。不急速求它的一个扩张速度。另外的话，我们对这个 门店的一个固定成本的一个投入，也进行了一个深入的考量。 那今年的话，也是集中在一些。呃，灵活的这个市场开拓渠渠道，比如说我们现在采用了一些呃商场多金点位店还有。元小吉元小车，那这两种模式就是移动移动售卖车。的这样一个方式来进行一个 啊，新开店也相当于一个新开店，因为这几块的这几个。 点的话，其实相当于来说我们前期的一个固定投入成本还是。跟高标准件相比的话，还是蛮低的。那盈亏平衡点每天大概。呃，一两千块钱可能就实现了。 那 标准件的话，其实这个盈亏平衡点可能会更高一些。所以说今年也是采用了这种。新资产的一个模式来进行。这是市场开拓的情况。 那另外一个话，就是我们的一个。这个 啊，梦世界因为也是我们 投资占百分之三十多的一个这个占比，那他也是在 逐年的去减亏，那上半年的话也是营收都同比去年的话都有所增长，所以这一块的话梦世纪的话。对我们的这个 啊，亏损数据是有一点点影响，但不高，因为他已经在 逐年的去减亏，而且 个。营收上已 经有所提升，再加上我们 这个主要针对小孩子的，所以说每年的一个。 上海的一个幼儿园，包括小学。这个春游秋游基本上是全覆盖掉了。那以上是大概一个主要简要情况吧。各位领导如果有问题的话，我们或许后面的话可以进行一个会交流。 嗯。唉，好的，谢谢周总。呃，我这边想先请教一下，因为咱们公司整体的销售还是比较依赖这个节庆的礼盒嘛，因为现在基本上也是接近中秋、国庆这个比较年年度比较重要的这个。销售节点了，那想请教一下，不知道现在就是整体的订单的情况，包括可能我们对中秋的展望。 大概会是怎么样子的啊？想就这个问题先跟您请教一下，谢谢。嗯。中秋的话，其实有跟去年相差个十几天，因为去年这个时候其实已经进入一个 呃，我们每年这个中秋就是全年度唯一的一次这个折扣的一个促销期，呃，五天的一个促销期。 去年基本上已经结束了，那今年的话是今天正式开始。就是我们所有中秋产品八八折活动。所以说在数据上。可能同比的话会有一点点落差。 毕竟他有一个中间时差的这个因素。当然了，我们门店所有的销售人员目前已经在集中火力去 呃，做我们的所有的to B跟to C端的一个团购客户的一个拉新。因为现在的话已经进入这个高峰期，但我们内部的话其实从 应该是从八月二十七、八号那个时候开始。也是我们整个推广的一个高峰期。 大家可能会陆续看到我们。呃，所有的一个推广，比如广告呀、地铁公交站还有户外的这些。等等，还有一些明星的短期的一个合作的这样的一个广告。所以说，目前还处于一个高峰期啊，八八折经济也是。 啊，今天是第一天。嗯。好的，好的，明白啊。我们也十分期待公司在中秋这个旺季的这个表现。 呃，另外的话就是还想请教一下今年。上半年应该是四月份的时候，外卖平台还是有一些这个。舆情事件发酵啊，那么 啊，我们感觉到是不是有可能？这个消费者会加速下。 品牌化、直营化蛋糕店的这样的一个。迁移就是。包括可能线下品牌这种集中度的这个提升，不知道从咱们的角度上来讲，因为咱们也是非常知名的品牌嘛。有没有感受到在这个舆情催化之下所带来的一些有效的销售的转化呀？ 谢谢。嗯。因为我们现在是八百多家门店，百分之八十都是直营门店，另外百分之二十是加盟店。呃，去年这个事件其实出来之后，对于我们原主来说，其实反而是有利的，因为我们所有的配送都是以直营门店进行配送。 还有加盟店。是。以门店来配送啊，即便你线上下单。我们有绑定这个。 跟各大平台的，他是 订单直接到达我们的这个。点pos系统 所以说都是一定的。然后我们的一线。门店人员他没办法做到像一些。 就是呃，是这种。呃，有有为一个市场原则的这种这个商家，他没办法去实现，因为我们所有的其实系统已经打通了。所以说，当时这个事件对我们没有。这个。 呃，有害的影响，而是有利的。对啊，我们理解也是这样子，就是不知道落实到数据层面，或者说某些区域层面，呃，有没有一些比较量化的一些可以给到大家去做一些相应的分享的。嗯，那我就说一下我们线上平台，就是刚好今年半年度跟去年半年度的一个一个对比情况吧。我们其实线上平台现在的话，其实整个在营收的话，现在占百分之七十多，其实还蛮高的。 这里面是呃整个线上的话，整个线上来讲的话，是有一半多，还有五十几的比例，是我们那个私域，就是我们自营的一个呃微信小程序。那另外其他可能就是。一些美团外卖啊，还有淘宝啊、京东啊等等。呃，就是除了这个公寓的话，呃，不私域公寓里有这个美团外卖是占百分之十六。 but. 这样一个问题。稍微看比其实也是跟大头的。那其次就是淘宝上和。这两块。 啊，其他可能就是。uh 比例金额不大。呃。同比数据来看的话，这个公寓的一个平台上的一个各个渠道。 其实增长最多的是抖音。因为抖音的话。其实我们也一直在做直播啊，还有一些达人种草等等。他这个平台算是。 业绩增长比例是最快的。同比就是去年相比的话，已经增长了百分之一百，就增长了一倍的这样一个速度。那其他平台可能。会有一些。 ah 微幅的一个变动，有一点增长的，也有一些平台可能是下降的。都有。就主要增长量比较大的，还是抖音这个平台。好的，好的，谢谢周总。 那么接下来的话，我们进入到自由问答的环节，请会议秘书播报一下提问方式，谢谢。大家好。如需提问。电话端的参会者。 请现画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。大家好。如需提问。 电话端的参会者。请选话机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。 您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。Hey. 周总好，我是华夫石影的研究员韦香怡啊，然后 接下来的话，我这边其实也准备了一些。 啊，小问题想向您请教一下。嗯，首先是 嗯，可能想请教一下这个。产品端的一些问题啊，其实我看到。呃，我们二五年也推出了一些。 呃，相对比较亮眼的新品，像这个。うん。星座蛋糕的这个系列啊，然后包括 呃，时令的一个假馅儿的这个 产品。我包括可能 嗯，平安果蛋糕。 这样的一些产品。呃，想请教一下，就是呃，首先 想看一下，就是去年这些新品。呃，可能在我们的整体的呃贡献当中，是不是也是一个比较亮眼的一个贡献？然后这 具体的一个成绩的情况。 然后，呃，到今年的话，我们目前有没有？哦，可以就是分享的，就是一些。呃，研发的方向啊，或者新品的一些。呃，今年的新品的一些反馈呀。 啊，谢谢周总。嗯，好的，魏老师。其实去年的话，我们放了一些新品，其实整个市场来看的话，其实反馈度还是比较好的。因为如果说就是反馈一般的话，基本上我们后续可能会采取下市，因为也避免。 一些过度的一些成本，包括人力去投入。那平安果的话，其实去年。是一个 呃，比较类型的一个产品。因为这个是也是带动亲人这个系统。 那我们去年P A I我整个就是 价格只有。呃，圣诞节、平安夜这两天的时间，但是我们 带一周的一个。呃，从那一周的这个出库量上，去年是突破了一百万只。因为前年大概是二四年的时候，我们是只做了六六七十万只，平均六十多万只。 那去年的话，其实也是有一个。大概一倍的一个增长。那今年的话，我们对这个产品，但是产品的话也是。做好一个库存的一个啊。 呃，一个这个备注。然后 今年的话，因为也是采用了就是 也怕到时候这个门店的出口压力比较大，所以今年也 是还有这个产品的一个优化方向。第一个就是我们。可能有一些。 啊。你刚才。今天去吃个东西。呃，可以不只是明天。 嗯 点