华福食饮 重庆啤酒与时偕行华福证券2026秋季策略会

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心背景 1. 本次会议为华福证券2026秋季经济与投资策略会的重庆啤酒线上交流环节，参会者为机构客户，仅面向受邀群体，不构成投资建议。 2. 啤酒行业2026年上半年受消费压力影响，七八月份旺季的产量、销量均同比下降，下半年行业及公司面临的压力较上半年更大。 二、重庆啤酒核心运营情况 1. 行业与中区市场表现 （1）中区市场（四川、重庆、贵州、湖南等劳动力输出省份）受大基建、房地产行业用工需求减少影响，居民收入及消费能力下降，2025年四川省啤酒产量同比下降12%，需求端出现下滑。 （2）公司2026年上半年整体销量同比下降2.6%，核心单品中嘉士伯、乐宝等实现增长，乌苏等品牌承压。 2. 新品与渠道布局 （1）2026年上半年投放近50款新品，主要聚焦即时零售渠道，新品出厂均价高于公司平均水平，但因基数较低尚未提升整体产品结构，复购表现仍需观察。 （2）非现饮渠道占比已从过去的占优转为与现饮渠道倒挂，现饮渠道占比下降，非现饮渠道呈现即时零售、零食量贩等新兴形态，公司积极布局该类渠道。 （3）现饮渠道承压明显，7月餐饮零售额仅增长约1个百分点，终端库存、客流量、动销均面临压力，渠道恢复预期需跟随市场变化。 三、行业竞争与发展逻辑 1. 渠道变革对竞争模式的影响 （1）消费者自主消费意识提升，现饮渠道消费场景发生变化，非现饮渠道（即时零售、零食量贩等）快速发展，渠道结构演变。 （2）啤酒行业原渠道封锁的竞争模式逐渐调整，消费者购买啤酒时品牌的决定性影响大于风味口味，公司2026年近40款新品中，乌苏旗下特色产品销量表现突出，印证品牌的核心作用。 （3）新兴渠道如即时零售、零食量贩仍处发展初期，占整体销量的体量较小，需跟随渠道下沉及扩张节奏逐步放量。 2. 产品与研发策略 （1）针对消费需求变化，推出果味、茶味、咖啡味、酸梅汤风味等特色啤酒，适配当地餐饮及年轻消费群体偏好。 （2）加快研发节奏，储备新品，压缩新品上市时间，建立柔性供应链应对快速变化的消费需求，应对行业单品生命周期缩短的挑战。四、成本与未来规划 1. 成本情况 （1）2026年吨成本因销量下降、固定成本分摊增加而上升，原料及包材通过每年12月询价、次年全年锁价的方式控制成本；运费因2026年三四月份油价上涨而增加，铝罐下半年存在压力，明年原料及包材价格存在不确定性。 2. 下半年规划 （1）2026年下半年核心目标为清库存、调整布局，为2027年轻装上阵做准备。（2）恢复大城市计划，2026年新增6个大城市，在啤酒消费活跃的城市布局中高端市场，推动产品结构升级，未来发展核心为适配消费者需求、提升产品结构、布局高增长渠道。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华福时饮重庆啤酒与时偕行华福证券2026秋季经济与投资策略会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议仅面向华福证券的专业投资机构客户或受邀客户。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。 根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息，未经华福证券事先书面许可。任何机构或个人严禁录音制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。各位投资者，大家早上好，欢迎大家参加华富证券科技策略会。 那么本场的话，我们也是非常荣幸的邀请到了我们的老朋友啊，重庆啤酒的董秘邓总来和我们各位投资者做线上的小范围沟通交流。啊，那么我们应该也都看到了这个公司。此前发布的这个半年报的情况。啊，首先我们想先请 邓总先跟我们简单介绍一下公司的近况。 啊，以及现在其实啊，也已经一大半的时间过去了，然后可能就全年的一个大概啊，给我们做一下啊，未来的一个展望。有请邓总，谢谢。啊，谢谢云云。谢谢各位投资者的时间。 诶 我们 当然呢，这个整个中报啊都已经披露了，包括 呃，啤酒行业也包括一些饮料行业，在今年上半年整体的。呃，情况呢可能都感觉到了这个来自消费的压力。嗯。对于啤酒行业来讲，特别是七八月份。 啊，不管是还环比同比。啊，可能。啊，这压力。呃，都都都有些大。 所以呢，如果展望今年下半年呢？啊，我们觉得。呃，从行业的角度啊，以及从我们公司自身的角度来看，上半年下半年的这个压力要比上半年更大啊。所以从我们自己来讲，今年下半年主要就是呃清库存，然后呢嗯做好一些调整啊。 呃，二零二七年在轻装上阵啊，这就是我们下半年的整体的思路。嗯，好的，谢谢邓总。呃，另外的话还讲想请教一下，就是因为我看分区域啊，今年二季度中区的表现要比其他区域相对要弱一些。呃，想请教一下这个主要的原因是啥？ 因为我理解中区还是我们比较传统意义上的这种优势的一个市场。呃，中区呢，呃，其实呢，也是受到大的这个呃，叫什么？我们说产业的影响吧。过去中区 主要到 人口众多的省份，比如说四川、重庆、贵州、湖南等等。 都是劳动力输出的。主要成分 但随着大基建、房地产行业这些对 劳动力。用工需求的减少。那这些省份的这种大量的 用工呢减少之后呢，他们的收入或者是。 就业机会相对而言呢，比以前。会减少啊，那从而影响了消费。从一些数据上来看，比如说 整个2025年四川省的啤酒产量啊，它是产量啊，不是销量，但 大家也知道。这个产量和销量对于啤酒来讲啊，这个相关性是非常强的。 呃，下降了百分之十二。啊。产量下降百分之十二，也意味着四川省的需求。估计也有一个至少也有是高端以上的下降。 所以。对应的这些都会影响到。啊，我们整个中区的这样的一个消费。好的，明白，谢谢邓总。 另外的话，我想就几个大的单品跟您请教一下。嗯，还是想跟您请教一下，像 我们嘉士伯乐、宝乌苏还有幺六幺幺六六四，反正这几个核心大的高端的单品。啊，在今年上半年，或者说今年二季度啊，大概的表现怎么样子，然后怎么样去啊，展望它全年的一个表现。因为我自己理解，呃，公司反正呃，就是未来的这个增长肯定还是靠这个主要的核心的高端的单品嘛，啊。 那您请教一下，谢谢。呃 上半年来看呢，我们总体的销量有两个。两点六个点的下降啊，所以呢其实 呃，我们 主要的单品 啊，嘉士伯 乐宝大理啊有一些增长啊，其他像乌苏、乌苏的江外啊，重庆。啊 这些品牌呢，都承受了一些压力。 明白，明白。呃，另外就是我看上半年也推了差不多有五十款的新品嘛，就是 可能也是包括之前去广州的时候啊，你也请我们喝过啊，就是。哎呀，其实我我自己还是非常非常喜欢的，也是覆盖了很多多元的需求，有很多精酿的风味型的各种的。口味 啊，想问一下这些新品可能 在上半年大致的这个呃贡献和占比大概是能到多少了，以及说他可能现在在整体非线引渠道的一个铺货的一个进度，以及复购表现怎么样。 啊，今年以来呢，确实我们投放了很多益生冠装的这样一些新品。那这样一些。主要的渠道呢，最初投放的渠道其实都在及时零售，因为我们 即使零售 我是包括零食量贩啊，说是一年多来。增长最快的渠道，那我们一定要去拥抱这些啊，积极拥抱积极的这些渠道去做发展。 嗯，整体上看呢，是有一个 那益生冠状在今年是有一个比较大幅的增长。但他的持久力基数很低。那从 呃，目前来看呢，益生冠装的出厂均价 是高于我们的平均。A S P的。 啊，但是由于它的量现在还比较小，还不能对。还在对我们的整体的结构提升上还没体现出来，还需要一段时间的。这个发展。好的，好的，谢谢邓总。 那么接下来的话，我们进入到Q M A环节，请会议秘书播报一下提问方式，谢谢。大家好。如需提问。变化端的参会者。 请现画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。大家好。如需提问。 电话端的参会者。请现画机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。 您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。哎。 邓总好，我是那个香怡。然后，嗯，我这边可能也跟您请教几个关于我们渠道方面的小问题啊。啊 对，因为我们就是您刚才其实也提到，我们可能在 要及时零售啊，然后。好多图啊，这些。 呃，渠道，然后包括我们的这个 医生装的这些产品，其实今年上半年表现还是非常亮眼的。然后可能嗯，想请教一下，就是我们目前 呃，整体非现有的 这个 嗯嗯 占比和 增速，然后跟这个现有渠道的这个。呃，变化。就是我们目前是不是全年看起来整体来说还是 呃，线引承压，然后非线引去。 呃，贡献一个比较亮眼增长的这样的一个。哦，趋势呀。呃 现在这这个目前啊，我们看到。刚刚提到大的这个消费的啊背景。 嗯。这个 什么是大众消费者呢？啊，逐渐 减少了外出就餐的。这个频率。 然后呢。也减少了。这个就餐的这个客单。那大家呢比较捂紧钱包。 所以呢，我们看到呢，现影的这个占比呢，逐渐在减少。啊，对于我们公司来讲呢，过去我们的现盈占比 啊，差不多要占到 五十五 啊。啊，有些省份 比如说像成重庆、四川、新沂呢。将重庆最高的时候降到百分之七十的信誉。 那到现在呢，心怡呢？啊，现在几乎是在 呃，四十五左右的这个占比。但已经和非信 在过去已经倒挂过来了。那这种消费的习惯可能还会有一段时间的延续。 and 我们看到更多的年轻的消费人群。啊，他们可能 并习惯通过 啊，像 线上啊，去购买产品。那这样呢？这种习惯呢会。 这个。嗯，我们觉得呢，他还会继续的这个。呃。保持啊，在当下这种。 呃，情况下面，所以我们 看到。呃，非幸运。的这个渠道哎，不断的在 呃。扩展啊，不断的在演变。 那我们看到 啊，过去呢？这个飞信呢，有这种大卖场和这个。大卖场和这个。叫做 啊，周B的周是嗯嗯。 那个居民区周边的这种社区店啊，或者叫夫妻老婆店这种小业态的。组合 逐渐细分到 要进场零售啊，然后呢？はい。演变到这种前置仓、闪电仓，到现在的这种即时零售和临时量贩的这些。 加入 嗯，也有可能未来还演变出更多的这样的一些。呃，非信用渠道的这种裂变出来。ah so youknow 呃，我们我们还在不断的跟着。这个时代和这个渠道的变化啊。 怎么去发展？哎，好好，非常感谢邓总啊。对，我们可以看到我们 呃，重提其实在呃，非现有的渠道的布局和 动作其实都是相对行业里比较早，然后做的比较好的。那呃，关于这个及时零售渠道可能 呃，还想跟您 详细请教一下，就是 我这个渠道是不是在单年产出上？ 嗯，是相对会更高一些，然后可能。呃，这个配送承办啊，然后这些是我们承担还是？嗯，可能我们合作的平台还是 哦，就是这个成本的。归属问题，然后这个渠道盈利能力。 目前我们看可能跟 和其他传统的一些 呃，经销类的渠道。就是这个大概是。oh 对比起来大概是什么样的呀？嗯，感谢邓总。 呃，这个其实我们也看到。这个 其实它和传统的 啊。这个呢？分销渠道是一样的，我们都是。 你要负责送给 啊，一T三。啊，我们 这个一 从传统的这个分销渠道来看，一批到一批商的这个。哎呀。运费是公司来承担的。 那同样。针对像这种。及时零售渠道 那到他们的前置仓啊，这样的一些。这个运费收。 也是我们来承担的。这个没有。啊，原则上的。呃，这个 没有什么差别。 嗯，从目前来看呢 诶 这些新零售渠道的发展。但整个 啊，他们还在一个发展过程当中，比如说像歪马送酒这种即时零售，他们要从一线城市、省会级城市往下线城市沉降。呃，零食量贩呢由低线城市向高线城市去。嗯。 成长的人。所以呢。嗯。他们在整个 这个。 啤酒的这个销量里面，还占了一个很小的。一个。呃，体量 呃，要跟着他们。我们整个啤酒行业呢，要随着他们在全国的。 你把它看作一个大的经销商，他们的一个。嗯。呃 发展啊，是逐渐的。啊去 在这个才能够体现出他们在这个整个啤酒分销。 这个渠道里面。等等啊。怎么样？哎，好好，感谢邓总，非常清晰啊。 嗯，然后可能 就渠道这方面，我还想 可能跟你请教一下，信誉渠道这方面我们其实也看到。整体来说呢，其实刚才提到了我们。呃，餐饮目前整体来承压的就是从社联数据来看。呃，七月份的餐饮可能。