2026年半年报点评：Q2营收同比+15%增速稳健，海工板块订单、利润高增

2026年半年报点评：Q2营收同比+15%增速稳健，海工板块订单、利润高增 2026年09月02日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼26H1剔除汇兑和套保利润同比+7%，海工为核心贡献 2026上半年公司实现营业总收入789亿元，同比增长4%，归母净利润7.4亿元，同比下降42%，单Q2公司实现营业总收入462亿元，同比增长15%，归母净利润5.3亿元，同比下降28%。2026年上半年，人民币兑美元升值导致公司的汇兑亏损与套保合计净损失8.1亿元（去年同期为1.8亿元），影响利润增速约49%（2026H1汇兑亏损与套保成本的增加/2025H1归母净利润）。核心事业部中，2026上半年①集装箱：干箱销量114万TEU，同比增长1%，实现营收219亿元，同比增长1%，净利润2.7亿元，同比下降81%，受标箱降价、美元贬值影响。②中集车辆：实现营收107亿元，同比增长10%，净利润3.6亿元，同比下降13%。③能化设备（主体为安瑞科）：实现营收134亿元，同比增长3%，净利润4.8亿元，同比增长4%。④中集海工（主体为来福士）：实现营收79亿元，同比下降1%，净利润7.2亿元，同比增长156%，⑤中集财务和海工：净利润1.7亿元，同比增长9亿元，租约收入大幅提升、存量债务利息下降，事业部扭亏为盈。 市场数据 收盘价(元)9.04一年最低/最高价7.36/14.37市净率(倍)1.06流通A股市值(百万元)20,804.72总市值(百万元)48,748.38 基础数据 每股净资产(元,LF)8.50资产负债率(%,LF)60.64总股本(百万股)5,392.52流通A股(百万股)2,301.41 ◼综合毛利率略有下降，期间费用控制良好 2026上半年公司实现销售毛利率11.9%，同比下降0.8pct，销售净利率1.7%，同比下降0.6pct。核心事业部中，2026上半年集装箱/道路运输车辆/能化装备/海工毛利率分别为8.3%/14.4%/14.7%/20.9%，同比分别变动-7.8/-0.6/-0.5/+10.1pct，海工毛利率改善，抵消汇兑、标箱降价影响。2026上半年公司期间费用率9.1%，同比提升0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/4.0%/2.0%/1.4%，同比分别持平/-0.3/+0.4/+0.6pct，期间费用控制良好。 相关研究 《中集集团(000039)：2026年一季报点评：归母净利润2亿元近预告中值，阶段性受汇兑影响》2026-04-30 ◼集装箱产销保持稳健，模块化建造+海工打开成长空间 我们判断2026年起公司业绩将底部反弹：（1）海工装备：截至2026年6月底，中集来福士在手订单76亿美金（上半年新签32亿美金，去年同期新签仅1亿美金），交期已排至2030年，产能扩张和利润率提升并行，（2）能化装备：核心子公司中集安瑞科受益于天然气产业链景气度上行，经营向好，上半年能化事业部新签订单137亿元，同比大增28%，（3）模块化数据中心：AIDC建造领域模块化渗透率快速提升，中集深耕行业13余年供应链优势显著、项目经验丰富，上半年新增约200MW订单，同时为超300MW的项目提供服务，营收增长超5倍。（4）贸易量增长、超期服役老箱更新的背景下，我们测算集装箱行业2027年将保持450万TEU左右水平，为公司打稳基础。 《中集集团(000039)：2025年报点评 ： 业 绩 符 合 预 期 ， 海 工+模 块 化AIDC打开成长空间》2026-03-28 ◼盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为35.4/49.3/60.1亿元，当前市值对应PE14/10/8X，维持“买入”评级。◼风险提示：宏观经济波动、美元汇率波动、原材料价格上涨等。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn