2026年半年报点评核心营收增长强劲，Q2营收利润再提速

核心观点与关键数据

• 业绩增长强劲：宁波银行2026年半年报显示，公司实现营业收入414.5亿元，同比增长11.5%；归母净利润165.6亿元，同比增长12.1%。Q2营收利润增速较Q1分别提升2.7pct和1.8pct，达到12.86%和12.1%。
• 规模扩张与结构优化：信贷投放延续高增，Q2新增信贷529.13亿元，信贷余额同比增速为16.5%。对公贷款增长动能强劲，一般对公贷款同比增长28.3%。存款保持较快增长，同比增长10.5%，活期存款占比提升至35.57%。
• 净息差环比下降：受资产端收益率下降和负债端成本压降贡献下降影响，公司日均余额净息差为1.70%，较一季度下降3bp。测算Q2单季净息差为1.66%，环比下降8bp。
• 资产质量保持稳定：不良贷款率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比提升4.0pct至373.4%。关注率环比下降2bp至1.04%，逾期率与年初持平。零售风险正加速出清，个体经营贷款不良率上升36bp至3.81%，但消费贷不良率边际改善。

研究结论

• 投资建议：公司展现出强大的对公业务拓展能力和卓越的负债成本管控能力，核心护城河稳固。资产质量持续保持行业领先水平，零售风险正加速出清，前瞻指标向好。长期看，公司深耕发达区域市场，成长逻辑清晰。当前估值处于历史较低水平，随着零售风险逐步出清和业绩的稳健增长，估值修复空间可期。给予2026年目标PB 1.1X，对应目标价39.79元，维持“推荐”评级。
• 财务预测：预计2026E-2028E净利润增速分别为10.6%、11.2%、12.3%。当前股价对应26EPB 0.91X，结合公司基本面和近五年历史估值中枢为1.13，给予2026年目标PB 1.1X。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 零售贷款资产质量恶化
• 资本市场波动