快递行业2026年半年报综述

快递2026年09月01日 快递行业2026年半年报综述 推荐 （维持） 26Q2加盟快递持续兑现业绩高增，关注顺丰国际业务加速释放增长动能 业务量：26H1件量增速稳健。1）2026H1：行业件量增速5%，申通增速领先，中通份额领先。2026H1业务量及份额：中通（202亿件、20.1%）>圆通（163亿件、16.2%）>申通（143亿件、14.2%）>韵达（123亿件、12.2%）>极兔（116亿件、11.6%）>顺丰（78亿件、7.8%）。业务量增速看：申通（15.8%）>中通（9.63%）>极兔中国（9.59%）>圆通（9.5%）>行业（5.0%）>顺丰（-0.1%）>韵达（-3.7%）。注：申通快递自2025年11月起丹鸟纳入合并报表范围；顺丰为速运业务量。2）2026Q2业务量增速：申通（17.1%）>极兔中国（10.6%）>圆通（6.8%）>行业（4.2%）>韵达（-1.5%）>顺丰（-4.9%）。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 价格：2026H1反内卷延续，价格逐步回升。1）行业：2026H1行业快递收入7714亿元，同比增长7.3%；票均收入7.7元，同比+2.3%。2）各公司表现：申通（2.24元，+12.2%）>圆通（2.17元，-1.0%）>韵达（2.13元，+9.5%）；中通不含派费单票收入1.36元，同比增长12.0%，顺丰单票收入14.4元，同比+3.3%。2026Q2：中通1.37元，同比+15.5%（+0.18元）；圆通2.11元，同比-0.6%（-0.01元），申通2.17元，同比+10.1%（+0.2元），顺丰14.11元，同比+5.8%（+0.77元），韵达2.09元，同比+9.4%（+0.18元）。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 业绩综述：反内卷下加盟快递业绩持续兑现，关注顺丰国际业务加速表现。 1）2026H1归母净利润：顺丰（55.0亿，-4.1%）>中通（51.7亿，+31.5%）>圆通（31.8亿，+73.4%）>申通（10.4亿，+128.3%）>韵达（10.0亿，+88.8%）；扣非净利看：中通（54.6亿，+26.7%）>顺丰（49.8亿，+9.3%）>圆通（31.2亿，+76.9%）>申通（10.4亿，+138.4%）>韵达（9.3亿，+105.7%）。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 26Q2归母净利润：中通（30.5亿，+57.4%）>顺丰（29.8亿，-15.1%）>圆通（18.0亿，+84.5%）>申通（5.8亿，+165.3%）>韵达（5.1亿，+146.3%）；扣非净利来看，中通（30.86亿，+50.3%）>顺丰（26.6亿，+3.1%）>圆通（17.8亿，+86.2%）>申通（5.8亿，+180%）>韵达（4.8亿，+229.7%）。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 2）单票分析：中通单票净利保持领先。a）单票扣非净利：2026H1中通0.27元>圆通0.19元＞韵达0.08元>申通0.07元；26Q2中通0.29元>圆通0.21元>申通0.075元>韵达0.073元。从同比角度看：2026H1单票扣非净利:中通同比+15.6%（或+0.04元），韵达同比+95.9%（或+0.04元），圆通同比+62%（或+0.07元），申通同比+106%(或+0.04元）。注：中通快递Q2收到所得税返还3.44亿元，若扣除所得税影响，26Q2单票调整后净利为0.26元。 行业基本数据 占比%股票家数(只)40.00总市值(亿元)2,664.820.20流通市值(亿元)2,503.250.25 相对指数表现 3）资产分析：申通微增，圆通、中通、韵达同比下滑，顺丰同比增加。2026H1顺丰、圆通、中通、韵达、申通，资本性支出分别为61、35、28、10及14亿，同比分别+46.2%、-21.4%、-10.2%、-20.5%及+4.2%（顺丰资本开支未包含股权投资）。 %1M6M12M绝对表现-8.4%-12.6%-19.7%相对表现-9.2%-10.8%-22.6% 极兔：2026H1公司收入76.7亿美元，同比+39.5%；公司经调整净利润3.5亿美元，同比+124.3%，盈利能力持续提升。26H1单票收入0.44美元，同比+0.05美元；单票成本0.38美元，同比+0.03美元。单票经调整EBIT 0.025美元，同比+77.2%。 投资建议：继续强推“绩优+低估”的快递板块。1、我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，二是行业格局或持续优化。2、国内电商快递继续强推中通、圆通、申通。中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值。看好估值由26年10倍PE左右提升至15倍以上。圆通：核心指标追近龙头，且在行业增速放缓下依然表现亮眼。继续看好申通快递潜在业绩弹性大。此外，建议关注韵达业绩改善的持续性。3、继续推荐极兔速递：26H1东南亚日均件量同比+71.2%；其他市场+120%；看好公司全球破局、质量成长。4、持续看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互补协同，关注国际业务增长动能开始释放。 相关研究报告 《快递行业7月数据点评：7月行业单价环比略有下滑，申通收入、件量增速保持领先，中通、圆通、极兔披露26半年报业绩》2026-08-21《快递行业点评报告：量价网技四位一体，质效并 重继续“反内卷”——《邮政业发展“十五五”规划》看快递》2026-07-31 风险提示：电商增速大幅放缓、价格战超出预期、国际业务开拓不及预期。 目录 一、行业：件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升.........................................4 （一）业务量：26H1件量增速稳健...............................................................................41、2026H1：行业件量增速5%，申通增速领先........................................................42、2026年二季度：行业件量增速4.2%，申通维持领先.........................................6（二）价格：反内卷延续，价格逐步回升.....................................................................61、2026H1：延续反内卷趋势，单票收入持续修复..................................................62、2026年二季度：同比基本维持提升趋势..............................................................8 二、业绩综述：反内卷下加盟快递业绩持续兑现，顺丰国内基本盘稳固.................9 （一）利润分析：26H1中通利润行业领先...................................................................91、2026H1：反内卷带来业绩修复，申通增速领先..................................................92、2026Q2：加盟快递业绩维持高增，顺丰国内基本盘稳固.................................10（二）单票分析：中通单票净利保持领先...................................................................11（三）资产分析：申通微增，圆通、中通、韵达同比下滑，顺丰同比增加............12 三、投资建议：继续强推“绩优+低估”的快递板块.....................................................13 四、风险提示...................................................................................................................14 图表目录 图表1快递行业业务量及增速.............................................................................................4图表2快递行业分区域业务量结构.....................................................................................4图表3实物商品网上零售额占社零比重.............................................................................4图表4各快递公司市场份额.................................................................................................5图表5 2026H1各公司份额...................................................................................................5图表6第一、二名市占率及差异.........................................................................................5图表7各公司业务量增速（19年1月-26年7月）..........................................................6图表8快递行业票均收入.....................................................................................................7图表9快递行业收入及增速.................................................................................................7图表10中通单票收入（元，不含派费）...........................................................................7图表11韵达单票收入（元）...............................................................................................7图表12圆通单票收入（元）......................